国泰君安证券最新发布的《第三方支付线下收单行业专题报告》（以下简称“报告”）详细分析了我国线下收单行业的快速演进，呈现出需求回暖、监管趋严、支付龙头企业涌现等趋势，该行业不仅满足了商户对货币资金划转的需求，还通过不断创新服务模式满足了不同商户的需求，此外，该行业也迎来了新时代，为多个领域的商户提供了安全便捷的收款方式。

线下支付收单行业：消费复苏与监管演变

国内线下支付行业正处于一个关键的历史关口，随着全球经济逐渐从疫情的影响中恢复，国内消费需求迅速反弹，这股复苏的趋势不仅影响到了大型连锁超市、商场，也波及到了不少小微企业，其中就包括地摊、餐厅、咖啡厅等商户，这些商户越来越意识到线下收单服务的重要性，因为它为他们提供了安全、便捷、高效的货币资金流转渠道。

报告中提到，线下收款服务满足餐饮、娱乐、地产、民生等线下商户的收款需求，线下收款场景多样，线下收款服务满足不同场景商户的收款需求：按照“96费改”前的分类标准，线下商户可分为餐饮娱乐类、综合类、民生类、公益类。

此外，监管部门通过出台《条码支付业务规范（试行）》等法规对该领域的发展进行了引导，确保了市场的可持续性和安全性，为新兴支付方式的发展提供了合法性和可信度。除了条码支付，虚拟钱包、NFC支付等也在行业中兴起，为消费者提供了更加便捷的支付选择。

伴随需求复苏的是监管政策的不断演变，监管机构正在加强对线下支付市场的管理，以确保合规运营、保护消费者权益、防范风险，这一监管演变旨在加强金融体系的稳定性和透明度，确保市场的可持续性。

多元化支付兴起：线下收单市场步入创新时代

线下收单市场早已不再是银行卡支付的代名词，随着科技的不断进步，多种支付方式逐渐涌现，其中最受瞩目的莫过于条码支付，这一创新方式将线下支付变成了更加便捷的方式，用户只需用智能手机扫描商家提供的二维码即可完成支付，不仅提高了支付效率，还降低了支付成本，尤其适合小微商户。

报告中提到，2022年线下收单交易规模约64万亿元。我们分析的线下收单行业主要由银行卡收单和条码支付收单组成，因此我们考虑选取清算协会披露的“非银行机构银行卡收单”中国支付数据（该协会披露的2022年41.34万亿元数据中，5.59万亿元为线上银行卡收单交易，占比13.52%；35.75万亿元为线下银行卡收单交易，占比86.48%，其余年份未披露，为计算方便，我们统一选取线上线下合并数据）和艾瑞咨询2021年发布的《2021中国线下收单行业研究》中即将于2022年发布的《2023中国第三方支付行业研究报告》中关于卡支付和条码支付占比的数据计算2017-2022年的线下支付规模数据。 2023年。据我们测算，截至2021年，线下支付收单市场规模呈上升趋势，但增速放缓；2022年，受疫情影响，线下支付收单市场规模同比下降23.39%至64.09万亿元。

领先支付公司涌现

对应需求回暖和监管政策演变，头部支付公司迅速涌现，这些公司不仅经验丰富、技术实力雄厚，还能够快速适应市场变化，推出创新支付解决方案，积极与商户合作，提供更多增值服务，满足不同类型商户的需求，这种动态发展加强了市场竞争，促进了服务品质的不断提升。

随着经济形势好转、线下消费持续回暖，线下收单业务交易量有望继续增长，部分支付费率虽有小幅上涨，但仍处于合理区间，另外随着行业集中度提升，龙头支付公司有望获得更多机会，进一步扩大市场份额。

预计 2023 年将增长 2%，2025 年将增长 53%

分析师预计，随着疫情影响逐渐消退，线下消费有望持续复苏，将一定程度上拉动线下收单总交易额。但2023年支付行业监管趋严将对银行卡收单业务产生一定影响。因此，分析师预计2023年线下支付总金额同比小幅增长2%至65.4万亿元。随着“一机一码”政策边际影响减弱、经济预期改善、消费持续复苏，线下支付将继续保持增长势头。收单市场仍将存在增长机会，预计2025年线下收单市场规模将达到9.8万亿元，较2022年增长53%。

此外，头部支付公司市场份额波动较大，在支付牌照收紧、259号文出台等监管趋严的背景下，支付行业有望呈现马太效应。

2023 年利率将升至 0.126%

众所周知，支付费率一直是行业的关键指标，过去几年一直维持在较低水平。然而到了2023年，平均费率从0.110%上升至0.126%。此次费率波动主要受此前退款事件的影响以及支付成本的上升。随着支付终端监管趋严，不少支付机构不得不上调商户前端费用。这也反映出支付行业在不断调整以适应新的监管环境。

总之，我国线下收单行业已经进入新时代，面临着巨大的机遇和挑战，这个行业在满足各类商户需求方面取得了相当大的成功，但随着监管的进一步收紧和市场竞争的不断加剧，这个行业还会不断演进和成熟。无论如何，这是一个令人兴奋的领域，将继续引领我国支付行业的发展。投资者应密切关注这个行业的发展，把握机遇。其中存在投资机会，但同时也应谨慎评估潜在的风险。