原文：新经济IP 新经济e线今日
天下纷乱，皆为利欲熏心。
哪里有利益，哪里就有黑社会。
虽然6月30日“断直连”的最后期限已经到来，但形势并不平静。
中国支付网总编辑刘刚对新经济e线表示，“断直连”已经明确推迟，但具体时间暂时还是一个模糊的概念，最快会在8月底左右。
“‘断直连’面临的主要问题不仅仅是技术原因，还有利益问题，各方的合作还在协商之中。”刘刚说，“从纯技术角度看，所有连接都已经完成，留给市场的时间还很充足。”
其实，早在2017年8月，央行就发布《关于非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至银联平台的通知》（银支发[2017]209号），规定所有支付机构须于2018年6月30日前接入银联平台，斩断此前支付机构直连银行的模式。
不过，截至同日《新经济e线》发稿时，中国银联官网并未披露“断直连”事宜的最新进展。
根据中国银联4月16日发布的《关于非银行支付机构接入互联网支付清算平台渠道情况的通知》（049号文）显示，截至2018年4月13日，共有462家商业银行、115家支付机构接入中国银联平台。
同时，作为打击监管套利的两面，准备金托管与“断直连”紧密相关。
6月29日，央行官网发布《中国人民银行办公厅关于支付机构全部客户备付金集中存放有关问题的通知》（银办发[2018]114号）（以下简称“114号文”）明确自2018年7月9日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中存放比例，2019年1月14日前实现100%集中存放。
具体来看，7月9日，分业务类型存款比例为：银行卡收单：A类：50%；B类：52%；C类：54%；D类：56%；E类：58%；网上支付：A类：52%；B类：54%；C类：56%；D类：58%；E类：60%；预付卡发行和受理：A类：56%；B类：58%；C类：60%；D类：62%；E类：64%。存款基数均为2018年6月份客户备付金日均余额。
银联“涉足”万亿美元业务
“对接银联的进度主要还是看银行和银联，其实我们支付机构没什么可说的。”对此，一位支付机构负责人告诉新经济e线，“但目前来看，银行和银联对接的动力并不大，而且以银联目前的技术实力，还不足以包揽所有的支付结算业务量。”
公开数据显示，中国银联累计出资20亿元，共有44家股东，其中第三方支付机构38家，支付宝、腾讯各占股9.6%。
如今，中国无疑是全球最大的移动支付市场，无论是用户规模、交易规模、交易场景的丰富程度，还是普及率，中国市场都遥遥领先于发达国家。
此前，我国移动支付于2013年开始爆发，规模迅速增长，并于2015年超越PC支付，成为第三方支付的绝对力量。
2017年，移动支付规模飙升至117万亿元，是PC支付29万亿元的4倍多。从玩家来看，微信支付近年来迅速崛起，与支付宝形成双强竞争格局；支付宝+微信支付的市场份额持续上升，2017年已达94%，线上其他玩家空间不大。
对于直连支付延期一事，连连支付CEO潘国栋向新经济在线表示，“我们并未接到任何正式通知，公司已于6月底前完成25家直连银行与中国银联的对接，并在规定时间内完成了监管要求。”
同样，中金支付相关人士也对新经济e线回应称，“目前尚未收到延期的正式通知，公司已完成对银联的接入，目前公司正按照监管要求推进相关工作，能够确保业务连续性和正常交易不受影响。”
5月11日，中国银联在官网发布补充公告称，“关于公司与支付宝在条码支付转账清算业务方面的合作，双方仍在就个别细节问题保持密切沟通，在达成共识后将及时告知各合作伙伴。”
对此，蚂蚁金服向新经济e线表示，“支付宝一直在积极有序推进接入银联的工作，接入银联后，对用户使用支付宝的体验没有影响。”
根据央行发布的2018年一季度支付系统总体运行数据显示，截至今年一季度，全国互联网支付系统平台共处理业务57.75亿笔、金额2.02万亿元，日均处理业务6416.86万笔、金额224.68亿元。
新经济e线注意到，虎视眈眈的万亿级移动支付“蛋糕”的玩家显然不仅限于中国银联，早在今年2月，银联也宣布推出新一代无卡转账清算平台与中国银联竞争，随后该平台也成为央行默认的“断网直连”清算转账平台之一。
同月，银联还在官网表示，已与包括17家全国性重点商业银行、180余家区域性银行在内的主要商业银行完成联网；与十余家主要支付机构等数百家成员机构达成合作共识，其中70余家机构已完成平台对接或正在开展对接工作。
在刘刚看来，我们已经进入无卡支付时代，扫码支付成为主流，用信用卡的人越来越少，银联的地位也在不断萎缩，因此银联和网付基本上是正面对抗。
“基于这样的背景，银联也搭建了无卡清算平台，与网联直接竞争，如果不出手，就危险了。”刘刚说，“还有一个原因是网联实力还比较弱，包括各种机制建设、经验、团队等各方面都比较欠缺。”
国金证券分析师裴培表示，全国联网支付系统目前虽然已经可以支撑行业正常的支付需求，但仍需继续完善，才能跟上快速增长的行业规模。
从支付峰值来看，中国银联在稳定运行情况下可支持每秒12万笔支付峰值，极限处理能力可达每秒18万笔。相比之下，2017年“双十一”期间支付宝的支付峰值达到了每秒25.6万笔。
“需要考虑的是，移动支付行业仍处于快速发展阶段，以支付宝‘双十一’支付峰值为例，2017年的25.6万笔/秒较2016年的12万笔/秒增长了123%，这就需要中国银联的系统能力跟上快速增长的行业规模。”裴培说。
设立全额缴纳储备金的最后期限
裴培认为，“断直连”只是监管部门近期出台的一系列政策之一，与备付金集中存管、条码支付业务规范等政策一起，旨在规范发展迅猛的第三方支付行业，增加监管透明度，提升行业整体安全性。
此前第三方支付机构的交易对监管不透明，部分支付机构面临洗钱、欺诈等风险。而通过中国银联后，每一笔银行卡交易都被监管机构记录在案，大大方便了支付行业的监管。
“断直连”后，支付机构不再作为银行卡支付的清算机构，而是将清算信息交给中国银联，由中国银联对商户与用户之间的银行账户进行清算，支付机构只负责为商户和用户提供支付服务。
随着一系列监管政策的出台，对支付账户开立门槛和使用权限、备付金管理、清算业务等做出了规定。
其中，114号文首次对支付机构缴存足额备付金提出了明确的时间表，并规定了缴存期限。同时，114号文将缴存基数由按季调整为按月缴存，进一步提高了实际缴存比例。但跨境人民币备付金账户、基金销售专用账户、外汇备付金账户余额暂不计入缴存基数。
此前，自2017年1月起，央行已两次发布文件调整准备金存款比例，央行结算部门也于5月开始试点准备金存款账户。
对此，中信证券研究员邵子谦表示，在“断直连”、回归四方模式的前提下，央行还将全面接管备付金托管，彻底斩断支付机构与银行之间的利益纽带。
“114号文”要求支付机构应于2019年1月14日前，在与银联或网联业务对接的基础上，在法人所在地中国人民银行分支机构开立“备付金集中存管账户”，并在开户后2个工作日内关闭原委托备付金存管银行开立的“备付金存款专户”。集中存管账户内的资金划转应通过银联、网联办理。
该措施生效后，支付机构与银行之间的利益交换将彻底切断，有利于对全资金流转链条的监管。
但对于支付机构而言，由于清算成本的刚性，备付金利差模式的终结是不可避免的。
邵子谦认为，随着全额兑付期限设定，备用金作为保证金的价值已经到头，第三方支付机构以其作为银行快捷支付合作、资源互换筹码的吸引力也在逐渐减弱。
“银行与第三方支付机构合作扩容改造系统的成本将逐渐转嫁回支付机构自身，同时也存在通道费上涨的压力，客观上抬高了业务成本。”邵子勤说，“同时，由于央行明确规定缴存准备金不计息，自2013年以来一直存在的准备金利差盈利模式将终结，支付机构将失去一个重要的利润来源。”
刘刚告诉新经济e线，断掉直连之后，支付机构的成本肯定会增加，这就涉及到下一步要不要提高费率的问题。
“从用户角度看，当支付公司成本上升时，要么降低自己的利润空间，要么提高支付结算费率，以维持自己的利润空间。”刘刚分析道，“前不久微信信用卡还款费率调整就是一个典型案例，调整前部分五星客户还可以免费使用，但调整后，所有优惠都取消了，基本所有现金提现都受阻，这就是涉及支付公司的费率问题。”
潘国栋预计，随着“断网”政策的实施，未来支付行业或将形成三大市场。第一是“C”端用户支付市场；第二是“B”端企业支付服务市场；第三是跨境支付市场。这三个市场均有充足的发展空间，将决定“断网”后支付行业的整体走向。尤其是“B”端企业支付市场和跨境支付市场，都是潜力巨大的新蓝海市场。
按照央行表内加非银行金融机构存款测算，截至目前，准备金缴存规模已超过5000亿元，按照40%、54%的比例计算，准备金总规模的上限为2500亿元，下限为250亿元。
“支付本身是微利业务，备付金一般以协议存款形式协商，年化利率在4%左右”，邵子勤表示，“纵观整个行业，备付金利息收入占到净利润的80%左右。据汇付天下的招股书显示，2015/2016/2017年公司利息收入分别为2610、3830/6160万元。除去2015年亏损，2016/2017年净利润占比分别为32%/46%。”
邵子勤预计，利差模式终结、增值业务薄弱、单纯依赖利息收入的中小支付机构将受到最大冲击，收入大幅下滑、成本上升，还需要应对细分垂直领域巨头的持续侵蚀，一大批尾部机构将直接被淘汰出局。
支付领域双寡头争斗
表面看来，考虑到“断直连”预期、备付金全额缴存，支付宝、财付通两大“寡头”无疑将遭受重创。
例如，蚂蚁金服2017年第四季度税前利润较上一季度大幅下滑，可能一定程度上受到监管政策的影响；微信支付在接入新业务方面非常谨慎，或许也是为了规避监管风险。
但从战略角度看，支付业务的意义在于吸引大量用户和资金，为消费信贷、金融产品分销、征信等高附加值业务奠定基础。因此，包括蚂蚁金服、腾讯在内的互联网巨头或许并不在乎支付本身的盈利能力，而更在意能否将支付用户转化为高利润的金融业务用户。
目前，移动支付已经全面渗透到线下场景。2017年，移动支付在线上场景的渗透率已达到85%左右，基本饱和；而线下市场则相对空白。不可避免的是，近年来，支付宝、财付通两大“寡头”的交火已经蔓延到了线下。
据中信证券测算，按照支付宝和财付通合计交易量占比超过90%计算，二者存款规模应在1000亿元左右，其中支付宝因资金账户属性更加明显，存款规模有望超过5000亿元。
“届时，全额押记下的支付业务预计萎缩20%。支付宝和财付通评级均为A，到2018年4月，押记比例将由12%调整至42%，未来6个月内将逐步提升至100%。”中信证券研究员邵子勤表示，“根据易观的数据，2017年四季度第三方综合支付交易规模为49.7万亿元，我们按照0.15%的手续费费率计算，剔除55%的C2C转账，两者合并手续费收入近340亿元，预计2018年一季度将突破500亿元。”
假设2018年一季度两家合计准备金为1000亿元，若不计入存款准备金率，单季度利息收入在75-100亿元。按存款准备金率12%/42%/100%计算，对单季度支付业务收入影响上限为2%/8%/20%。
相比之下，仅从影响成本来看，“断直连”对两大支付“寡头”的影响要小得多。据新经济e线了解，目前，中国银联根据支付机构规模实行三种定价方式，即针对巨头自主定价、针对中型机构定向定价、针对长尾机构统一定价。
业内认为，此举主要是为了快速启动中国银联，最大限度降低转型成本。一是对于支付机构与银行现有的支付渠道，在通过中国银联清算的前提下，维持原有约定价格；二是对于支付机构需要的新增银行渠道，中国银联将代为与银行协商价格，并交给支付机构使用。
因此，对于支付宝、微信支付两大“寡头”来说，鉴于其已与几乎所有主流银行在直连模式下展开合作，可以认为可以保持原有的支付成本不受影响。
而且在移动支付市场，支付宝和微信支付都有着非常广泛的用户和商户基础，中国庞大的人口基数让移动支付应用很容易就积累了数亿的用户。
其他玩家一般只在较窄的细分市场占有优势，例如京东金融的主打场景是京东的电商体系，天翼支付的主打场景是中国电信的运营商支付体系等等。
此外， Pay拥有庞大的硬件基础和银联的合作优势，但在中国起步太晚，难以挑战支付宝和微信的双寡头格局，相比之下，美国和欧洲主要国家的人口规模远低于中国。
截至2017年底，其MAU为4000万，覆盖北美约九分之一的人口，事实上，即便能覆盖北美一半的人口，其MAU上限也只有1.8亿左右，与微信支付、支付宝的水平还相差甚远。
数据显示，2017年中国零售业移动支付渗透率达到25%，而美国仅为7%，造成这一巨大差距的原因除了用户的使用习惯不同、信用卡体系效率不同，还有零售商户的发展水平等因素。
在中国，有大量的长尾商户和个体商户往往没有POS机，也没有与银行合作的能力，移动支付对他们来说可谓是雪中送炭。而在美国，这类商户数量较少，占比不高，因此主流商户并没有足够的动力走向移动支付。
中国移动支付行业已经是一个高度货币化的行业，整个支付行业的收入水平伴随着移动支付交易规模的增长而增长。
不考虑备付金利息，支付机构的主要收入来源为商户侧收费和用户侧收费。其中，商户侧收费，即商户需要向支付机构缴纳一定的支付服务费。行业标准费率为0.6%，但对于交易规模较大的龙头商户，一般可享受优惠费率。随着支付机构不断拓展场景和商户，这部分收入增长迅速。
例如支付宝和微信支付分别提供1000元和1000元的免费提现额度，超过额度的部分收取0.1%的手续费。随着用户对支付工具的依赖性越来越强，账户余额越来越大，这部分收入也在稳步增长。
不过，蚂蚁金服和腾讯迄今均未披露其支付业务的总收入。
支付机构的成本在于随着交易规模的增长，其向银行支付的交易成本也同步增加，同时移动支付机构的高额补贴也增加了其自身的盈利压力。
其中，银行费用是指用户通过支付账户绑定的银行卡进行支付时，支付机构需要向相应银行支付的服务费用。该部分为变动成本，且随着交易规模的增加而增加。未来随着清算业务转向中国银联或中金公司，不再由支付机构自行运营，该部分成本模式将面临调整。
在运营及推广费用中，现金补贴往往是转化新用户、刺激交易量的唯一途径，也是各大支付机构面临竞争的首选。
随着支付机构不断探索线下等新场景，需要持续的补贴、促销等方式提升支付渗透率，这也给支付机构带来较大的利润压力。
据阿里巴巴年报显示，2017年第四季度蚂蚁金服税前利润大幅下滑，原因之一便是支付宝钱包推出的激进的用户增长计划，导致新用户补贴成本大幅增加。
更重要的是，线下市场交易规模巨大，约为线上市场的4倍，且其渗透率已从2016年的个位数提升至2017年的15%左右，且还有很大的提升空间。因此，未来线下市场将成为支付市场规模增量的主要来源，也将成为支付宝、微信支付等两大“寡头”争夺的战场。
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