第一财经日报讯（记者 马佳）8月1日，哈尔滨福乐嘉科技股份有限公司（以下简称福乐嘉）在深交所创业板上市，成为“医用敷料第一股”。

值得注意的是，招股书显示，富丽嘉2022年的研发费用仅占宣传推广费用的4.36%，低于同赛道竞争对手。

营销投入高

截至8月1日收盘，富尔佳股价70.7元，涨幅26.98%，当日开盘后，股价涨幅达43.68%。8月2日收盘，富尔佳股价60.04，跌幅达15.08%。有投资者在论坛中分析，投资者或看好富尔佳面膜产品的高营收、高毛利率。

据芙丽嘉官网介绍，公司主营医疗器械敷料产品及功能性护肤品，以敷料、贴剂、膜剂为主，同时还有水剂、精华露、喷雾剂、冻干粉等其他剂型产品。此前，国家药监局发文称，根据《医疗器械通用名称命名规范》的要求，不得存在“医用口罩”概念，医疗器械产品不能以“口罩”作为名称。据此，芙丽嘉将旗下“医美面膜”名称改为“医用敷料”。

招股书显示，富尔嘉2020年、2022年、2023年分别实现营业收入15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元，毛利率分别为76.47%、81.95%、83.07%。相比之下，同赛道的贝坦妮和华熙生物科技2022年实现产品毛利率分别为75.21%、78.37%、69.7%。

值得注意的是，与同赛道竞争对手相比，富立嘉“重营销轻研发”倾向明显。招股书显示，富立嘉2022年宣传推广费用达3.54亿元，而研发费用总额仅为1542.61万元，后者仅占前者的4.36%。截至2022年12月31日，富立嘉共有员工480人，其中研发人员仅有8人。同赛道的华熙生物2022年研发投入约3.8亿元，占营业总收入的6.1%；贝坦妮2022年研发投入2.78亿元，占营业收入的5.55%。

值得注意的是，其产品的采购成本也较低，招股书显示，富丽嘉2021年采购的医用敷料和面膜（含涂抹式面膜）单价分别为9.80元/盒、9.49元/盒，而其产品在天猫、抖音等旗舰店的售价则在103元/盒至133元/盒不等。

上海智企营销咨询有限公司创始人邵军对第一财经记者表示，企业在品牌创立初期、刚上市时，营销投入会相对较高。

上市之后重心会不会发生变化？

贝坦妮、华熙生物等竞争对手的财报中，研发投入金额均逐年增加。华熙生物相关负责人在媒体沟通会上多次向记者强调投入应用基础研究对推动公司长期发展的重要性。

上市后富尔佳是否会加大研发投入？记者就研发资源投入、产品成本变化等问题联系了富尔佳工作人员，相关工作人员以“公司上市前后不方便回复”为由拒绝回答。

值得注意的是，富尔家本次上市募集资金大部分也将用于营销推广。富尔家在招股说明书中表示，本次上市拟募集资金18.97亿元中，8.85亿元将用于品牌营销推广项目，占募集资金总额的46.67%；而用于研发及质检中心项目建设的投资金额仅为5691万元。

高额的营销投入也让富丽嘉看到了成果。富丽嘉在天猫、抖音、小红书等平台建立自己的直播间，并与头部主播合作。2020年至2022年，富丽嘉直播销售收入分别为7985.63万元、1.28亿元、2.11亿元。

“对国产化妆品来说，研发投入低、产品开发不足是普遍存在的问题，比如国际化妆品品牌的研发费用占比在3%左右，而国产化妆品品牌超过1%的并不多。”邵军说。

招股书中，富尔佳也提到，公司将加大内部研发体系的布局升级，大力引进研发人才。但富尔佳计划如何升级产品？是否会对功能性护肤品中的“成分”和“技术”进行自主研发？未来加大研发投入后产品价格会不会发生变化？截至发稿，记者尚未收到富尔佳方面的回应。

功能性护肤品的开发可能仍需增加营销费用

在招股书中，富尔佳还表示，将专注于功能性护肤品市场，2022年，其功能性护肤品销售额将占到总营收的50%以上。

“芙尔佳此举能最大程度降低医美面膜在消费者心中的印象，通过美容机构、零售药店、化妆品专卖店、大型商超等渠道，推动旗下功能性护肤品销量增长。”美妆营销从业者孔思涵对记者坦言，“国家相关部门对‘医用面膜’的监管只会越来越严格，对于芙尔佳来说，功能性护肤品赛道是安全的，而且有很大的利润空间。”

以功能性护肤品为卖点的企业，往往强调技术投入和专利成果，以橘子生物为例，其功能性护肤品胶原蛋白棒拥有国家授权的胶原蛋白发明专利，而芙尔嘉同类产品透明质酸钠一次性精华液则没有独家专利背书。

值得注意的是，目前芙尔佳的功能性护肤品销售额占比远小于珀莱雅、贝坦妮、华熙生物等，而根据芙尔佳在招股书中的设想，如果功能性护肤品占比提升，其在该领域的营销投入或将只会增加。

从招股书募资额来看，芙丽佳发展功能性护肤品的出路或仍是加大产品的营销推广。IPG中国首席经济学家白文曦表示，后流量时代，一些品牌依靠一些爆款产品后很难维持可持续性。对企业而言，高额营销投入所获得的业绩增长是短暂的，国产护肤品牌还是要靠加大科技研发投入才能取得“长久的成功”。