又一家第三方支付机构“突破”港股市场。 5月7日，北京商报记者注意到，上海富友支付服务有限公司（以下简称“富友支付”）近日向香港联交所提交招股书，拟在主板上市。 值得注意的是，近十年来，富友支付曾3次筹备A股上市，但均以失败告终。 业内人士表示，此次转战港股无论从行业成熟度、支付行业目前的稳定性、同类公司的上市状况，还是自身的发展来看，都是一个比较好的窗口期。 与此同时，毛利率逐年下滑、监管罚款频发等问题也成为福友支付IPO能否成功的重要因素。

三次冲A失败后，转投港股。

4月30日，富友支付向香港联交所提交招股书，拟在主板上市。 中信证券、申万宏源香港为联席保荐人。 富友支付作为上海本地第三方支付机构，成立于2011年，拥有互联网支付、银行卡收单、多用途预付卡、跨境支付等业务资质。 招股书显示，富友支付主要支付业务包括商业支付（线下、线上商户银行卡采集、二维码采集）、金融支付（包括信用卡还款、资金支付）、跨境数字支付服务（包括跨境支付）等。 -边境支付服务）。 边境B2C、跨境B2B）。

事实上，在转战港股之前，富友支付就已经谋划上市很久了。 其曾三次筹备A股上市，但均以失败告终。 早在2015年12月，富友支付母公司上海富友金融服务集团（以下简称“富友金融集团”）就与兴业证券签署了辅导协议。 2016年10月，兴业证券发布公告称，鉴于富友金融集团考虑到自身资本补充需求，经双方友好协商，决定终止辅导工作。

随后，2018年5月14日，富友支付与东方花旗证券（后更名为“东方证券”）达成辅导协议。 但2021年6月，东方证券表示，考虑到富友支付的上市申请时间表，双方同意终止辅导协议，东方证券终止对富友支付的上市辅导工作。

2021年9月，富友支付与国金证券签署上市辅导协议。 最新消息来自2023年4月，上海证监局发布辅导工作报告显示，国金证券已完成对富友支付的第六期辅导。 其中，“辅导对象仍存在的主要问题及解决方案包括：对于新的2022年重要客户和供应商尚未开展额外核查工作。”

尝试了3次都没有结果，为何此时选择转投港股？ 北京商报记者向富友支付发出采访，但截至发稿尚未收到回复。

博通咨询首席分析师王鹏博解释称，支付机构A股上市受到行业监管加强等多种因素影响。 当行业发生变革时，盈利模式和稳定性都会受到质疑，行业龙头机构的整顿也会影响其他支付机构的估值，所以要等待合适的时机。 从年份来看，前三起失败也与当时支付行业的发展有关，比如互联网金融、P2P等行业的冲击、龙头支付公司上市失败、疫情等。 。

在王鹏博看来，现在无论从行业的成熟度、现阶段行业的稳定性、同类企业的上市状况，还是自身的发展来看，都是一个比较好的窗口期。 对于转投港股的原因，知名经济学家盘和林推测，港股IPO相对容易，但港股给予上市公司的估值较低，因此富友可能会为IPO的成功付出代价。估价费用。

能顺利通过吗？

历次IPO失败的原因之一是福友支付母公司福友金融集团遭受损失。 财务现实让福友上市一波三折，也促使福友支付转向独立上市之路。 如今，“天时地利人和”，福友支付IPO能否成功“突围”？

招股书披露，富友支付主要提供综合数字支付服务和数字商业解决方案两大业务。 其支付规模将从2021年的1.7万亿元增长到2023年的2万亿元，年复合增长率为7.8%。 该平台每年处理的交易笔数将从2021年的72亿笔增加到2023年的119亿笔，复合年增长率为28.6%。

从业绩数据来看，2021年至2023年，福友支付营收分别为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元； 但净利润略有下降，分别为1.47亿元、7116.5万元、9298.4万元。 与此同时，其毛利率逐年下降，从2021年的30.5%下降至2023年的25.2%。

对此，富友支付表示，主要由于国内支付服务竞争加剧，国内支付服务毛利率从2022年的23.1%下降至21.1%。 随着交易量的增加，获取服务的佣金也会增加。 作为提高渠道合作伙伴定价战略的一部分，公司于 2023 年提高了某些渠道合作伙伴的佣金率。

谈及福友支付整体业务的优劣势，王鹏博认为，其收入主要以支付渠道服务为主，业务解决方案等企业数字化服务收入占比较低。 总体而言，作为传统收单机构，富友支付拥有良好的真实商户基础，这意味着其代理和利润稳定性都比较高。 但同时，富友支付在企业数字服务和跨境支付方面仍有很大的拓展空间。

另一方面，合规风险或许是福友支付IPO成功的关键因素。 据不完全统计，富友支付自成立以来，多次因业务合规问题被监管部门处罚。 其中，因违规利用预授权交易套现，福友支付在河南省、浙江省（不含宁波市）、福建省、天津市、江西省、吉林省、湖南省被责令停止运营2014年，在7地开展银行卡收单业务。 2023年11月，中国人民银行上海分行披露的行政处罚公告显示，福友支付因未按要求履行客户身份识别义务等三项违法行为被罚款455万元。

富友支付在招股说明书中提到的风险之一包括需要遵守广泛的监管要求。 如果未能遵守这些监管要求或这些监管要求发生变化，业务运营和财务业绩可能会受到影响。

值得注意的是，5月1日起，《非银行支付机构监督管理条例》（以下简称《条例》）将正式实施。 对于正处于IPO关键期的富友支付来说，现阶段守住合规底线显得尤为重要。 北京商报记者了解到，针对《条例》中“合理确定并公开支付服务收费项目和收费标准”的要求，富友支付已在官网公布了相应的产品费率信息。

苏溪智研高级研究员苏小睿表示，基于此前的情况，富友支付需要从两个方面完善标准规范文件。 一是涉及保护用户权益的监管内容，如《条例》中提到的保护用户知情权和选择权，及时妥善处理与用户的纠纷； 二是强化风险控制能力，建立持续有效的尽职调查制度，了解交易背景和风险状况，采取相应的风险管理措施。