虎嗅注：腾讯控股有限公司（0700.HK）昨日（3月22日）公布了截至2016年12月31日的2016财年第四季度及全年未经审计的综合业绩。

财报显示，腾讯第四季度总营收为人民币438.64亿元（约合63.23亿美元），同比增长44%；营业利润为人民币139.30亿元（约合20.08亿美元），同比增长28%；营业利润率由去年同期的36%降至32%。2016年，腾讯总营收为人民币1519.38亿元（约合219.03亿美元），同比增长48%；营业利润为人民币561.17亿元（约合80.90亿美元），同比增长38%；营业利润率由去年同期的39%降至37%。

财报发布后，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾、总裁刘志平、首席战略官 （）、CFO罗守翰等公司高管召开财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师的提问。

以下是虎嗅从本次电话会议问答环节中精选的一些问题。总裁刘炽平在多处表示，腾讯不指望这个业务（产品）能赚钱，中期内这个业务（产品）还会继续亏损，但腾讯会继续加大对这些业务（产品）的投入，因为这是一个生态系统，是腾讯的基础设施建设……其实归根结底还是因为一个根本原因：腾讯从游戏和广告中赚够了钱！#最后这句话不是刘炽平说的

“支付”交易量快速增长，但腾讯并不指望它能赚钱

麦格理资本分析师 ：腾讯第四季度的财务表现强劲，尤其是移动支付业务，目前日均支付交易量超过 6 亿笔。管理层能否透露一下线下和线上交易量？公司提到“其他收入”（包括支付业务）的平均毛利率为 20%。公司的支付业务什么时候才能实现盈亏平衡甚至盈利？公司向商户收取的费用会是多少？

刘炽平：腾讯移动支付日均支付交易量超过6亿笔，交易量的排名基本是社交支付（包括红包）、线上支付和线下支付。我们发现这也是公司对两大支付平台的长期利用形式，充分利用红包的形式让用户有独特的体验和高频的使用体验。只要能做好这一点，公司就可以把商业交易提供给线下服务商。从去年开始，我们终于能够吸引到大量线下商户使用公司的支付解决方案，增加线下用户对公司支付平台的使用量，这就是线下和线上交易量的情况。

支付交易总额同比增长近一倍，商业交易金额（包括线下和线上商业交易）同比增长三倍，这是不同支付产品类别的增长。说到支付平台的商业化，我们只是把它看作是腾讯整个生态系统的一个基础设施服务。我们希望充分利用支付平台与用户互动，促进商家与用户之间的交易。这样，用户可以在腾讯平台上从事更多的活动，公司的大量合作伙伴也可以收到用户的付款，最终使平台受益。

所以公司的主要目的不是赚钱。大家可能还记得，去年这个时候，公司的支付平台还在亏损，后来我们做了一些调整，控制亏损的程度，比如对用户提现收费，提高了毛利率；同时在营销、人才、基础设施等方面投入巨额资金。就目前而言，我们主要把支付平台看作一个基础设施服务，而不是以赚钱为目的的服务，这也将是腾讯未来一段时间的策略。

解释第四季度品牌广告收入增长放缓的原因

花旗分析师 Yap：我的问题是关于公司的广告业务。第四季度品牌广告收入的放缓主要是因为广告库存向效果广告倾斜，还是因为宏观经济疲软？品牌广告收入的未来趋势如何？说到效果广告，最近在微信平台上小范围推出短视频广告后，客户反馈如何？公司是否计划在未来几个月扩大在微信平台上推出这种形式的广告？

：品牌广告库存量多少与在线视频广告收入增长没有关系，后者主要与移动产品的MAU和移动用户数有关。另一方面，新闻资讯广告对视频广告收入的贡献最大，它们出现在移动浏览器和移动应用商店上，这是两个增长非常快的类别。最大的变化是品牌广告库存向效果广告的转移。目前的情况主要与品牌广告收入占比下降和效果广告占比上升有关。去年中国宏观经济形势不容乐观，但近几个月有所好转。因此，公司广告业务收入增长放缓的主要原因不是宏观经济，而是公司自身需求做出的调整。

至于第二个问题，也就是在微信平台投放短视频广告，其实以短视频的形式在社交网络投放广告已经成为一种全球性的趋势，腾讯也一定会抓住这个火热的趋势，但前提是不会对用户体验造成不良影响，同时又能提高公司的广告费率。我们确实会扩大短视频广告的投放，但我们不会操之过急，而是一步一个脚印稳步前行。

小程序不会给腾讯带来任何实质性的财务回报

野村证券分析师 Jin K. Yoon：我的问题是关于微信小程序的。管理层在演讲中谈到了微信小程序。我想知道的是，公司用什么运营指标来判断这个业务未来的表现？其次，目前有多少合作伙伴参与这个项目？近期的收入潜力有多大？

刘炽平：推出微信小程序的主要目的是进一步完善腾讯的生态。在腾讯的生态中，有很多服务商都希望找到自己的目标受众，但是他们很难在线上给受众提供针对性的服务。你可以说，通过现有的基础设施（即微信公众号），一些服务商可以创造自己的内容，但他们很难及时将内容呈现给用户。

服务商如果想吸引用户下载他们的应用，门槛还是比较高的，需要花很多功夫。通过微信小程序，服务商可以帮助用户快速聚合有价值的内容，为用户创造价值，用户自然就会喜欢他们的服务，下载他们的应用，这就是我们想要提供的服务。如果你看这些服务商的类型，你会发现他们基本都是线下服务商，很少提供线上互动服务。

我们推出这个服务或者这个平台的目的，不是为了短期利益——它不会给我们带来任何实质性的财务回报，而是为了帮助提高腾讯生态的实用性和便捷性，无论是对用户还是对服务提供商。我们相信从长远来看，这个服务可以帮助用户和服务提供商之间建立更加无缝的连接，最终对平台是有利的，这也是我们推出微信小程序的原因或目的。

至于这个业务的商业化，如果你看看市场上现有的小程序——我们认为这是一种更有效的市场调研方式——你会发现小程序确实可以帮助用户。我们希望在不久的将来能与不同的服务商合作，创造出一些真正有吸引力的项目，充分展示小程序的价值主张，吸引越来越多的服务商加入这个平台。

视频中期亏损将加大，降价抢业务并非云计算核心策略

瑞银分析师徐明：我的问题是关于云计算和视频业务对公司利润的影响。腾讯的两大竞争对手今年都宣布了在内容方面的大举投资计划，腾讯本身也加大了对云计算的投入。我的第一个问题是，腾讯今年对在线视频内容成本的计划是什么？第二，腾讯在线视频和云计算业务的市场份额或收入目标是什么？第三，为了实现这些目标，腾讯可以承受多少损失？

刘炽平：两个业务都是我们目前正在投入的业务，而且视频业务的亏损远大于云计算业务。在视频方面，我们之前多次强调，视频是腾讯整体用户体验的重要组成部分，因为它可以积极调动用户参与的积极性。因此，虽然视频业务一直在亏损，但我们认为这是非常重要的业务，值得投入。为了在这个市场上保持竞争力，我们必须积极购买内容。这是我们必须做的，未来也会继续做的。

从中期来看，我们认为亏损会加大，因为市场上内容成本的增速超过了收入的增速，尽管你可以看到广告收入增加了，会员收入也增加了。随着时间的推移，随着我们不断产出优质的原创内容，不断提高商业化水平，我们的创收能力会越来越好。然而，这只能在几年内发生，而不是在未来几年。

在云计算方面，我们最近中标一个项目只是个例。在一些规模较小的订单中，我们让销售人员当场决定如何投标。这只是个例，这个订单规模不大，只是侥幸引起了媒体的关注。我认为，从长远来看，降低价格吸引业务并不是我们在云计算市场的核心策略。当然，我们会提供非常有竞争力的价格。但在云计算服务方面，随着时间的推移，增值服务将是我们区别于竞争对手的优势，我们有信心可以做到这一点。

腾讯用什么指标来衡量微信朋友圈的用户体验？

汇丰分析师曾驰：我的问题是关于微信朋友圈的用户体验，腾讯用什么指标来衡量微信朋友圈的用户体验？用户在朋友圈互动的时间变化趋势是怎样的？

刘炽平：对于微信朋友圈，我们首先看用户浏览量、打开朋友圈的次数、停留时长，同时看用户浏览内容的质量，我们不希望用户被低质量的内容包围。所以我们在注重量化数据的同时，也注重质量数据，确保内容质量和互动性保持在较高水平。到目前为止，我们认为微信朋友圈的互动非常活跃，内容质量也非常高。