生鲜电商是一道魔咒，90%以上的企业都无法走出死亡之谷，但也有例外。

铅笔路 作者 | 希文

近日，生鲜电商叮咚买菜披露第二季度财报：营收48.4亿元，净利润0.4%，合计750万（非美国GAAP）。

虽然是一家小公司，但这已是其连续第三个季度实现盈利，更重要的是，它正试图打破生鲜电商的死亡魔咒。

其另一家竞争对手每日优鲜同日递交招股说明书，两家公司相继在美国上市。

不幸的是，每日优鲜已经提前撤退，自去年大危机以来，公司各项资产被低价抛售。

例如，2022年8月，每日优鲜以仅1800万元现金的总对价出售其“便利购物”自动售货机业务。

据2022年年报显示，买家迄今仅支付约480万元，其中320万元直接用于支付供应商和员工工资。

最新进展：今年8月，每日优鲜获得约1.9亿元“巨额”融资，融资后每日优鲜将转型为一家数字营销公司。

两家公司的去留并没有绝对的赢家，但相较而言，叮咚买菜如今的表现已经比较难得了。

当然，这种“稀缺”是暂时的还是长期的状态，会不会重蹈日常优先的覆辙，还需要长期观察。

比如每日优鲜失败的直接原因是资金链断裂，而背后的根本原因是：从账面数字来看，这个业务过去不赚钱，现在也不赚钱，未来也几乎不可能赚钱。

首先毛利率极低，年均毛利率约12%，辛苦卖出100元的菜，毛利也就12元，无论如何，这“12元”都无法覆盖物流成本、员工工资、营销费用等。

单单履约成本（物流配送等）就占到了营收的25%以上（2020-2021年）。这意味着如果蔬菜卖100元，毛利只有12元，物流配送费用超过25元，就意味着亏损13元。

在这种情况下如何赚钱？

那么叮咚买菜上是否存在的问题呢？我们可以对比几个关键的值。

先看营收，2023年Q2，叮咚买菜营收48.4亿元。

毛利来看，Q2公司毛利约15亿元，毛利率约31%—较每日优鲜高19%。

最后我们来看看物流成本，公司第二季度的配送成本约为11.4亿元，占总收入的23.7%，这一项与每日优鲜大致相同。

由此可以看出，叮咚买菜盈利的核心策略是提高毛利率。

其次，削减各项费用，如管理费、产品开发费、营销费等。

相比过去一年的数据，叮咚买菜的成本结构变化不大，虽然已经连续三个季度实现盈利，但盈利数字却非常小，例如今年Q1的净利润（Non-GAAP）为610万元，Q2为750万元。

最赚钱的季度是去年Q4，净利润（Non-GAAP）约人民币1.158亿元，但实现方式简单粗暴，与大幅削减营销和销售费用有关。

2021年第四季度，这项支出为3.58亿元，但去年第四季度降至9110万元。

看得出，叮咚买菜虽然一直在努力突破成本结构，但看上去确实举步维艰。

此外，还有一个问题有待验证：在毛利率高于30%的前提下，叮咚买菜是否还具备价格优势？

7月24日至7月28日，苏州市价格监测中心提供了一份报告，报告摘录了17个生鲜品类，收集了盒马鲜生、叮咚买菜、美团买菜、淘鲜达、食行生鲜等5个平台的价格。

结果显示，在17个品类的生鲜食品中，叮咚买菜上3个品类价格最贵，5个品类价格第二贵，例如豆芽在叮咚买菜上售价为每斤8.5元，而盒马豆芽每斤售价为4.98元，美团买菜每斤售价为3.32元。

报告显示，在部分地区、部分品类，叮咚买菜已经丧失价格优势。

如此下去，生鲜电商的“降本增效”优势将不复存在，叮咚买菜或将陷入二选一的困境：要么选择规模，要么选择利润，鱼与熊掌不可兼得。

当然，还有时间吃叮咚买菜。

根据Q2财报，叮咚买菜现金流同比减少24%，现金及现金等价物约15.29亿元，市值一度突破600亿元，如今仅剩32亿元左右。

只要不离开桌子，就有获胜的希望。

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