砰！砰！砰！小米五年内不会上市！

总是挂着谦虚微笑的雷军，带领着他的小米公司在港交所上市。这是港交所首次接受“同股不同投票权”股权结构的上市申请。外界一致认为，这是今年最大的一桩上市案。作为“年轻时不努力，长大后抢小米”的资深年轻人，小米在生态链布局、综合利润率不超过5%、互联网模式、大举进军线下渠道等方面，已经取得了巨大的成功。变化太多，难以用三言两语形容。趁着这次IPO机会，让我们一起来解答心中的疑问吧！

小米IPO估值1200亿

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这么多钱干什么用呢？

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小米香港IPO由里昂证券、高盛和摩根士丹利联合保荐，被认为是2014年以来全球最大规模的IPO。什么是IPO？IPO是 的缩写，国内一般译为首次公开募股，是指企业或公司首次公开发行股票（股份公司）向公众首次出售其股份。IPO与上市并不等同，但两者是紧密相关的步骤。

关于小米估值的版本从 500 亿到 1400 亿美元不等，但需要提醒大家的是，IPO 募资并不是瞬间完成的，小米也不可能一下子就拿到几百亿美元的资金。大家有没有关心小米拿这笔钱干什么？毕竟，造就百万富翁的新闻并不是什么很有营养的东西：

招股书显示，小米计划将IPO募集资金30%用于智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音箱等核心产品的研发；30%用于扩大投入，强化消费品及移动互联网产业链；30%用于全球化扩张；10%用于一般运营。大家可以安心回去睡觉了，花多少钱都拿不到股份~

同一股份有不同权利

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小米还是雷军的小米吗？

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小米在招股书中披露了上市前的持股比例，其中小米创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人兼总裁林斌持股13.33%，品牌战略联合创始人林斌持股13.33%，关李万强持股3.24%。如果将ESOP员工持股计划的期权池计入总股本，雷军持股比例为28%。桥头马代~雷军的持股能力有点尴尬？会不会遭遇其他创业公司创始人或团队因为不具备控股权而被边缘化？

不是。现在我们来说说港交所首次接受的“同股不同投票权”。此前阿里巴巴就这个模式跟港交所已经谈判了一年多。同股代表同等权利，实际的持股比例代表你的话语权。但同股不同投票权是一种双层股权结构：管理层持有的一部分股份的投票权远大于普通股。谷歌等。这种股权结构是硅谷科技公司常用的。雷军持有超过50%的投票权，是小米集团的控股股东。

2017年亏损439亿？

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小米赚钱吗？

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招股书披露，小米2015年至2017年营收分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元；净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。难道真的像罗永浩那样？“卖手机不赚钱，只交朋友”是什么意思？

事实并非如此，小米并没有亏损，即便是在内忧外患的2016年，小米依然有不错的盈利表现，这是为什么呢？

小米在七年的高速发展中，经历了五轮融资，每轮融资都向过往股东发行了“可转换可赎回优先股”。按照国际企业会计准则，这类优先股会体现为“对股东的负债”，其公允价值的增加会在公司账面上记为损失。公司上市后，优先股会自动转换为普通股，这笔“非经营性损失”会在上市后的第二年自动消失，这就是互联网公司的市值，损失越大，说明公司发展越好，价值越大。

招股书显示，2015年至2017年，小米可转换可赎回优先股公允价值变动分别为88亿元、25亿元、541亿元，营业利润分别为13.73亿元、37.85亿元、122.15亿元。剔除可转换可赎回优先股公允价值变动等类似因素影响，小米近三年净利润分别为-3.04亿元、18.96亿元、53.62亿元。

小米不但赚钱，而且赚很多钱！

看不懂？

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小米科技还是小米杂货店？

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自2013年小米开始布局全产业链以来，有网友戏称其为小米杂货店，可以通过小米官网、小米商城App、米家、小米有品等多个渠道购买智能设备，还可以买到口罩、袜子、床垫、墨镜等看起来不那么“科技”的东西。

从公开信来看，小米依然将自己定位为一家以手机、智能硬件、IoT平台为核心的互联网公司。事实真的是这样吗？我们来看看小米的营收结构：

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很显然，2015年到2017年，智能手机和IoT设备的占比都在90%左右，如果除去IoT和消费品，依然保持在70%以上，所以说到底，小米还是小米，你大爷还是你大爷~

忧心忡忡的网友们还是有些担心，小米会不会有一天成为另一个淘宝、京东呢？个人认为不会。我们来看看雷军对小米铁人三项的最新解读：

图片由腾讯科技、数字视觉提供

生鲜店属于新零售的范畴，小米表示，他们只是按照自己的理解，采取措施提高业务和运营的效率，最终目标并不是成为一家零售公司或者电商平台。

MIUI论坛有900万国际用户？

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海外市场表现如何？

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在招股书中，我们看到IPO资金的四大去向之一就是海外扩张。相比华为高调扩张欧洲，OPPO、vivo发力东南亚市场，小米的海外扩张进展如何？

数据显示，小米国际论坛用户数已突破900万，他们来自全球各地，参与相关讨论，至少证明900万国际用户已经开始或者准备使用小米产品。此外，早在2017年12月，雷军就在第四届全球互联网大会上宣布，MIUI系统全球激活用户数已突破3亿。虽然这些数据不能证明小米的国际化步伐已经步入正轨，但至少迈出了从0到1的第一步。

打开信封

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雷军语录摘要

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小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。

打动人心且价格合理：极致的产品，远超用户的期待，同时又“价格合理”，才能真正“打动人心”。

为什么一切“降低成本”的努力都只针对10%的生产成本，却从不针对90%被不必要浪费的运营和交易成本？

伟大的公司把好的东西越来越便宜，倾尽所有的精力做好产品，让用户付出的每一分钱都是值得的。

最大的平等是日常生活体验中的平等。

诚实的人运气不会太差。

我很喜欢这碗鸡汤。

总结

一切努力的开始

小米的IPO让人想起了今年刚刚上市、被视为硅谷增长黑客理论鼻祖的这家公司：它在过去11年里给硅谷带来了很多不一样的变化，就像小米横扫多个行业的互联网模式一样。同样，IPO之后的小米也面临着持续盈利、商业模式、管理模式的艰难转型。因此，IPO不是小米的毕业考试，而是一切努力的开始。大家都在关注爱飞是否会发布《小米股票值得入手吗？》买入时，应该明白：

不要目光短浅，找到一个你认为有价值的公司，并坚定地跟随它。

——彭将军