作为应用场景明确的基金类型，定期缴费基金在国外发展良好，因此2013年国内首批定期缴费基金推出时，备受期待。但从目前的发行量和存量情况来看，定期缴费基金为何在国内未能获得发展？定期缴费基金能否东山再起？

什么是定期付款基金？

定期付款基金的初始定义和要点如下：

国内外定期付款基金发展现状

据最新统计，海外每月支付现金流的基金产品资产规模约4万亿美元，其中以债券为主要投资方向的产品占比66%，以美国为例，分红型共同基金占全部共同基金比重超过90%，采用定期分红的基金占分红型基金比重超过95%，其中规模最大的基金是该公司（全球最大的债券基金公司）管理的总回报基金，年均收益率为6.83%。

在亚洲，据统计，仅2011年，香港和新加坡就发行了数十只定期收益基金。其中，施罗德亚洲高收益股票及债券基金从首次发行时的不足30亿港元，增长至2013年3月的25亿港元。该基金于2011年推出，规模为1亿港元，于2013年3月23日起暂停发行。产品条款明确指出，无论基金盈利或亏损，均按月派息，投资者每年可获6%的股息。荣获《亚洲投资者》杂志“最佳零售产品”奖。

2013年6月，首批境内定期支付基金获证监会正式批准，开启了境内定期支付的新时代，但随后的发展并不尽如人意。

据最新统计，国内定期缴费基金不足十只，总规模不足百亿元，其中规模最大的是国泰安康养老基金，该基金是业内的混合型基金，以新股基金闻名。最近公布定期缴费的基金是景顺长城旗下薪月基金，成立于2014年3月。目前，还没有基金公司近两年公布过定期缴费基金。

应用场景明确：类似养老金计划。定期缴款基金在国内刚推出时，就备受期待。这是因为从现金流模型来看，定期缴款的现金流模型与国外养老金计划类似，都是在某个时点存入一定数额的资金进行投资，然后在随后的特定时间段内每月获得稳定的现金流。但参与方式比目前市面上的养老金理财产品更加灵活，不仅可以像养老理财产品一样获得承诺的稳定现金收益，还可以根据自身现金流需求主动认购、赎回，可以作为养老的长期规划选择之一。

从基金产品最初的设计来看，并不是简单的分红，而是在极端情况下，为了保证约定的收益，可能会进行本金的分配，这一点如果运用不当，非常容易引发纠纷。

首先从逻辑上看，定缴的逻辑没有错，因为没有哪只公募基金能事先保证收益，而定缴基金在约定年化收益率之前，也会考虑能不能达到这个收益率。如果做不到这一点，真的动了本金，那就算是损失名誉了。比如，即使是保本基金，也只能找第三方担保公司来担保本金，基金公司还跟担保公司签反担保协议。如果规模大了，几亿的损失，很容易让中小基金公司破产。从这个角度看，不是更危险吗？

但从执行情况来看，定制化缴费基金被嘘，并没有人因为反担保而质疑保本基金。最典型的案例是2014年京东8.8%理财联手“国泰安康养老定期缴费混合基金”，成立了目前定期缴费产品中最高现金缴费比例为每年8.8%，按照发行时的协议，无论未来这款产品的投资是亏损还是盈利，基金公司都会按照8.8%的年化现金缴费比例向投资者支付现金。这款产品从运营上来看其实还不错，只是媒体或者竞争对手故意夸大了缴费现金流的问题。

因此，综上所述，基金公司在开发定期缴费产品时，应慎重考虑定制化缴费比例，同时在营销推广时，不应刻意以高缴费比例吸引投资者眼球，而应强调产品的绝对收益投资理念和现金流缴费应用场景，并借鉴保险产品的做法，产品应有一定的封闭期或定期开放型，以约束投资者。

期缴基金还能东山再起吗？

在传统的应用场景，比如水电煤气，其实用货币基金更方便，目前养老金、学费这些刚性、体量大、时间固定的应用场景还有空间，除了新兴的互联网渠道，定期缴费基金、社区银行等也越来越受欢迎，在合作上也有想象空间。

从产品端限制投资者的行为，比如设置封闭期、将投资范围做成绝对收益产品、或是尝试引入担保机构？

定期派发现金流和定期派发股息的理念需要更好的市场教育，其实很多保险产品和公募基金都存在很多风险，比如巨额亏损、收益不达预期、管理不善等，这些问题远比是否派发股息的争论更为严重，这个问题复杂且难以解决，我们需要与媒体合作，获得媒体的支持。

基金公司直销和网络渠道销售并不会刻意夸大约定收益率，而是要经过严谨的测算，确定大概率能够实现约定的年化收益率。

作者简介：刘奇，基金高级产品经理，数学、统计学硕士，多年从事指数基金研究及公募产品、互联网金融产品设计工作，熟悉市面上各类金融产品，曾在国有银行、指数经纪公司、基金公司等从事研究及市场产品设计工作。

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