《移动支付网》作者陆华秋：国务院国资委通过《关于天翼电子商务有限公司第二轮引入准入交易流程的函》 “战略投资者项目”，第三方支付公司天翼电子商务股份有限公司（以下简称“翼翼支付”）近日在上海联合产权交易所公开披露增资项目。

易宝支付第二次引入战略投资

增资项目显示，支付宝募集资金将主要用于补充流动资金、加强科研投入、投资发展金融科技业务。 募集资金总额视募集情况而定，最终拟增加注册资本不超过1499万元（约3.45亿元）。

本次增资计划新增不超过10名投资者，同时对核心员工实施股权激励。 增资完成后，原股东出资比例将不低于64.7741%，其中中国电信股份有限公司出资不低于51%； 本次增资投资者及核心员工股权激励出资比例合计不超过35.2259%，其中核心员工持股比例不超过35.2259%。 激励投资比例不超过3%。

有意向的投资者可于上市公告期内向上海联合产权交易所登记投资意向，并在规定时间内向上海联合产权交易所指定的银行账户缴纳保证金3000万元人民币。 本次增资完成后，新投资者持有的股权锁定期不少于三年。

本次增资对投资者资质和条件有一定要求。 若投资者作为公司股东的资格未能获得监管机构的批准或认可，投资者同意按规定调整后继续参与本次增资，或退出本次增资并终止协议。 。

增资方案还指出，将通过股改及IPO上市等方式支持增资方未来的资本运作。 早在2018年，中国电信就表达了分拆支付宝上市的意向，此次增资巩固了相关关联，为上市铺平了道路。

中国电信混合所有制改革试点

易宝支付引入战略投资者被认为是中国电信“混合所有制改革”战略的关键一步。

此前，支付宝首笔增资项目已于2019年1月31日在上海联合产权交易所完成，交易价格为9亿元。 当时，易宝支付的目标是新增不超过5家（含）新投资者。 本次增资完成后，投资者持股比例合计不超过49%，其中中国电信股份有限公司持股比例不低于51%。

也就是说，中国电信从一开始就计划出售支付宝最多49%的股份。 首次增资完成后，大股东持股比例仅从100%降至目前的78.74%。 显然，仍有回旋余地。

据移动支付网显示，目前易宝支付原有股东6家，分别为中国电信股份有限公司（78.74%）、深圳前海怀润方舟投资企业（8.5%）、北京润信瑞恒股权投资管理中心（5.86%） ）、东兴证券投资有限公司（3.63%）、深圳中广核信诺一期创新投资发展基金企业（3.25%）、中信建设投资有限公司（0.02%），后五家分别是第一轮增资后新引入的投资者。

从第二次新增投资者数量（最多10家）来看，中国电信似乎有兴趣通过增加接受投资者的数量来进一步推动支付宝混改。

2016年底中央经济工作会议明确提出，混合所有制改革是国有企业改革的重要突破口，推进混合所有制改革意义重大。 2017年10月，党的十九大报告明确，经济体制改革必须以完善产权制度和要素市场化配置为重点，实现产权有效激励。权利、要素自由流动、价格反应灵活、竞争公平有序、企业优胜劣汰。

近年来，中央企业混合所有制改革一直是社会关注的焦点。 作为基础电信设施，三大运营商受到了更多关注的焦点。 中国联通是第一家在集团层面实施混合所有制改革的国有企业。 目前，混合所有制改革工作已基本完成，BATJ等互联网企业已入市。

与中国联通在集团层面进行整体混改不同，中国电信和中国移动更多的是在子公司层面进行混改，其中易宝支付可以视为中国电信的混改试点。

电信这么大，为什么选择支付宝？

在中国电信2020年度工作会议上，中国电信集团有限公司董事长、党组书记柯瑞文表示，中国电信坚决推进政企改革，持续推进研发体制改革，扎实推进总部改革，积极开展混合改革。

从定位来看，易宝宝是中国电信旗下唯一的互联网金融科技平台。 于2011年12月22日获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》，业务范围涵盖互联网支付、手机支付、固定电话支付。 、预付卡发行及受理（仅限网上实名支付账户充值）、银行卡收单，相当全面。

另一方面，其主体还与上海支付通、众安小贷、天翼征信、天翼保险代理、天翼商业保理、天翼融资租赁等多家互联网金融行业相关公司有关联。 同时，易付宝也是网联的主要发起人之一，持有2.77%的股份。

与中国电信的祖传业务相比，整个易付宝及其关联公司都是新兴业务。 选择新兴业务进行混改，对集团整体影响较小，推进难度也相对较小。

另一方面，与庞大的电信基础设施相比，支付宝的营收规模、资产规模、净资产规模更为合适。 在降低投资门槛的同时，还具有良好的增长潜力，对投资者极具吸引力。 当然，新兴业务也意味着不确定性。 保证盈利的钱谁会拿出来？

更重要的是，易支付目前还没有支付赔偿金。

两项增资项目公开数据显示，支付宝2015年亏损5941.65万元，2016年亏损6200元，但2017年扭亏为盈，实现净利润552万元。元。 2018年、2019年也分别实现净利润2904万、6861万。 支付宝已从亏损转盈到稳定盈利。 选择这个阶段进行混合所有制改革，无疑能够更好地吸引战略投资者。

另一方面，在第三方支付领域，近年来监管罚款的数量和规模不断增加。 相比之下，易宝的表现则“平庸”。 据移动支付网络罚款统计，支付宝仅在2018年8月和2019年10月两次收到中国人民银行的处罚​​，罚款金额分别仅为1万元和6万元。 相对合规，对于投资者来说一定是一个加分项。 但在用户端，支付宝因盗用、不合理扣费、现金贷产品与保险捆绑等问题，遭遇多起用户负面投诉。

在互联网金融如火如荼的几年里，混合所有制改革总体上有利于解决支付宝此前体制机制不灵活等问题，同时能够快速获得战略协同资源。 在这一相关领域，包括蚂蚁金服、京东数科等公司都不同程度地获得了一些协作资源。 引入外部战略投资有利于实现多元化金融科技板块布局。 在两次增资中，强化金融科技一直是支付宝的主要方向。

但需要指出的是，在首次增资中，支付宝混合所有制改革针对的投资机构范围相对狭窄。 尽管获得了大量资金支持，但缺乏协作资源。 所以，在第二次增资的时候，我们关注的重点不应该局限于拿到了多少钱，而应该关注投资者是谁。