除了合规问题，乐刷还面临着来自消费者越来越大的压力，绝大多数投诉都是关于随意涨价、服务态度差、拒绝退还押金、擅自扣款等。

例如：投诉号为“（2024年2月17日）”的案件中，指出“乐华在未通知客户的情况下，将POS机费率从0.6%提高到2%”；投诉号为“（2024年03月02日）”的案件中，指出“乐华恶意催收欠款，威胁恐吓客户”。

在投诉编号为“（2024年03月05日）”的案件中，指出“乐刷卡骗取年费”；在投诉编号为“（2024年03月07日）”的案件中，指出“乐刷卡客服不接受乱扣费”。

然而，却对此视而不见。

根据乐刷官网披露的2021年度、2022年度客户投诉及处理信息公告，交易类客户投诉、服务类客户投诉均为零。

虽然黑猫投诉平台上的投诉数量仅供参考，但也间接说明乐刷的顾客投诉并非如披露的那样为零，即便统计口径存在差异，也无法避免乐刷消费者投诉受理及纠纷解决机制不完善的问题。

乐观情绪正在改变

公开资料显示，乐刷成立于2013年，母公司为深圳市易车科技有限公司（简称“易车”）。易车成立于2011年，是一家以支付为主的科技平台，主要为商户和消费者提供支付及商业服务，2020年在港交所主板上市。

据最新财报显示，2023年上半年，易咖实现营业收入20.62亿元，同比增长25.6%；净利润（息税折旧摊销前利润）同比增长317.4%至2.91亿元。

不过，毛利及毛利率同比下降，分别下降30.9%及14.5%。至于原因，易咖方面表示：“主要由于我们根据与清算机构的初步沟通，调整了交易手续费标准，减少了报告期内收入约1.62亿元的非经常性影响。”

被冲销的“非经常性影响费用”可能涉及易咖支付收款业务的违规“复码”，即向不值得享受优惠的商户提供优惠费率。

目前，支付机构商户分为三类，适用不同的费率。具体来说，餐饮、酒店、百货等A类商户为标准商户，标准费率为0.6%；家电、超市、加油站等民生类商户为B类商户，费率为0.38%-0.48%；公立医院、公立学校、慈善机构等公益类商户为C类商户，费率为零。其中，B类和C类商户在业内统称为优惠商户。

“转码”监管趋严，短期内必然拖累一咖业绩增长。

不过，移卡面临的更大挑战或许是在日益激烈的竞争和复杂的商业环境下盈利能力的压力，主要体现在三个方面：

首先，259号文的全面实施将导致支付收单合规化发展和支付业务一次性调整，费率短期内将面临压力，而且毛利率目前已低于20%，一站式支付业务的利润空间已经触及天花板。

第二，2023年上半年，使用易咖活跃商户解决方案的商户数量超过150万，同比增长6.2%，但收入较2022年同期下降20.1%，意味着商户粘性和未来利润空间有限。

第三，移卡寄予厚望的到店电商服务收入增速也与GMV增速一致。2023年上半年，到店电商服务总GMV超过24亿元，同比增长78.9%，但收入同比下降169.4%。而且未来由于抖音服务商竞争加剧，直营模式佣金率降低，乐刷到店电商服务GMV和收入或将放缓。

基于这样的预期，比较明显的是市场对一咖的乐观态度正在逐渐转变。近期部分机构纷纷下调一咖股票评级——交银国际将一咖评级下调至“中性”，并将股票目标价由21港元下调至16港元；国海证券下调一咖营收及盈利预测，但仍维持“买入”评级。

截至3月11日，易咖股价收涨1.34%，报12.12港元/股，市值53.69亿港元。