财报发布后，尽管业绩表现良好，但拉卡拉市值并未大幅提升，截至2021年4月20日，拉卡拉收盘报32.08元/股，较市值巅峰下跌30%。

2021年4月9日，拉卡拉发布2020年财报显示，其2020年全年总营收55.62亿元，同比增长13.53%；归属于上市公司股东的净利润9.31亿元，同比增长15.43%。

究竟发生了什么？

小标题一：拉卡拉衰落：净利润增速下滑、业务变动频繁

如果从历年的业绩表现和拉卡拉的实际运营情况来看，作为国内第一家上市的支付巨头，拉卡拉似乎正走向没落。

2021年4月9日，拉卡拉在发布2020年财报的同时，发布了2021年第一季度业绩预告，预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润在2.19亿元至2.35亿元之间，同比增长30%至40%。

2020年，拉卡拉的营业收入扭转了2019年的下滑趋势。然而，如果回顾拉卡拉近三年的表现，我们会发现，无论是营收增速还是利润增速，拉卡拉的表现并不稳定：

上市前一年，拉卡拉创下营收高点，2018年实现营收56.79亿元。此后，拉卡拉2019年、2020年营收分别为48.99亿元、55.62亿元，营收规模均未超过这一高点。

业绩增长方面，拉卡拉2018年营收增速为204%，2019年为-14%，2020年为13.53%。净利润方面，拉卡拉2018年至2020年净利润增速分别为27.44%、34.56%、15.43%，可以看出利润增速明显放缓。

拉卡拉营收波动的背后，是其业务的频繁变化。

据拉卡拉招股书显示，2018年，上市前拉卡拉主营业务分为收单、个人支付、硬件销售及服务三大类，其中支付业务占营收比重约90%，2020年仍高达84%。

2019年，分为支付业务与商户运营业务；2020年，拉卡拉主营业务变为支付、技术服务及其他。

换言之，随着支付宝、微信支付不断向B端商户渗透，拉卡拉的支付业务面临挤压，资产质量明显下滑。

财报显示，2020年拉卡拉支付收单交易金额达4.34万亿元，同比增长34%，交易笔数85.43亿笔，同比增长1.91%，服务商户总数突破2500万户，其交易规模和服务商户数均创历史新高。虽然对应支付业务收入高达46.65亿元，同比增长7.34%，但支付业务实际毛利率却下滑了8.86个百分点。

在此背景下，尽管拉卡拉不断尝试新的业务，但效果并不明显。

例如，2019年拉卡拉重点提到了新推出的会员订阅业务，但在2020年财报中，拉卡拉却完全没有提及这项业务，只提到会员订阅业务“规模下滑”，而是介绍了新推出的商户SaaS业务。

不仅如此，2020年拉卡拉还试图以21亿元收购其关联公司考拉科技旗下的两家公司广州众盈和深圳众盈。

事实上，早在2016年年底，拉卡拉首次IPO前夕，孙陶然就曾筹划将当时的拉卡拉拆分为拉卡拉支付和考拉科技两家公司。后者为拉卡拉的互联网金融业务，而从事小额贷款及相关风控、反欺诈业务的广州众盈和深圳众盈目前是考拉科技的核心资产。

2020年，拉卡拉再度提起业绩下滑问题，并在上​​市后首份年报中提及两项收购计划，计划通过收购整合提升公司在金融科技领域的运营能力，并拟将从事小额贷款及相关风控、反欺诈业务的广州众盈和深圳众盈重新纳入上市公司。

然而，财报发布后的第二天，拉卡拉就收到深交所的关注函，要求其解释此次收购是否存在监管套利行为。

最终，随着互联网金融监管新政出台、蚂蚁集团上市失败等影响，2021年3月底，拉卡拉不得不宣布终止收购。

第三方支付行业天花板即将来临

拉卡拉作为国内知名的第三方支付公司，主要为小微企业提供收款服务以及为个人用户提供个人支付服务，主营业务涉及第三方支付、跨境支付等。

第三方支付是指具有一定实力和信誉的独立机构，通过与银联或中国支付总公司对接，以网络支付模式促成交易双方的交易，又细分为银行卡收单、网上支付、预付卡发行与受理等。

根据支付终端不同，网上支付又可分为互联网支付、手机支付、数字电视支付等，其中手机支付是增长最快的领域，已取代银行卡成为主要支付方式。

随着移动支付的兴起，第三方支付的行业天花板似乎正在临近。

数据显示，近年来我国第三方支付交易规模增长开始放缓，2019年交易规模为25万亿元，近六年年均复合增长率高达74%。但相关数据显示，2025年我国第三方支付行业交易规模预计将达到53万亿元，年均复合增长率为13.3%。

与此同时，第三方支付的刷卡手续费率呈现下降趋势，银行卡平均刷卡手续费率由最初的3.0%下降至目前的0.5%，在全球支付市场中处于较低水平。

截至2020年底，我国第三方支付公司仍有233家，主要集中在中小支付收单市场。

因此对于拉卡拉来说，虽然处于领先地位，但想要抢占更多的市场份额已经变得困难。

如今，第三方支付市场，支付宝和微信两大巨头形成双寡头格局，市场份额超过90%。收单方银联也是唯一一家占据主导地位的公司，占据约53%的市场份额。如今，作为互联网巨头的美团来搅局，这让拉卡拉等第三方支付公司的发展前景蒙上了一层阴影。

在此背景下，中国第三方支付上市公司中仅剩拉卡拉（A股）和易咖（港股），从市盈率来看，拉卡拉和易咖的市盈率分别为26倍和37倍。

在支付宝、微信、美团等互联网巨头的打压下，拉卡拉面临着一场硬战。

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