来源｜佐林有理（ID：Letf--007）

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强大的百度又回来了吗？

刚刚过去的2020年对于百度来说是极不平凡的一年，近日来，关于百度股价大涨的分析颇多。

争议的核心无非就是两点：现在的市值是较之前补涨的吗？还是新业务拓展的价值是市场认可的？

但不管怎样，这对于百度人来说都是比较高兴的消息，因为在这之前，百度已经横盘停滞了太久。

那段时间，百度什么都得忍，因为股价就像一支失灵的温度计，无论温度调高多少，水银柱就是不上升。

投资AI、加入人工智能国家队……如果是新晋巨头，股价早就暴涨，但百度却没有。

小度音箱销量火爆，成为全球前三的智能音箱，百度APP月活跃用户超5亿，百度成为全球公认的四大AI领军者之一。即便有如此硬的成绩，百度的增长却并不多。

有一句老话，在这里应该反过来说——人们总是高估百度短期的困难，而低估其长期努力的价值。

不过这一切终于在2020年成为了过去，就在昨天，百度市值突破1000亿美元，达到数年来的最高点。

综合考虑各方面因素，我认为有以下几个因素发挥了重要作用：

从资本市场来看，主要是百度长期估值低估的问题引发了投资机构的浓厚兴趣。

1月27日，全球知名财经投研平台发表文章称，随着疫情缓解、经济复苏，中国逐渐成为海外最大投资目的地之一，外资投资机构看好中概股。其中，百度成为各大机构的首选。在PGJ的投资榜单中，百度以11.8%的持股权重位居第一。同时，美国投研机构也表示，百度的估值对投资机构来说非常有吸引力， 也在增持其股票。

事实上，在这些机构给出的理由中，最重要的强调依然是，移动生态和新型AI业务的不断发展壮大是投资机构选择百度的主要原因。

但问题是，近一两年来，百度在移动生态、AI方面不断布局、发力，这些成绩并非一朝一夕就能取得的，为何这些机构直到2020年中下旬才认可这些成绩？

英国股票主管 Hugh 给出的解释或许更为合理。他认为，百度过去在视频、人工智能、自动驾驶等领域的投入，暂时拉低了百度的盈利能力，但现在情况不同了。从发展前景来看，随着未来自动驾驶等 AI 新业务加速落地，百度的盈利能力将不断提升，股价和市值仍有充足的上升空间。

这其实意味着，外界长期以其网络推广业务的估值标准来估值百度整体的时代已经过去，百度新业务的价值正逐渐被市场认可。

其中，百度AI的前景尤为受到市场关注。

2020年对于中国人工智能行业来说并不是顺利的一年，无论是行业内的龙头企业还是初创企业都意识到了资本在这个领域的投资愈发谨慎。

“大量AI公司在商业化方面存在问题，很多公司在单一领域取得了突破，技术令人印象深刻，但缺乏实际成果来证明其能够产生可持续的商业收入。市场规模有所增长但仍然比较脆弱，AI公司需要证明自己。”一位资深分析师告诉笔者。

不过，百度在AI业务上布局较早，经过不断探索，模式也愈发清晰。其通过移动业务生态中成熟的业务，如语音、搜索、地图等，布局AI能力；通过小度科技独立融资，希望进一步完善软硬件结合的AIoT链路；通过等平台，不断拓展和发展生态；而通过百度大脑+百度智能云，则建立了面向千行百业的成熟赋能方法。

同时需要指出的是，智能云也是推动百度股价上涨的主要业务之一。IDC发布的《中国人工智能云服务市场研究报告（）》显示，在中国AI公有云服务市场中，百度智能云市场份额稳居国内第一，这也是其第三次位居AI市场第一。其中，百度智能云在人脸识别、图像视频、自然语言处理等领域的市场份额均位居第一，在行业竞争中具有一定优势。在保持市场份额领先的同时，智能云业务商业化进程加快。

此前，百度2020年第三季度财报显示，得益于智能云业务收入的增加，百度核心非在线广告收入为29亿元，同比增长14%。这被视为百度重获市场认可的关键证据之一。

此外，不容忽视的是，百度在智能驾驶生态的长期耕耘已逐渐取得成效，百度将“造车”的消息得到证实，成为刺激百度股价上涨的重要因素。

对于百度来说，布局自动驾驶乃至智慧交通是必然选择。技术赋能生态是一种选择，直接造车是另一种选择。目前汽车行业的竞争已经从机械性能转向智能驾驶能力。通过进入整车制造领域，百度可以设计汽车与无人驾驶技术装备之间的逻辑链接，从硬件基础丰富AI赋能，更直接地将技术提供给消费者和市场。对于需要加速落地自动驾驶生态的百度来说，这是必须的。

更何况在自动驾驶方面，《2020北京自动驾驶汽车道路测试报告》显示，仅今年一年百度的测试里程就以112.53万公里排名第一，是其他所有竞争对手总和的20倍，总测试里程超过700万公里。北京道路测试难度分为4个等级（R1-R4），目前只有百度在进行R4级测试。同时，也只有百度获得了技术等级最高、标准最高、测试场景难度最大的全国开放道路测试资质认证（北京T4牌照）。有了这样的相对优势，百度进入这个市场，在商业上非常合乎逻辑。

这些明确的信号导致一些人提出，百度的部分业务特别是AI业务更适合用PS估值，因为PS估值对于高增长业务来说更加合理。

P为股票价格，S为每股销售收入，P/S，即总市值除以销售额，这样计算出来的数值就叫PS。它的特点是收益乘数对定价政策和企业战略的变化比较敏感，能够反映出这种快速变化带来的后果。

百度快速发展变化的主要有智能云、智能交通、车联网等，都比较适合PS估值。

在上个季度的财报中，百度表示，“这是今年以来增长最好的一个季度，我们有信心，这是百度进入持续增长周期的开始。”现在看来，这一说法正在成为现实，让我们不得不回顾一下百度是如何走出漫长的逆境，重新步入漫长的增长周期的。

无论探索多少商业模式，都不如“技术流”的方式

百度是一家诞生于技术、成长于技术、走“技术为本”之路的公司。

如果你仔细回顾百度的发展史，就会发现它基本上就是一部技术史。

2000年，李彦宏回国创办百度，使中国成为当时世界上仅有的两个享有第三代搜索技术的国家之一，这对于整个中国互联网社会的诞生和成熟具有重要意义。

李彦宏

百度于2000年6月正式推出中文搜索引擎，至2002年，百度为80%以上的中文门户网站提供了搜索引擎技术服务。

但在国内建立超级搜索引擎商业模式之前，大部分门户网站只是把搜索当成附加服务，每年支付给百度的服务费只有几十万美元，也就是说，百度每年从提供技术服务中获得的收入最多只有七八百万美元，发展空间十分有限。而且这种模式对门户网站的依赖性很强，百度被拖欠技术服务费的情况屡见不鲜。

为寻求独立发展的机会，百度于2001年8月推出搜索网站“百度搜索”Beta版，从一家后端技术提供商转型为一家独立向公众提供搜索服务的供应商。

因此，百度的第一次成功，表面上是从B端到C端，背后其实是技术中心路线的重新校准。相对而言，百度选择的商业模式，无论是竞价排名还是百度联盟，都是比较简单、轻商业的模式。这似乎意味着，从那一刻起，百度就存在着一定的“擅长技术，不擅长商业”的短板。

如果你熟悉百度第一个鼎盛时期的发展史，就会发现主要节点基本都是技术。比如百度通过“闪电计划”全面超越竞争对手。本质上，这是当时中国科技公司中少有的一场由组织严密的团队正面击败世界顶尖技术对手的战役。这种规模的胜利，在今天依然并不常见。

如果这个例子还不够形象的话，我们可以看另外一个小例子，百度网盘。

为什么比百度更有资源、更有钱的公司纷纷退出云存储业务，或大幅提高收费、缩减容量，而百度却还能基本坚持正向免费运营呢？最核心的原因还是百度云盘的运营成本最低。一位前百度高级技术人员告诉笔者：“其实云存储能撑起来，是因为百度率先实现了去IOE。对于百度这样对分布式存储、云计算成本极其敏感的公司，如果还在用IOE，早就死掉了。在这次替换中，我们领先行业3-5年，而且云存储的用户足够多，实际上分摊了成本。所以，百度云盘能活下来，主要还是得益于其强大的技术基因。”

但某种程度上，技术强势、对技术极度自信，必然会带来一些小成本。进入移动互联网时代后，百度看似突飞猛进，移动端收入不断提升，但在移动互联网时代对互联网商业本质的探索上，百度却少有地有过一定程度的犹豫。

作为佐证，百度尝试了很多新的商业模式，包括外卖、O2O、长视频、OTA等等，可以看出这些尝试都取得了不错的效果，由此诞生的去哪儿、爱奇艺至今仍是各自赛道的头部玩家。然而这些商业模式的频繁尝试，并没有解决一个重大问题，那就是移动时代的百度“业务支柱”到底是什么？而由于似乎没有新的业务能够取代搜索成为百度的核心，业界对百度的估值已经开始了长期的下行阶段。

在如此艰难的处境下，百度面临着一个问题：是继续尝试更多的商业模式，还是回到熟悉的技术路线？

在此关键时刻，百度作出重要决策，那就是“夯实移动基础，决胜AI时代”。

这两句话，听起来很简单，但做起来却很有挑战性。

移动互联网瓶颈期已出现，红利不再如往昔，该如何“巩固”？AI看似美好，却仍处于概念初期，如何“取胜”？

但事实证明，只要百度选对了方向，它的技术执行力是没有问题的。

在整合移动业务方面，百度当时面临的问题是，随着整个行业的APP化，信息开始变得孤岛化，PC时代可以触及一切的搜索被私域屏蔽，信息分发、短视频等新应用不断涌现，占据了大量用户时间，让移动互联网的世界变得愈发碎片化、尘埃落定。百度该如何发力，或者说能找到什么着力点再“整合”？

百度的选择，其实相当于“重建”了移动生态。在此前提下，百度明确了小程序、百家号、信息流的核心地位，并提出了知识与服务的口号。其实质是重新打造一个以知识为中心、以服务为中心连接点，试图在不可逆转的去中心化浪潮中，重新强化百度APP的中心化地位。

但这恰恰是百度的优势。百度集团执行副总裁沈抖指出，百度移动生态将继续在个性化和服务化两大方向上发力，满足新时代用户的新需求。百家号、智能小程序、托管页面是百度移动生态的三大支柱，也是上述两大战略落地的关键基础。随着三大支柱的搭建和服务化、个性化的推进，百度移动生态保持了稳健的增长。

至此，百度的移动业务基本已经“站稳脚跟”。更重要的是，无论处境多么艰难，无论外界有多少质疑，百度有一件事从未停歇，那就是对AI的大力投入。

可以说，AI是百度的生死战，AI成功，百度就有重生的机会；AI失败，百度就会被时代进一步抛在身后。

尤为艰难的是，百度在AI方面的投入并非一年、两年、三年，而是在整体模式受质疑、市值落后、新兴公司不断追赶等诸多因素让百度“颜面尽失”的情况下，百度始终没有放弃对AI的投入，并长期坐在“板凳”上。

这充分体现了百度的技术决心和战略专注。

2013年，百度深度学习研究院成立。当时李彦宏说：“深度学习兴起之后，我觉得它是一个完全不同的东西，需要长期布局，需要在理论、算法等很多方面有所突破。所以从那个时候开始，我们就投入巨资引进人才，推进算法，然后决定成立研究院。”

大概在那一年，因为AI技术的应用，百度“语音识别准确率一年的提升，大于过去15年总和的提升，这也成为语音产品最好的发展机会。同样，图像识别技术应用到全网搜索之后，图像搜索的准确率一下子提升了60%。”那一年，AI给搜索带来了更好的效果。

于是，自然语言处理、知识图谱、语音、视觉、深度学习等全面的技术积累，为后来“百度大脑”的问世奠定了基础。

在各种挑战、嘘声、质疑声中，百度踏上了AI之路。

还有比百度更适合AI的公司吗？

选择AI听起来很光鲜，但实际上非常困难。

自1956年著名的“达特茅斯会议”以来，人工智能领域实际上是一个没有共识、非线性发展的领域，由于没有明确的道路和经过验证的模型，一切努力都处于无人区。

达特茅斯会议之后，人工智能掀起一股热潮，包括美国国家科学基金会在内的很多机构都投入大量资金，寄予厚望。然而由于计算能力等基础条件的不足，人工智能在1970年和1990年经历了两次寒冬。

李彦宏去美国留学，想学人工智能，但导师却警告他，学这个专业肯定找不到工作。按照今天推算，这件事情大概发生在1990年左右，可见“AI寒冬”对学术界影响之深远。

虽然出国后遭遇了人工智能历史性的第二次寒冬，但李彦宏对人工智能的兴趣丝毫未减，尤其是在1997年以后，人工智能似乎又开始繁荣起来，标志性事件是深蓝战胜卡斯帕罗夫、战胜李世石，后者更是让中国的创业圈开始向人工智能领域密集聚集，据不完全统计，短短几年间，就有数以万计的人工智能相关创业公司成立。

但AI的前沿性决定了，并不一定起步早、财力雄厚的公司就一定能成功，也并不一定在某个赛道或方向上聚集的公司越多、投入越多就是正确的方向。

就像被称为“人工智能温床”的搜索引擎领域，为什么在全球范围内崛起的不是微软、IBM或者当时资金实力更雄厚的阿里、腾讯，而是谷歌、百度呢？

人工智能比搜索引擎更前沿，是一个非常依赖基础创新和突破的行业。一家拥有高水平领导者的小公司更有可能超越一家拥有庞大团队但缺乏先进理论指导的公司。总之，一家人工智能公司的成功很大程度上取决于其领导者和研究人员的境界和水平。

但你能说中国有哪家公司比百度更适合做AI吗？

人工智能所需要的分布式计算、存储、响应等能力，远远超过其他公司，而这恰好是百度的比较优势。

简单来说，搜索业务的基础就是把整个互联网世界的镜像搬到百度的服务器上，小规模做、大成本做自然不可行，所以百度很早就开始发展自己的AI基础设施，在国内，单单在AI基础设施方面，百度就遥遥领先。

事实上，百度大脑的硬件基础是全国最大的GPU和FPGA异构服务处理器集群、最大的并发数据处理集群和最高效的数据中心。

百度有两大真理，第一是“搜索是最大的云计算应用”，没有云就没有搜索，“百度诞生在云里”。

第二个真相是，“搜索是最大的人工智能项目”。这句话太深奥了，不便深入解释。我们只能粗略地说，搜索是一个闭环，不断让机器理解人，然后不断用人的反馈来训练机器，最终既提升人的体验，也提升机器的“智商”。

目前的共识是，人工智能+大数据+云计算将实现历史性的融合，因此上述两个真理又催生了第三个真理——那就是“做人工智能是百度的命运，没有选择”。

除了血缘关系和相似模式之外，我对百度为何必然走向AI还有第三种解释，那就是AI人才的聚集效应。

2015年人工智能热潮之前，社区规模并不是很大，人们很容易凭借人脉聚集在一起。

百度的人才布局是其成功的另一个关键因素。AI业务初创时的决策者（李彦宏）、核心和运营人员（百度首席技术官王海峰）都具有随和、豁达的性格。这样的性格特征在吸引人才方面发挥了很大的作用。虽然百度经历过竞争对手的变动和挖角，但其AI人才的水平始终保持在行业最高水平，这也是百度过去、现在和将来能够在AI领域领先的原因。能够吸引到这些人才，和百度作为一家搜索公司密不可分，因为这些人才非常清楚，搜索引擎公司可能是业内研究AI的最佳场所。

2015年以后，百度的AI布局从“小步快进”走向“火力全开”。

2015年是百度人工智能大年，机器人助手“”开启个人智能服务时代，无人驾驶汽车事业部成立，李彦宏在政协提案中正式提出“中国大脑”。

2017年的重要性前面已经提到过，2020年百度以9364件专利申请、2682件专利授权位居AI专利申请和授权数量第一，超过260篇论文被顶级国际会议收录。百度研发人员占比高达61%，百度CTO王海峰、百度研究院院长、马可·李等AI技术团队的一些代表人物都已成为AI领域的世界级科学家。

至此，百度的AI布局已经十分清晰：百度大脑是顶层设计，深度学习是主路径，开源框架是生态基础，无人驾驶汽车、语音助手等是主要赋能手段，而至于to B和to G业务，目前已经找到了落地点。

随着百度越来越多地进入人工智能领域，我们将选择一到两个重点方向进行解读。

在整个行业中，我们发现百度的AI定位与其他竞争对手有着明显区别，其他公司或多或少都有自己的发展路径进行规划，而百度的定位是“构建人工智能新基础设施，勾画智能经济发展蓝图”，以技术驱动服务全社会。

现实中，自2017年百度成为科技部正式设立的人工智能开放创新平台以来，我国已拥有多个此类平台，统称为“人工智能国家队”。

如果追溯历史，我们会发现，百度首次获得国家平台地位是在“自动驾驶”方向上，但后续的术语已经远远超出了自动驾驶的层面。新的术语是：“在开源深度学习平台、融合算法与算力的人工智能开放平台、智能云等领域打造国家平台。”

也就是说，开源深度学习、算法与计算一体化、智能云都是百度的重点。事实上，按照百度自己的说法，百度未来的设定是“全栈AI一体化平台”。

很多人可能对“全栈”这个词比较陌生，其实这是一个技术人员常用的词，据查，该词源于2010年底一位工程师写的一篇文章，指对技术体系各个环节都了解，覆盖前端+后端，对系统及跨系统技术都熟悉和理解的通才。

也就是说，百度认为开放的AI创新平台应该是多方位、全栈赋能的。其实这跟“新基建”的定义很契合。因为现在越来越多的领域和行业已经意识到AI是盘活产业潜力、降本增效的利器。百度也联合产业力量，在交通、医疗、教育、零售等各行业实现了大量的AI应用。

因此从需求端来看，“单一通用解决方案”的理念已经过时，无法完全满足企业的需求，需要更加多元化、一体化的解决方案。一个行业成熟的标志就是全栈式第三方解决方案提供商的出现，让企业更加专注于主业，专业的事情交给专业的人去做。

事实上，中国传统企业大多缺乏开发和应用人工智能所需的技术能力，因此在落地人工智能应用时，需要服务商提供整体解决方案，提供集成度更高、使用性更好的产品。可以说，百度的立足点并不只着眼于百度自身，而是着眼于整个行业大局。

百度目前的情况是：百度大脑AI开放平台已开放270多项核心AI技术能力，超过265万开发者通过百度智能云将其应用到互联网、工业、农业、金融、城市、医疗、能源、教育等众多行业。近期，百度与拥有4万家分支机构的中国邮政储蓄银行合作，提供AI PaaS服务；百度与贵阳经济技术开发区合作，共建AI PaaS平台，为开发区400多家企业提供大数据和AI能力。

百度已累计使用次，拥有超过5000名开源贡献者，97位开发者技术专家（PPDE），基于训练的模型34万个，服务企业10万家，在城市、工业、电力、通信等关系国计民生的诸多领域发挥作用。

在芯片层面，百度自研的昆仑芯片是我国首款云端全功能AI芯片。昆仑与的融合，芯片+操作系统的结合，可以构建强大的软件生态护城河，同时实现自主可控，大大降低在人工智能领域被“卡死”的风险。目前，百度“昆仑一号”已量产超过2万片，广泛部署在百度搜索引擎、智能云生态合作伙伴等场景。

2020年过去10个月，百度股价累计上涨超过200%。去年11月，Q3财报发布，随后两个月，百度股价上涨近100%。去年12月，百度造车消息传出，随后一个月，百度股价上涨超过50%。

百度多年来顶住质疑、迎接挑战、坚持夯实AI基础的努力终于有了回报，市值的提升和商业价值的重新评估只是一个开始。

最好的时光

如果说2020年百度的技术努力终于有了突破，那么不能忽视几个大背景：

第一，中国互联网公司基本覆盖了所有能覆盖的行业，商业创新的红利已经耗尽，要想继续发展，必须依靠根本性的技术创新。在众多领先企业中，百度的根本性创新是扎根最深、积累最多的。

二是2020年疫情倒逼经济线上化，加速新基建理念落地，彰显AI的价值；

三是汽车制造、抗疫、智慧城市等应用场景不断深化，百度作为提供底层生态的企业，商业想象空间激增；

从这个角度来说，我们是否可以提出一个命题，百度的时代又到来了？

其实我之前就说过了，没有百度的时代，只有时代的百度。

如果我们回顾这段历史，就会发现，今天的成就，不是一个决策的结果，而是一系列决策的结果；不是一个人的结果，而是一群人的结果。如果简单分析，这段历史可以分为三个阶段。

第一阶段是决定关注AI的头三年，这是建立深度学习研究所的建立，美国研究所的建立以及全球的招募人工智能和专家。从现在开始，这是至关重要的。

第二阶段应该从2016年到2019年。这阶段的亮点是，人工智能经历了两个连续的“泉水”，而AI行业突然成为了一个热点。 在此阶段实际上是相同的，也就是说，人们对AI有期望，但是为什么无法评估AI的价值，这也是我们在上一篇文章中分析的，当的AI逐渐实现结果时，其股票价格尚未得到市场的认可。我们可以看到，百度的方法是继续在策略上保持高强度的投资，另一方面，找到增加人工智能的渗透率，并继续通过移动生态学，语音助手，智能扬声器，无人驾驶驾驶等通过AI的渗透率普及。同时，它开始实现AI的长期和复杂性，以实现AI的长期和复杂性是对公司自己战略决心的更大考验。

第三阶段是2020年至2021年。神奇的2020年，与流行病，新的基础架构和内部流通的斗争，并开放了在线经济的另一个上升时期，但是，基于新的基础架构，这一阶段已成为季节，这是一项统一的企业第19 CPC中央委员会的全体会议提出，创新是我国家的整体现代化建设的核心，科学和技术必须是自力更生的，像百度公司这样的公司。 ont。无论是一个深度学习框架，AI芯片还是更大的基础架构，它们都可以实现自主权，或者在某些情况下基本上实现了自主性替代性，以及上面提到的大量专利的“专利壁”，即使在未来的国际局势中，也可以说， and the and the In try and the Inie and try and the Inie the Ini ai ai ai ai ai ai ai ai ai ai ai ai ai ai a ii ai ai a ii ai a i ai均可构成。吃饭。

有些人可能会询问该公司如何在长期和残酷的市场竞争中坚持其原始的愿望和策略。

在这里，我想引用一种非常有趣的材料，这是投资者给的一封信。

我认为您需要的是与您信任的智者包围自己。

您的性格非常谦虚和理性，但是您为自己的内心感到自豪。

一个不是傲慢而自豪的人，当他遇到一个低点时，很容易忽视自己和世界。

我真的希望您有一个您尊重的人，也许是您的CFO或公司以外的人。

我持有您的大量股票，因此百度的股价对我的利益产生了真正的影响。

但是我仍然希望您忘记股价并遵循自己的想法。

您有投票权。

如果您失败，世界将嘲笑您，如果您成功，世界将欣赏您。

但这完全没有关系。

这些绝对不是衡量百度存在价值的标准。

重要的是百度是否可以促进人类的进步和发展。

那时，金钱只是成功的副产品。

据说百度在最新的董事会议上分享了这封信。

（专题）