“希望在今年内完成境外债务重组工作。”

6月5日，碧桂园举办的网络股东会上，公司财务总监兼执行董事伍碧君发表言论。次日，即6月6日，碧桂园对外公布，决定将早鸟重组支持协议的同意费用截止日期以及常规重组支持协议的同意费用截止日期予以延长。

在6月3日之前，龙光集团对外发布了在国内进行的债务重组及优化计划，该计划涉及到的本金总额达到了219.62亿元。紧接着，在6月4日，旭辉控股集团对外宣布，其海外债务重组计划以高达92.66%的支持率顺利通过，预计此举将有助于减少其债务负担约52.7亿美元。

《每日经济新闻》记者经过整理发现，自今年5月份起，诸如金科股份、融创中国、华夏幸福、龙光集团、佳兆业、旭辉控股集团以及碧桂园等众多房地产企业陆续发布了关于债务重组的最新动态，其中许多企业的重组计划采纳了多种多样的解决方案。

近期，房地产企业债务重组进程加快，这主要得益于金融机构以及保障交付楼项目的资金投入。镜鉴咨询的创始人张宏伟于6月5日通过微信向《每日经济新闻》记者透露，随着保障交付楼工作的逐步实施，那些面临财务困境的房企得以实现部分销售款项的回收。在这种形势下，房企与债权人就债务解决方案进行协商，相比之前显然变得更加便捷。

多元化重组方案密集落地

近期，众多陷入困境的房地产企业发布了债务重组计划，这些方案涵盖了将债务转换为股权、以资产作为债务偿还以及以折扣价回购债务等多种多样的处理方式。

6月3日，龙光集团下属的境内企业——深圳市龙光控股有限公司发布了一则公告。公告中提到，在3月中旬，该公司曾为总额超过219亿元的21笔境内债务，提出了包含五个不同选项的重组计划。在与债权人充分沟通的基础上，并考虑到自身的经营状况及可利用的资源，该公司决定对原有的重组计划进行优化和调整，并拟提交一份全新的整体重组方案。

来源：龙光控股公告

在最新的方案里，29项增信资产将被进行分类处理，它们将分别应用于特定资产信托、实物抵押债务以及债务保留等多种选择。在信托机制下，每100元债券可兑换成100份信托份额，而信托的到期期限设定为自成立之日起的第15年，届时将通过商业项目的现金流来实现长期的偿还。

除此之外，股东们计划额外投入现金以及龙光集团的股票资产，旨在提升债务偿还的安全系数。具体来说，在股票选择方案中，已经明确了“强制出售启动日”的设定，一旦股价跌至每股1.08港元以下，便会启动补充增发程序。

旭辉控股集团于6月4日对外公布，其提出的境外债务重组计划以高达92.66%的支持率顺利获得批准。此次重组计划预计将减少境外债务约52.7亿美元，折合约379亿元人民币，这一数额占据了境外债务总额的66%。

旭辉控股集团于5月23日发布的公告显示，其境内公司债券的存续重组计划覆盖了7只债券，总本金达到100.6亿元。该方案为债券持有人提供了四种不同的选择，包括债券回购、股票收益权、资产抵债以及普通债权。

5月12日，旭辉控股集团创始人林中在境外重组债权人说明会上指出，实现境内外信用债的重组对于公司生存至关重要，此举将显著优化公司的资本构成，并有助于修复资产负债表。

来源：旭辉控股集团公告

此外，融创中国、碧桂园等房企的债务重组路径也各具特色。

融创中国在5月26日发布通告，透露其大约95.5亿美元的海外债务重组计划已经获得了超过八成的债权人赞同。

依据融创中国的重组计划，债权人可选择将债务全部转换为股权，以此实现短期内资金回笼、提前获取流动资金，以及长期持有股份、共享公司股票增值的潜在收益。此举或许助力融创成为中国首家境外债务基本清零的房地产企业，为企业的经营复苏奠定坚实基础。

碧桂园在境外债务重组过程中采纳了“现金支付、发行新债券以及股权转换”的综合策略，至5月23日为止，已有超过七成的债权人签署了支持该协议的文件。

张宏伟向记者举例说明，在近几年的债务化解过程中，不少房地产企业已经提出了一些值得借鉴的策略。例如，一些企业愿意以现金方式偿还债务，这通常相当于原债券价值的二到三成，而某些房企的清偿率甚至低至一成；而若投资者同意延期偿还，则通常为五到十年的期限，在此期间，房企主要承担的是支付利息的义务。这些优先进行债务化解的房企案例，无疑为其他正在化解债务的企业提供了宝贵的借鉴。

债转股成主流化债策略

克而瑞数据显示，到2025年，房地产企业的到期债务总额预计将攀升至5257亿元，这一数字比2024年增长了大约8.9%，表明其偿债压力仍然十分沉重。

在此情形下，众多面临财务困境的房地产企业纷纷采取债务转股权、以资产抵偿债务、低价回购等方式来推动重组工作。与此同时，层面也出台了诸如提供融资援助、收购现有资产、银行贷款纳入“白名单”等策略，旨在为整个行业注入新的生机，并加快地产领域债务风险的化解。

记者观察发现，众多房地产企业普遍面临资产价值缩水以及资金流动性不足的困境，而债转股这一无需动用现金、有效降低负债水平的策略，正逐步从过去的边缘选择演变为至关重要的应对手段。

融创中国、旭辉控股集团、佳兆业、碧桂园等企业在债务重组的方案中，均提到了债转股这一方式。

以融创中国为参照，该公司在处理境外债务重组时，选择了“全部债权转换为股权”的策略，使得债权人能够获得两种不同转股价格的强制可转换债券，特别是那些面值为3.85港元的长期可转债，为市场投资者留下了较大的增值潜力。

今年四月，佳兆业对外披露的海外债务重组计划里，拟推出六种新的美元债券以及八种强制可转换债券。一旦这些强制可转换债券全部实现转换成股票，届时将新增130.16亿股股份。

5月23日，佳兆业对外公布了境外债务重组的详细信息——瑞景计划的实施日期已经确定，这标志着该公司在处理财务困境和改善债务构成方面迈出了关键步伐。

东吴证券在其发布的分析报告中提到，由于债权人对于房地产企业偿还债务的预期有所降低，预计到2025年，房地产企业的债务重组将进入一个高峰阶段。这一阶段将表现出以下四个主要特点：首先，国内的债务重组计划将逐渐与国外的方案相接近，并采纳现金回购等多种选择；其次，债务的减少幅度将会更加显著；第三，债务的利息成本将会更低；最后，债务的延期期限将会更长。

在此之前，房地产企业在国内的重组手段相对单一，主要采取延期偿还债务和将债务打包偿还的方式，这些方法并未能显著减少债务总额。

同策研究院的研究总监宋红卫于6月5日通过微信向《每日经济新闻》记者阐述，随着部分知名房地产企业的债务重组步伐加快，行业风险化解的途径正逐步显现，这不仅有助于提振行业信心，同时也为金融机构带来了新的曙光。

宋红卫强调，当前正遭遇困境的房地产企业，在债务重组的过程中，依然会遇到不少的困难和潜在的风险。他特别指出，其中最应引起关注的是时间上的风险，尤其是在那些级别较低的城市，资产价格尚未趋于稳定。因此，资产的处理必须迅速进行，这样才能有效防止价值的进一步缩水。

项目资产的价值随时间推移呈现出较大的波动性，众多房地产企业之所以需要债务延期，主要在于原先设定的销售价格和进度难以达成。宋红卫提出，处于困境中的房企应主动寻求自救，并提议实施一个既可行又风险可控的重组计划，以此来向投资者展示其诚意。