(:PYPL) 今年迄今已下跌 20%，较历史最高点下跌 80%。该公司公布了一些令人失望的季度业绩，令投资者感到失望，他们看不到这家金融科技巨头的光明前景，但即便如此，该公司仍在有利的环境中运营，关键指标和资产负债表看起来很健康，估值看起来比以往任何时候都便宜。
从长远来看，数字支付行业具有良好的增长前景。全球数字支付交易额预计将在 2023 年达到 9 万亿美元，预计到 2027 年将增至 15 万亿美元（复合年增长率为 11.8%）。电子商务行业的增长、BNPL 服务的普及以及企业支付解决方案的自动化应该是主要的增长动力。
虽然全球电子商务行业本身仍在继续扩张，但管理层估计 2022 年的同比增长将低于 10%。2020 年之前，该行业平均每年增长 15%，2020 年的增长率高达 30%，比趋势提前了几年。因此，市场正在“降温”，很可能会在 2023 年底或 2024 年初恢复增长轨迹。
Zeng 凭借应用程序的便利性和周到的技术（尤其是与传统银行转账相比）在前景光明的数字支付市场中崭露头角。它拥有大多数竞争对手无法实现的一系列优势。钱包是最接近个人金融超级应用程序的平台之一。
调查显示，37% 的美国消费者在网上购物时更喜欢使用钱包，而不是任何其他类型的技术。此外，北美和欧洲前 1000 家零售商中有 82.8% 接受该付款方式。最接近的竞争对手是 Pay 钱包，但只有 40% 的零售商接受它。总而言之，该公司占据了在线支付处理技术市场 40.5% 的份额。
过去几个季度，该公司停止吸引新的活跃账户。不过，这被每活跃账户交易量 (TPA) 抵消，该数字上升至 54.7。因此，总支付量并未受到影响，同比增长 5%。
规模达到如此之大，扩张变得越来越困难，因此该公司应该对现有客户的更深层次货币化感兴趣。平均每笔交易支出（或平均支付金额）达到 62 美元，与去年第二季度相同，但交易数量增加了 10%。请记住，在此过程中，活跃账户几乎没有变化，因此现有客户的交易量同比增长了 10%。
去年， 终止了与 eBay 的合作关系。这造成了短期的负面影响，但该公司未来将能够显示出更高的增长率。管理层长期以来一直表示，eBay 并不代表很大一部分交易，更像是一种负担。与其他业务相比，这一部门的增长速度非常缓慢，其低增长率阻碍了整体增长。到 2022 年底，eBay 将仅占总支付量的 2%。
与此同时，它的受欢迎程度仍在迅速增长。过去几年，收入增长了四倍，应用程序拥有 6000 万活跃用户和 9000 万活跃账户。2023 年，总交易量反弹。23 年第二季度，应用程序交易额为 670 亿美元，同比增长 9.1%，而 22 年第二季度同比增长 5.9%。自 2022 年亚马逊开始接受购物付款以来，其在美国电子商务支付交易总额中的份额已从几个百分点增长到 35% 以上。最新版本中的新 Tap to Pay 功能允许用户将智能手机用作 POS 终端，这将有助于增加数字钱包以及品牌信用卡和借记卡的采用。
存在巨大的盈利机会。请看下表：
2022 年，其总收入为 9.35 亿美元，支付额为 2440 亿美元。因此年化率为 0.38%。相比之下，Cash App 的年化率为 2.7%（高出 7 倍）。 的货币化程度严重不足，但随着该平台拥有超过 200 万商家且数量还在不断增加，这种情况可能会改变。鉴于其规模和品牌知名度，它将成为未来几年的主要增长动力。前首席执行官 Dan 在第二季度财报电话会议上也这么说过。
我们将继续致力于使用。正如我常说的，它比我们投资组合中的许多部分都更有潜力。我们仍然需要证明我们可以将其货币化，甚至超越我们正在做的事情。但我觉得团队现在正在这个领域做出很多努力并取得进展。
一项大规模的成本削减计划正在实施中。这些运营举措去年节省了 9 亿美元。管理层预计到 2023 年初将节省 13 亿美元，利润率将提高 100 个基点以上。2 月初，该公司宣布将裁员约 2,000 人（占员工总数的 7%）。
由于该公司计划将欧洲 BNPL 贷款的应收账款转售给 KKR 财团，并预计从交易中获得约 18 亿美元，因此第二季度现金流转为负值。当欧洲 BNPL 投资组合（先买后付）的出售在今年晚些时候结束时，收益将计入经营现金流并抵消这一下降。此外，自由现金流预测从 40 亿美元上调至 50 亿美元。基于此，该公司还提高了回购门槛，同样从 40 亿美元上调至 50 亿美元，这样 100% 的自由现金流应该用于股票回购，这相当于当前市值的 7.4%。
该股在 2022 年和 2023 年的表现不及标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数。然而，在市值大幅下跌后，该股目前的交易价格较同行平均折价 30%（2025 年市盈率）。
即使考虑非预期市盈率，该公司的股价也处于历史最低水平。
我们可以合理地假设，在某个时候，在类似 Meta 的情况下也会出现类似的趋势，Met 最初在广告需求疲软的情况下压缩成本并保持盈利能力，然后广告市场复苏，导致盈利能力和每股收益爆炸式增长，股价上涨三倍。
本文来自微信公众号“华尔街大事件”（ID：），作者：Vera，经授权36氪发布。