SoFi 和 是两个虚拟银行和投资平台，它们正在利用新兴产业的巨大增长机会，对于那些希望从全球数字化转型中获益的人来说，它们是绝佳的长期投资选择。

移动互联网和便携式智能设备的出现使人们可以随时随地访问互联网，这加速了我们日常生活中大多数方面向数字化的转变，从杂货订购到个人银行业务。对方便易用的在线个人银行、投资和支付解决方案平台的需求日益增长，为金融科技领域的高增长机会奠定了坚实的基础。

具体而言，这一新兴趋势刺激了虚拟银行的发展，虚拟银行相对于传统金融机构的主要竞争优势在于能够为零售客户提供个性化的客户体验。超过 30% 的美国人在虚拟银行拥有账户或计划开立账户，其中 56% 的人年龄在 40 岁以下。

SoFi（SOFI）和HOOD（HOOD）是两个在此期间声名鹊起的虚拟银行和投资平台，两家公司在过去一年中都经历了强劲的销售增长，这得益于用户群的增长、托管资产的增加和交易量的增加。

索非亚

SoFi 近年来作为虚拟银行的“一站式商店”受到年轻散户的青睐，提供包括贷款、现金管理和投资解决方案在内的广泛金融服务。该公司还通过其“技术平台”部门吸引机构客户，该部门目前包括支付解决方案平台“”。

SoFi 通过其“金融服务生产力循环”（FSPL）商业模式，在运营中逐渐实现了“飞轮”效应。FSPL 商业模式是通过其多样化的服务产品提高会员的终身价值并相应提高参与度，从而产生足够的资金进行再投资以进一步扩大服务产品，并通过规模化降低成本并转嫁给客户以吸引更多参与度。形成“自我强化的良性循环”，推动公司持续增长。

SoFi 目前服务的客户超过 256 万，较上年增长 113%，预计今年年底将达到 300 万客户。该平台的多样化产品和服务组合还有效地将单一产品用户转化为多产品用户，在不产生额外客户获取成本的情况下产生增量收入。再加上其多产品业务模式垂直整合所实现的成本效率，SoFi 目前拥有最好的单位经济效益之一，很少有同行能与之匹敌。

贷款服务

SoFi 的贷款业务为其会员提供学生贷款、个人贷款和住房贷款。该部门的收入主要来自通过全额贷款或证券化渠道出售原始贷款；这些贷款在出售前出现在公司资产负债表上时也会产生名义净利息收入。由于其大多数用户都是年轻一代，学生贷款再融资是该业务部门最受欢迎的产品。

然而，美国根据《关怀法案》提供的疫情经济救济措施（目前包括从 2020 年 3 月 13 日至 2022 年 1 月 31 日暂停零利率学生贷款还款）对该业务第二季度的学生贷款再融资利率产生了重大影响，与《关怀法案》相比，SoFi 处理的再融资学生贷款额下降了一半以上，至 8.59 亿美元。不过，该部门的收入同比增长 47%，至 1.72 亿美元，显示出其贷款业务的强劲势头。

该公司的贷款业务也符合数字贷款行业的市场预测，预计到 2025 年该行业的复合年增长率 (CAGR) 将达到至少 25%，2025 年至 2030 年期间的复合年增长率 (CAGR) 将达到 5.5%。

金融服务

SoFi金融服务业务目前运营SoFi、SoFi等金融服务解决方案：

SoFi——该公司的主要虚拟银行应用程序，为客户提供从个人支票和储蓄到 SoFi 借记卡的现金管理服务。

SoFi - 该公司的移动投资平台，目前通过 实现股票、ETF、IPO 投资和零股的免佣金交易。SoFi 最近还通过 SoFi 提供加密货币交易，交易费高达 1.25%。随着 SoFi 继续利用日益增长的国际机会，移动投资平台现已在美国和香港推出。

其他金融服务

该业务部门的所有产品和服务在第二季度都实现了三位数的增长，推动该业务部门的收入较去年增长了七倍，达到 1700 万美元。该领域的加速增长反映了过去一年随着人们习惯因疫情而改变，对虚拟银行解决方案的需求不断增加。

据《全球应用趋势报告》显示，疫情期间金融科技应用使用量同比增长85%；超过45%的金融科技应用用户表示，自疫情爆发以来，他们的银行业务习惯已“永久改变”。2021年金融科技应用使用量继续激增，同比增长49%。

全球数字银行业预计到 2030 年将保持至少 13.8% 至 29.9% 的复合年增长率；仅在美国，传统大型银行就有超过 5 亿个尚未体验虚拟银行的个人零售银行账户，这表明未来存在巨大的额外增长机会。加上 SoFi 不断增加新服务和技术改进，例如目前需求旺盛的加密货币交易，该公司的金融服务部门预计将进一步加速增长。

基本情况预测金融服务部门的收入到年底将达到 5540 万美元，年复合增长率为 19.1%，达到 3.185 亿美元。这一增长假设考虑到了 SoFi 在金融服务领域的当前业务和历史表现，与市场预期的 13.8% 至 29.9% 的增长率相符。

技术平台

SoFi 的技术平台部门目前包括其支付解决方案平台，该平台直接服务于美国、拉丁美洲和亚洲的金融和非金融机构。该投资提供的独特竞争优势是它为 SoFi 提供了利润分享，因为支付解决方案平台主要服务于 SoFi 的竞争对手，包括 Dave 和。它还为 SoFi 提供支付解决方案基础设施，通过垂直整合以节约成本的形式推动协同效应。

如前所述，未来几年全球对支付解决方案基础设施的需求预计将加速增长，以支持数字银行平台行业的持续增长。因此，预计技术平台部门的收入将在今年年底达到 2.052 亿美元，到 2030 年将以 19.3% 的复合年增长率增长至 12 亿美元。考虑到 SoFi 目前的运营环境及其增长轨迹。

财务预测

结合上述各部门和其他辅助销售的收入预测，SoFi 预计今年年底净收入将达到 9.688 亿美元，复合年增长率为 19.3%，到 2020 年底将达到 57 亿美元。

同时，预计到 2025 年，包括技术和产品开发、销售和营销、运营成本、一般和行政开支以及其他名义开支在内的非利息总支出将占总收入的更高比例，以支持公司的增长目标：

技术和产品开发 - 创新是 SoFi 成功的核心。相关费用预计将占 2021 年至 2025 年期间总净收入的 31%，以支持 SoFi 继续投资扩大其服务产品。随着业务的稳定，技术和产品开发费用预计将在 2020 年底逐渐下降至接近总净收入的 20%，同时继续以绝对值增加以支持公司的持续增长。

销售与营销——销售与营销费用主要与关联公司的营销推荐费和广告费用有关。2021-2022年，相关费用预计将占总净收入的39%，以支持业务的持续增长，包括快速扩大用户群，进一步推动拉丁美洲和亚洲的海外扩张。随着业务规模的不断扩大，预计到本世纪末，成本函数将逐渐下降至总净收入的10%，这与行业同行的观察一致。

运营成本 - 为支持公司本年度的加速增长，预计运营成本将保持在预计总净收入的约 25%，与最近几个季度的成本结构一致。随着业务的持续增长和长期规模，SoFi 各业务部门的直接运营成本预计将下降至总收入的约 18%。

一般及行政费用 - 由于今年早些时候 SoFi 反向并购 IPO 产生的非经常性专业服务费，预计一般及行政费用将占 2021 年预计总净收入的 69%。从 2022 年到 2025 年，由于员工薪酬和福利持续增长以支持公司所有业务部门的持续增长，预计一般及行政费用将从预计总净收入的 50% 降至 24%。从 2026 年开始，随着业务规模的扩大，预计一般及行政费用将逐渐降至预计总净收入的 13%。

根据上述销售预测和SoFi的成本结构，该公司亏损预计将从今年年底的6.202亿美元收窄至2023年的3830万美元。SoFi预计到2024年将实现4.023亿美元的利润，到2030年将实现17亿美元的利润，复合年增长率为27.6%。

SoFi 估值

根据以上对 SoFi 增长轨迹和财务前景的分析，我们的 12 个月目标价为 20.96 美元。所采用的市销率为 2021 年预计每股净收入总额的 17.3 倍，从而确定我们的目标价为 20.96 美元，这与 SoFi 的行业同行一致，也符合市场对公司基于当前运营环境和增长轨迹的估值预期。

从长远来看，我们认为，在保持现有资本结构的情况下，根据预测的总净收入和收入，SoFi 的股价有可能达到 67.02 美元。这一预测采用了 84.24 倍的预期市盈率，而行业范围为 6.1 倍至 130.9 倍，并反映了 SoFi 相对于同行在收入、托管资产和用户群方面的预计运营规模。

该机构认为，SoFi 已准备好抢占市场份额。

首先，该公司的协同业务模式，即所谓的“飞轮”，将继续推动“用户大幅增长、产品采用率提高和利润率提高”。飞轮旨在帮助交叉销售其广泛的产品线，最终目标是增加使用该公司高成本产品的会员数量。因此，利润率也将“升值”。预计到 2025 年，收入将平均增长约 46%。

支持 SoFi 的另一个原因是，它为其业务增加了一个“市场领先的可部署数字平台，适用于新银行/数字银行”。SoFi 于 2020 年 5 月以 12 亿美元收购了这家位于犹他州的支付处理商。除了垂直整合之外，“SoFi 和 之间的整合还将创造效率，从而为两个客户群体（B2B 和 B2C 客户）创造大量交叉销售机会”。这些协同效应将进一步增强 SoFi 的“竞争优势”，同时推动“有吸引力的单位经济”。

SoFi 还开始申请正式的国家银行执照。获得执照后，该公司将能够吸收客户存款，并提高公司“出售和持有贷款以优化盈利能力”的能力。赫克特表示，由于该公司收购了 Bank，因此更有可能获得 FDIC 的支持。尽管由于不确定时间和可能性，执照带来的机会尚未被纳入指导或赫克特的估计中，但该分析师认为，获得执照“将大大增强 SoFi 的发起能力和资本配置。”

给予 SOFI 买入评级和 25 美元目标价，上涨潜力约为 44%。华尔街的其他人似乎也同样乐观，SOFI 的平均目标价为 24.5 美元。

SoFi 的商业模式将自己定位为为客户提供虚拟的“一站式”银行应用程序，而不是目前仅在美国提供移动投资和交易服务。

截至目前，其已吸引超过2130万活跃用户，管理超过2250万个融资账户，这一数字远超SoFi，尽管后者的产品和服务种类更丰富，且在美国以外的国际市场也占有一席之地。

交易收入

交易收入来源于他们将客户的股票、期权和加密货币订单发送给经纪人并由经纪人执行，从而获得报酬。

第二季度总交易收入同比增长 141% 至 4.512 亿美元，使 2021 年上半年的总交易收入达到 8.716 亿美元。这一加速增长主要得益于加密货币交易量的增加，记录了来自将客户订单路由给做市商的交易回扣的交易收入。

公司预计，由于散户投资者需求激增，基于交易的收入组合将在短期内占据更大比重，随着长期采用率的提高，预计到本世纪末全球交易的复合年增长率将达到 12.8%。在数字化转型时代，对移动投资平台的需求持续飙升，预计到 2030 年将以 13.8% 至 29.9% 的复合年增长率增长，这也为收入流提供了强劲的推动力。结合用户群和托管资产的强劲增长，我们预计到今年年底基于交易的收入将达到 17 亿美元，到 2030 年以 13.8% 的复合年增长率增长至 63 亿美元；所采用的增长假设考虑了历史表现，以及包括长期海外扩张在内的增长战略，以促进更好地利用行业中不断增长的机会。

净利息收入

它还通过证券借贷交易和向用户提供保证金贷款产生利息收入，抵消其现有循环信贷工具产生的利息支出。尽管 1,000 美元以上的保证金贷款利率从 2020 年的 5% 降至 2021 年的 2.5%，但 的收入流仍然实现了强劲的同比增长，表明其提供的产品和服务被广泛采用。第二季度，该公司创造了 6770 万美元的净利息收入，同比增长 69%；2021 年上半年，净利息收入总计 1.302 亿美元，同比增长逾 103%。

受前文提到的散户投资者对数字投资需求持续增长的支撑，结合近几个季度的表现，预计本年度净利息收入将达到 2.579 亿美元。考虑到公司长期的国际化野心和不断增长的市场渗透率，预计到 2030 年，净利息收入将以 10.8% 的复合年增长率增长至 7.164 亿美元。

其他的收入

为提升个性化的客户体验，而这也是罗宾汉成功的核心驱动力，公司还提供按月付费订阅服务“罗宾汉黄金”，为用户提供高级功能，包括即时存款、专业研究报告以及批准后的保证金投资。第二季度，公司其他收入为4650万美元，主要来自“罗宾汉黄金”的订阅费；2021年上半年，公司其他收入总计8570万美元，较上年增长近2.5倍，表明对公司增值服务的需求强劲。

考虑到历史收入组合，并结合更广泛的数字投资平台领域的市场增长预测，我们的基本预测是，到今年年底其他收入将达到 1.705 亿美元，到 2030 年的复合年增长率为 12.6%，达到 5.601 亿美元。

财务预测

结合上述部门的营收预测，预计今年底将创造合计22亿美元的净营收，并以13.38%的年复合增长率增长至76亿美元。

同时，预计到 2025 年，包括经纪和交易、技术和开发、运营、营销以及一般和行政费用在内的总运营费用将占总收入的更高比例，以支持公司的增长目标：

经纪和交易 – 相关费用涉及银行和监管费用、市场数据费用以及执行清算和经纪功能的员工的其他薪酬费用。经纪和交易费用与总交易量直接相关，预计在预测期内占总净收入的约 6% 至 7%。

技术与开发 - 与 SoFi 类似，技术和创新是业务的核心。随着公司继续投资开发新功能和新产品以提升客户体验，预计 2021 年至 2025 年期间开发费用将占总净收入的约 22% 至 24%，与历史支出水平一致。从 2026 年到 2030 年，开发费用预计将下降至总净收入的 21%，以支持业务的持续增长。

运营成本——预计 2021 年至 2025 年期间相关费用将占总净收入的约 11% 至 15%，以支持 继续扩大其客户服务支持能力，包括第二季度财报电话会议上讨论的增强语音支持服务的持续投资。随着业务量持续增长，预计 2026 年至 2030 年期间运营成本将稳定在总净收入的约 10%。

营销——随着 继续建立其客户群，预计 2021 年至 2025 年期间营销费用占总净收入的百分比将保持在 15% 至 17% 的历史水平。随着业务长期通过海外扩张继续扩大规模，相关费用预计将稳定在总净收入的 13% 左右。

一般及行政开支——我们预计，由于支持公司 2021 年 IPO 产生的专业费用较高，一般及行政开支将占当年总净收入的 18%，并且随着业务规模的不断扩大，到 2030 年将逐渐降至总净收入的 10%。

根据上述销售预测和成本结构，加上其他名义支出，该公司预计今年年底将亏损 19 亿美元，到 2021 年开始产生 4.778 亿美元的名义利润。预计到 2030 年，净利润将以 16.3% 的复合年增长率进一步增至 19 亿美元。

HOOD 估值

根据上述增长轨迹和财务前景的分析，我们的 12 个月目标价为 50.65 美元。所采用的市销率为 2021 年预计每股净收入总额的 19.7 倍，从而确定我们的目标价为 50.65 美元，这与 的行业同行一致，也符合市场对公司基于当前运营环境和增长轨迹的估值预期。

从长期来看，我们认为，在保持当前资本结构的情况下，根据预计的总净收入和收入，股价有可能达到 85.14 美元。这一预测采用了 71.1 倍的预期市盈率，该市盈率基于行业比较以及相对于同行的预计运营规模（包括收入、托管资产和用户群）。

迫在眉睫的商业风险

随着虚拟银行运营和金融科技解决方案的规则随着技术的快速变化而不断发展，SoFi 和 面临监管风险。这些监管担忧导致两家公司的股价近几个月波动。

持续存在的批评之一是“订单流付费”（PFOF）的延续性，这对 SoFi 及其为客户提供免佣金交易服务的商业模式至关重要。PFOF 指的是 SoFi 从做市商那里获得的回扣，做市商将客户的订单发送给 SoFi 进行执行。近年来，这种做法受到了严格审查，许多人认为应该废除，因为它不符合散户投资者的最佳利益——PFOF 只要求做市商和经纪商在执行方的时间和价格上提供交易的“最佳执行”，但并不总是为客户提供“最佳价格”。然而，两家公司都重申，PFOF 费用仅占其总收入的一小部分；如果不再允许这种做法，考虑到两家公司的快速增长，相关收入很容易被取代。”

随着竞争加剧，客户保留是 SoFi 和 面临的另一个迫在眉睫的业务挑战。为了保持良好的增长前景，两家公司继续通过推出增值推荐和奖励计划来提升客户体验，以优化客户保留和增长。到目前为止，两家公司的收入和用户群都继续实现周期性加速，而客户流失率没有产生任何重大影响，这表明他们提供的增值服务在吸引新客户和留住现有客户方面是有效的。

结论：购买 SoFi 还是股票更好？

移动和技术创新的出现，加上客户认识到数字银行渠道是大型银行及其分支机构的可靠替代方案，为 SoFi 和 等虚拟银行和投资平台创造了光明的前景。这两家公司都获得了广大公众的极大吸引力，尤其是在过去一年里，由于与疫情相关的封锁鼓励客户寻求可靠的虚拟解决方案来管理他们的财务。

根据上述对 SoFi 和 的历史表现以及前瞻性市场趋势的分析，随着零售银行和投资客户寻求在其银行业务中添加可靠且经济实惠的虚拟平台，这两个平台都处于有利地位，可以利用未来巨大的额外增长机会。

短期来看，我们认为 SoFi 的投资前景更好。然而，对于希望从全球数字化转型中获益的人来说，这两支股票都是很好的长期投资。

欢迎点赞+观看+转发

美股投资网是一家专注于美股的金融科技公司，由前纽交所分析师Ken创办，并联合多位前摩根士丹利分析师、工程师合作，利用大数据和人工智能，结合行业十余年美股实战经验和量化模型，建立电子每日股市数据库，跟踪和比较股票表现和每日新闻，提供实时美股行情、投资策略、交易技巧、公司研报、美股软件开发，帮助客户寻找强劲上涨股票。