摘自MBA智库百科（）

股息分配（）

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什么是股利分配

股利分配是公司对股东分配的红利，是公司利润分配的一部分，股利属于公司税后净利润分配。

股利分配涉及很多方面，比如确定股利支付程序中的日期、确定股利支付比例、确定股利支付形式、确定支付现金股利所需资金的筹集方式等。其中最重要的是确定股利支付比例，即公司利润中的多少用来支付股利，多少留给公司保留（称为内部融资），因为这可能会对公司股票的价格产生影响。

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股息理论

关于股利分配对公司价值的影响，存在不同的观点，主要有：

1. 股利无关理论

股利无关理论认为，股利分配对公司市值（或股价）没有影响。该理论的假设如下：

①无个人、企业所得税；

②不存在股票发行及交易费用；

③公司的投资决策与股利分配决策相互独立（投资决策不受股利分配的影响）；

④ 公司的投资者和管理层有平等的机会获取关于未来投资机会的信息。

上述假设描述的是一个完美的市场，因此股利无关理论又被称为完美市场理论。

股利无关理论认为：（1）投资者不关心公司股利的分配；（2）股利支付率不影响公司价值。

2. 股利相关理论

股利相关性理论认为，一家公司的股利分配与公司市值并非无关，而是相关的。在现实生活中，无关理论提出的假设并不存在。公司的股利分配是在各种约束条件下进行的，公司无法摆脱这些因素的影响。影响股利分配的因素有：

1、法律因素。为了保护债权人和股东的利益，相关法律法规往往对公司股利分配作出以下限制：

2、股东因素。股东根据自身需要，往往对公司股利分配产生以下影响：

3、公司因素。除了公司的经营需要外，还有一些因素也会影响股息分配：

4.其他因素：（1）债务契约约束；（2）通货膨胀。

由于上述影响股利分配的因素的存在，股利政策与股价并非毫无关系，一家公司的价值或股价并非仅仅由其投资的盈利能力决定。

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利润分配项目

1、盈余公积

盈余公积金从净利润中提取。盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈余公积金。公司分配当年税后利润时，应当提取10%的法定盈余公积金；但是，当盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可以不再提取。任意盈余公积金的提取由股东大会根据需要决定。

2. 公益金

公益金也是从净利润中形成的，专门用于员工的集体福利，公益金的形成比例为税后利润的5-10%。

3. 股息（分配给投资者的利润）

红利（利润）的分配，应当以各股东（投资者）所持股份数（投资额）为依据，各股东（投资者）所获得的红利（利润）与其所持股份数（投资额）成比例。公司法规定了利润分配的顺序：先计算可分配利润，然后提取法定盈余公积金、提取公益金、提取任意盈余公积金、向股东（投资者）派发红利（分配利润）。

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股息支付方式

1、现金股利是公司派发股息的主要形式，公司除必须有累计利润（特殊情况下，公司可在弥补亏损后动用盈余公积金）派发现金股利外，还必须拥有充足的现金。

2、财产性红利主要以公司从其他公司持有的证券形式（如债券、股票）支付给股东。

3、债务股利通常以公司应付票据的形式支付给股东，但在必要时也可以发行公司债券来支付股利。

4、股票股利 股票股利是公司以发行股票作为股息的支付方式。

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股息分配政策

1、剩余股利政策

1、股利分配方案的确定

如上所述，股利分配与公司的资本结构有关。资本结构是由投资所需的资金构成的，因此实际上股利政策既受投资机会的影响，也受其资本成本的影响。剩余股利政策是在公司有良好的投资机会时，按照一定的目标资本结构（最优资本结构）计算投资所需的权益资本，首先从剩余中保留，然后将剩余的剩余作为股利分配。

采用剩余股利政策，应遵循四个步骤：（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比例，在这种资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）最大限度地利用留存收益来满足投资计划所需的权益资本数额；（4）满足投资计划所需的权益资本数额后，若还有盈余，则以股利的形式分配给股东。

2. 制定本政策的理由

实行剩余股利政策，是指公司只用剩余的股利进行分红，其根本原因是为了维持理想的资本结构，使加权平均资本成本最小化。

（二）固定或持续增加的股利政策

1. 确定分配方案

这种股息政策是将年度股息固定在一个固定水平，并在较长时间内保持不变。只有当公司认为未来利润将大幅且不可逆转地增加时，才会增加年度股息支付。然而，在通货膨胀的情况下，大多数公司的利润都会随之增加，而大多数投资者也希望公司能够提供足够的股息来抵消通货膨胀的不利影响。因此，在长期通货膨胀的时代，股息支付也应该增加。

2. 制定本政策的理由

固定或持续增长的股息政策的主要目的是避免由于管理不善而削减股息的情况。采用这种股息政策的原因如下：

（1）稳定的分红向市场传递公司发展正常的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股价。

（2）稳定的股息有利于投资者合理安排股息收支，特别是对股息依赖性较高的股东，股息波动较大的股票不会受到这些股东的欢迎，股价会因此下跌。

（1）稳定的股利政策可能与剩余股利理论不一致。但考虑到股市受到股东心理状态和其他要求等多种因素的影响，为了将股利维持在稳定的水平，即使推迟一些投资计划或暂时偏离目标资本结构，也可能比减少股利或降低股利增长率更有利。

这种股利政策的缺点是股利支付与利润脱节，当利润较低时，仍需支付固定股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化，同时无法像剩余股利政策那样维持较低的资金成本。

（三）固定股息支付率政策

1. 确定分配方案

固定股息派发比率政策是公司确定股息与盈利的比例，并长期按此比率派发股息的政策。在这种股息政策下，每年的股息金额会随着公司经营业绩而波动。盈利较多的年份，股息金额较高，盈利较少的年份，股息金额较低。

2. 制定本政策的理由

主张实行固定分红比例的人士认为，这样可使分红与公司利润紧密匹配，体现利润多分红多、利润少分红少、没利润不分红的原则。但此政策下，分红每年波动较大，容易使公司产生不稳定感，不利于稳定股价。

（四）低正常股息加额外股息政策

1. 确定分配方案

此政策是公司一般每年派发固定的低股息；在盈利较多的年份，则根据实际情况向股东派发额外股息。但额外股息并非固定，并不代表公司永久地增加指定的股息率。

2. 制定本政策的理由

（1）该股息政策给予公司更大的灵活性。

（2）这种股息政策可以使那些依靠股息谋生的股东每年至少能获得一笔较低但相对稳定的股息收入，从而吸引这些股东。

以上几种股利政策各有千秋，企业在分配股利时，应借鉴基本的决策思路，制定适合自身实际情况的股利政策。

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参考

↑ 财务成本管理.第九章 股利分配 现代企业管理.第十二章 财务管理,第三节 股利分配

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