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B站做下拉【哔哩业务-合作服务-请进】B站下拉词排名B站 财报增收不增利，股价大跌创港股上市新低，累计亏损近 120 亿，还能撑多久？

哔哩哔哩发布财报的第二天，公司港股股价暴跌12.86%，次日再跌9.76%，创下港股上市以来新低。整体市场低迷固然是重要原因，但哔哩哔哩的跌幅远超恒生科技指数和各大互联网公司，这显然是其自身业绩不尽如人意所致。

营收增长但利润不增是资本市场抛售的重要原因，该公司自上市以来一直处于亏损状态，且亏损额逐年加大，自2018年上市以来，哔哩哔哩累计亏损近120亿元。

面对巨额亏损，哔哩哔哩通过持续融资不断补血，据不完全统计，自2018年赴美上市以来，哔哩哔哩已融资逾300亿元人民币。

自身造血能力不足，又面临互联网寒冬，B站还能坚持多久？

营收增利不增，上市以来累计亏损近120亿元

年报显示，2021年哔哩哔哩营收继续增长，但增速为上市以来最慢。数据显示，2021年哔哩哔哩实现营收193.84亿元，同比增长61.54%，但增速较上年下降15.48个百分点。

但B站面临的更大问题是，自上市以来一直在亏损，且亏损额逐年增加。年报显示，B站四季度亏损20.96亿元，2021年亏损68.09亿元。自2018年上市以来，公司累计亏损117.32亿元，亏损幅度呈现逐年增加的趋势。

对于亏损原因，哔哩哔哩在财报中表示，2021年，哔哩哔哩营业成本为153亿元，同比增长67%，其中主要构成部分收入分成成本为77亿元，同比增长77%。同期，公司销售及营销费用为58亿元，同比增长66%。财报解释称，这主要由于用于推广哔哩哔哩应用和品牌的渠道及营销费用增加，以及移动游戏的宣传费用、销售及营销人员增加。

不过，烧钱似乎并不能解决B站的盈利问题。

在游戏和增值服务面临压力的情况下，广告业务能否填补这一空白？

从哔哩哔哩的业务结构来看，高毛利的游戏业务占比近年来逐年下降。数据显示，2021年哔哩哔哩游戏收入51亿元，同比增长6%，占比则由2018年的71.12%下滑44.86个百分点至26.26%。

如果从单季度角度来看，游戏业务则更加疲软，2021年第四季度该业务营收为12.95亿元，环比减少0.97亿元，占比由26.73%下滑至22.41%。

游戏面临的压力与行业监管力度加大和公司研发能力不足息息相关。从行业来看，游戏行业持续处于严厉的监管环境中，除了游戏版号审批，主要的监管措施还包括出台未成年人防沉迷措施。从公司来看，哔哩哔哩的自研能力相对有限，缺乏新的爆款产品也是关键因素。

除了游戏之外，哔哩哔哩的增值业务同样承压，第四季度公司增值服务业务收入为18.9亿元，环比下降0.79%，占比也由36.66%下滑至32.77%，减少了3.9个百分点。

广告收入已成为哔哩哔哩增长最快的业务。财报显示，公司第四季度广告收入为15.88亿元，同比增长119.8%，环比增长35.5%，占总收入的27.5%，环比上升5个百分点。但由于整体环境的挑战，广告业务能否继续填补缺口仍有待观察。

财务数据只是表面，对于哔哩哔哩来说，管理和内容方面的挑战比其他互联网公司更为严峻。

人均亏损扩大，如何弥补管理和内控的不足？

对于互联网公司来说，人均营收和人均利润是两个非常关键的指标，如果还未盈利，至少需要观察人均营收的走势。由于2021年各大公司详细年报和员工数据尚未公布，因此以2020年的数据作为对比基准。

2020年B站人均营收较上年有所下降。数据显示，2020年B站人均营收为138.7万元，较上年减少2.7万元。

从人均利润来看，2017年至2020年公司呈现人均亏损增加的趋势。数据显示，2020年哔哩哔哩人均亏损额为34.83万元，较上年增加7.93万元，较2017年增加25.18万元。

B站2021年未经审计年报并未披露员工人数，目前无法计算出准确的人均损失，但从总损失大幅增加来看，人均损失仍将是一个相当可观的数字。

除了商业模式、外部市场因素外，B站“失血”的一个重要原因或许是自身的管理和内控水平不够。

哔哩哔哩在港交所上市时，犯了一个低级错误，招股说明书中公司名称写错了。在公司在港交所披露最新公司简介时，哔哩哔哩在第一页就把“百度集团有限公司”误写成了“百度股份有限公司”。同时，哔哩哔哩英文版公司简介中，公司名称也被误写成了“Baidu.Inc”。

招股说明书是非常严谨且具有法律约束力的文件，对投资者来说非常重要，需要层层把关。这次低级失误，说明哔哩哔哩在管理和内控方面存在不足。这方面还有待后续观察。

筹集的巨额补血资金能否挺过寒冬？

巨额亏损之下，一方面是资本市场不愿买单。在美股市场，加上中概股暴跌的影响，哔哩哔哩股价在一年多的时间里持续下跌，从2021年2月157.66美元的高点跌至目前的25.46美元，市值蒸发约340亿美元。哔哩哔哩港股近半年来也处于连续下跌趋势。

另一方面，哔哩哔哩也需要继续募资补血，据不完全统计，自2018年赴美上市以来，哔哩哔哩已募资逾300亿元人民币。

其中，2018年融资活动提供的现金净额约人民币50亿元，主要来自2018年3月首次公开发行股票所得净额及来自腾讯的投资。

2019年融资活动提供的净现金约为人民币51亿元，主要来自发行2026年票据及公开发行普通股所得款项。

2020年融资活动产生的现金流量净额为人民币83.35亿元，主要来自发行2027年票据所募集的资金

2021年3月，哔哩哔哩在港股二次上市募资约200亿港元，约合人民币163亿元。11月，哔哩哔哩宣布完成发行14亿美元可转债。

然而，互联网寒冬，融资愈发艰难，B站自身造血能力不足，靠烧钱抢占市场份额还能撑多久？（JZY）