是国家金融信息化领军企业、国库电子支付领跑者。中科江南深耕电子国库支付领域，为各级财政部门、金融机构、行政事业单位等客户提供金融、金融、安全、服务等整体解决方案。经过多年的产品研发和业务积累，公司形成了电子支付解决方案、财政预算综合管理解决方案、预算单位金融服务平台、运维服务四大业务。 2022年将新增行业电子扩展解决方案业务。受益于财政预算一体化新政策，公司各项业务持续快速发展。近年来，公司营收和净利润大幅增长，期间费用率收窄，回款能力提升，经营质量持续提升。

政策推动金融信息化产业发展，主营业务市场空间合计近百亿元。 2019年以来，财政部关于金融业务体系建设提出，在省级财政统一建设和管理下，建设一体化的金融核心业务体系。此后，大力推进财务预算一体化管理建设，给行业带来集中需求。预计，包括各级金融单位电子支付、银行相应配套部署、信创背景下支付电子系统适配改造、运维服务在内的支付电子解决方案市场空间为约18.76亿元；省级层面，市及区县各级财政单位财政一体化预算管理市场空间约20.46亿元；预算单位金融服务平台市场空间约1.7-28亿元；电子医疗账单、会计行业电子凭证平台等行业的可扩展解决方案仍有进一步发展的空间；我们预计公司主营业务市场空间总额将接近100亿元，前景广阔。

基于技术、客户、下级推广等方面的优势，乘着新创、数字人民币、财政预算一体化等新政策，公司快速成长。中科江南持续投入研发，研发费用率位居行业前列。其技术获得财政部认可，是其“电子凭证安全支持控制升级改造项目”唯一中标单位。

公司客户范围广泛，包括各级金融部门、各级人民银行、商业银行以及工农建设银行等预算单位，客户粘性极高。公司与多家省级单位合作，下级单位多参考上级单位选择和部署自己的系统。公司业务在推动下级地区业务方面具有很大优势。基于以上优势，结合近期新创、数字人民币参与财政数字化、财政预算一体化新政策等机遇，公司可预期持续增长。

盈利预测及投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为1.109/1.456/17.66亿元，同比+50%/31%/21%；归属于母公司净利润234/298/3.62亿元，同比+50%/28%/21%。目前股价对应PE 28/22/18倍，首次覆盖“强烈推荐”评级。

风险提示：研发进度不及预期；财政预算一体化政策变化的风险；财政预算一体化产品推广不及预期；市场竞争加剧的风险。