1月中旬，部分国内公募基金突然连夜开始增加港股研究员的配置，招聘岗位中首要要求就是熟悉港股市场。

与此同时，一些知名基金公司也摩拳擦掌，纷纷提交港股募资申请，意在紧急入局港股市场。华创证券1月19日召开了以“渡过港河，抢占定价权”为主题的会议。

暗流涌动，中国最精明的投资者已经感觉到风向的变化——港股要爆发了，所以他们敢冒险，敢赚钱。

热钱大举涌入港股。2021年至今，南向资金（从内地流向港股的资金）已连续20个交易日净买入，买入金额已连续20个交易日超过100亿港元。华创证券开会当天，南向资金净买入港股265.93亿港元，创下港股通开通以来单日新高。

早买港股的已经先赚到了，一些港股上市公司的股价正在创下纪录。1月25日，“港股科技王”腾讯股价大涨11%，创近十年来最大单日涨幅，市值超过7万亿港元。腾讯投资的微盟和美团点评股价近一个月分别上涨了60%和21%。

一名香港证券分析师告诉深燃，过去一个月，他每天都听到有人谈论股票，“吃饭时听，坐车时听，甚至在公园散步时也听。”他还听到有人教唆别人买新股，“说要拿出几十万块钱才能买。”

香港中环的空气中弥漫着金钱的味道，新股上市正掀起热潮。即将上市的快手于1月26日开启认购，据悉，一周内实际认购量超1000倍。不少散户开设多个账户，杠杆参与，投资机构则利用私人关系“囤股”。

快手之后，还有哔哩哔哩、百度等公司回港二次上市，每家公司的上市都是一场财富的盛宴，管理团队、投资人、散户都能分得一杯羹。

2021年，香港突然成为全球投资者关注的焦点，在持续升温的牛市中，“去港股赚钱”正在成为一种潮流。

01

港股上市也疯狂

李建飞是香港一家券商的持牌分析员，从入行以来，他从来没有感觉到港股像今天这么疯狂。

想要上市的公司太多了，其中不少都是“以前不一定能在港股上市的好公司”。

东方财富网的数据显示，2020年共有173家公司在港股上市，其中不乏拥有知名品牌的优质公司，如农夫山泉、京东健康、泡泡玛特、蓝月亮等，也不乏此前曾在美股上市后回归港股二次上市的公司，如京东、网易、新东方、中通等。

这给他带来的最直接影响就是工作量翻倍，以前他只需要每季度对自己所研究的公司做一份深入报告，但现在他每个月都要更新，而且研究的公司数量也在不断增加。

如何估值也是一个大问题。仅2021年过去一个月，港股上市公司股价上涨超过20%的有304家，股价上涨超过50%的有92家，股价翻倍的有32家。上市公司估值上涨速度过快，已经到了“市场梦幻速度已经不能形容”的地步。

以前，李建飞和同事们先给上市公司做估值预测，定目标价，然后上市公司会用业绩来达到这个价格。但现在，分析师刚给出目标价，公司没几天就超标了。“大家都在追股价抬高目标价，目标估值是假的。”

市场的火爆吸引了大批机构和散户投资者参与股市的财富盛宴，其中又以IPO最为火爆。

2020年9月，农夫山泉港股IPO掀起香港新股发行热潮。当时，散户争相购买新股，超额认购超过1000倍。银行新股发行锁仓资金6709亿港元，打破了12年前中铁建创下的港股“冻资王”纪录。一个多月后，蚂蚁筹划在港IPO，冻资金额超过农夫山泉，但因IPO暂停而未能打破纪录。2020年末，京东健康IPO引发散户高涨热情，共收到84.62万份散户认购申请，使京东健康成为2020年香港散户认购最多的新股。

散户之所以这么热情，是因为赚钱效应太强了。

2020年部分新上市公司股价

图像/深度燃烧

开盘股价就飙升，中了就赚钱，这是2020年很多参与新股发行的散户投资者的赚钱绝招。

这种情绪一直延续到2021年，并且不断升温。

1月14日，宜度科技公布招股结果，IPO认购人数达117万，超额认购约1632倍，冻结资金达6723亿港元，散户认购人数和金额超过去年港股所有上市新股，再创历史新高。上市首日，宜度科技股价大涨123%。1月26日，快手开始接受香港散户认购，各大券商为散户预留了数千亿融资额度，让散户撬动新股，首日认购超额认购逾260倍。有媒体报道称，字节跳动员工组团参与快手IPO。

“好像身边的人一夜之间都成了股神，大家都在讨论怎么投新股。”一位参与京东健康新股发行的散户投资者说。

传统港股券商新股发行收费很高，导致收益率较低，但一些互联网券商将费用降到很低甚至免费，再加上很多新股上市后涨幅很大，新股发行几乎成了一门稳赚不赔的生意，所以赚钱的关键就变成了如何中招，也就是如何抢到份额。

1月27日微创心连线港股上市时，富途在上午10点就放出了10亿额度。一些散户在上午10点前进入系统开始排队，20秒内，10亿额度全部被抢购一空。“排队要10秒，密码输错一次就没有额度了。”“一秒钟就足以让我排在9000人之外的队伍里。”“还不如抢火车票，至少票是为你预留30分钟付款。”有散户在IPO群里说。

香港新股上市规则复杂，有人专门分析过规则，计算过各种策略的胜算，总结出新股朋友圈卖出的秘诀。

当前的港股IPO市场就像一块诱人的大蛋糕，散户投资者蜂拥而至，谁都想分一杯羹。

02

千亿庞大大军南下“买货”

“我只能说，现在的资本太多了。”李建飞对沈然分析道。

据他观察，自去年12月底以来，港股资金聚集较多，主要源于北向资金的涌入（北向资金指从内地流入香港交易所的资金，又称南向资金）。“北向资金不断进来买入股票，推高估值。”这是近一个月来港股火爆的重要原因。

港股多年来一直是全球最大的证券交易所之一，但由于历史原因，外资长期以来掌握着港股很大的定价权。最直观的体现就是，如果前一天美股暴跌，第二天港股一定会下跌。每当外界稍有风吹草动，港股就会先跌。

2014年、2016年沪港通、深港通（统称港股通）开通后，内地基金有了投资香港股市的便捷渠道，加之近两年国内公募基金的火爆，也降低了A股投资者间接投资港股的门槛。

仅去年一年，A股市场就发行了1441只公募基金，募资3.16万亿元，创1998年以来新高。通过深港通渠道可以投资港股的公募基金总规模一年内增加了2740亿元。今年1月份发行的新基金中，近半数已将港股纳入投资范围。1月15日开售、可将80%以上资金投资于深港通公司的80亿元“嘉实港股优势混合”基金，仅一天便被抢购一空，成为“白日基金”。更有去年12月和今年1月刚递交港股募资申请的基金公司，正在紧急招募港股基金经理、研究员。

相比散户，基金是“正规军”，策略更专业，阵容更大。纵观2020年，A股最大的主题之一就是“资金联手”，以公募基金为代表的主力资金不断押注核心资产，白酒、半导体、新能源汽车、光伏、锂电池等领域的龙头公司股价不断创下新高，而一些传统行业被低估的公司股价不断下跌，无人问津。

不少业内人士也表达了类似的看法，A股此前一直抱团，市场担心抱团崩盘，如今资金终于把目光投向长期被低估的港股，港股也抱团，这是近期港股估值飙升的一大推手。

有一组数据可以清晰地反映出这种变化：在过去的1月份，南向资金净买入港股超过100亿港元的交易日有20个，不断刷新历史记录。在过去的一年里，南向资金净买入腾讯1814亿港元，但在过去的一个月里，这一数字已超过700亿港元。

对于“聪明钱”来说，现在确实是趁低价买入港股资产的好时机。

过去很多年，因为交易所的审核规则，国内很多优质互联网公司都去美股上市，即便是看似非常国际化的香港，也没有留住这些明星公司。港股的基本盘一直是传统行业的房地产、金融，除了腾讯，基本没有优秀的科技公司。2014年，港交所错失了阿里巴巴，阿里巴巴转投美股，成为当时历史上最大的IPO。

港交所2018年开始改革，鼓励内地科技公司来港上市，并放宽不同投票权公司限制，也放宽亏损生物医药公司的审批门槛。加上中美关系影响，不少已在美股上市的中概股纷纷回归，第二上市点选择港股市场。

所以近两年港股迎来了一大批科技公司，其中大部分都是内地互联网、金融科技、医疗健康、消费等领域的龙头公司。

一位私募基金的投资人去年果断转型做FA，募集了一只新股基金，专门投资那些高成长性的新上市科技公司。以前他的工作是寻找一级市场那些有潜力的创业公司，以客户身份去投，但现在，他的工作变成了“每天跪舔券商和投行，想尽一切办法拿额度”，因为这样赚钱更快。

毕竟，不少赴港上市的上市公司都算得上是核心资产，而且价格也不算太贵，有投资者表示，“买了就能赚钱”。

03

缺钱或者募集资金而高价增发股票？

相比于IPO融资，资本市场上还有一种更快捷的赚钱方式——增发股票。

增发是上市公司向指定投资者增发股份，以筹集资金的一种方式，简单来说就是增加发行股数，吸引更多投资者，筹集更多资金。

增发的价格是一个很重要的问题，因为这将直接决定公司能募集到多少钱，是否划算，所以很多公司都会选择高价增发。

过去一段时间，上市公司增发股票的情况有很多，很多公司根本不缺钱。

最典型的例子就是小米。去年12月2日，小米宣布增发，发行价为每股23.7港元，发行约10亿股，预计募资约30.6亿美元。增发公告发布前，小米股价已连续上涨半年多，处于当时最高点。

消息传出后，不少人吐槽小米趁高增发，太难看了，对老股东不公平。2018年小米上市发行价17港元/股，两年来股价一直低于发行价。再加上当时小米并不缺钱，9月底现金储备超过300亿元。

中国市值最大的汽车企业比亚迪也在12月1日宣布增发股份。当时，中国新能源汽车风头正劲，股价节节攀升，市值屡创新高。比亚迪股价从2020年初的40港元上涨至宣布增发时的182港元，涨幅逾3倍，当时也处于最高点。

有意思的是，比亚迪在港股和A股均上市，但此次增发的主体却是通过香港上市公司，有人认为这是因为港股的投资者阵容更加多元化、国际化。此次增发于1月20日定价，募资约38.6亿美元，成为近十年来亚洲汽车行业最大的股权融资项目，也是香港历史上最大的非金融企业新股配售。但比亚迪也不缺钱，增发前，截至去年9月底，比亚迪的现金储备高达123亿元。

最讽刺的还是恒大汽车。1月24日，恒大汽车宣布以每股27.3港元的价格增发股份，募资260亿港元。参与这次增发的基本上都是许家印朋友圈里的大佬，其中一位就是香港富豪刘銮雄的妻子。

第二天，股市开盘，恒大汽车股价大涨逾60%，市值逾4200亿港元，在中国新造车企业中仅次于比亚迪和蔚来，逼近两个中国恒大。不过，恒大汽车尚未量产，去年8月，该公司由恒大健康更名为恒大汽车。

随着港股市场好转，各大公司股价不断上涨，不管上市公司是否缺钱，纷纷打开工具箱，把资本市场的钱装进自己的口袋。

不仅增发股的公司不缺钱，在香港二次上市的中概股也不缺钱，但二次上市也是快速融资的好办法。

最典型的例子就是百度。百度在美股上市，过去几年，百度股价不断下跌，市值不断缩水，先后被美团、拼多多、京东、蔚来等公司超越。但百度一点都不缺钱，去年第三季度，百度实现营收282亿元，现金储备190亿元。

百度股价在与新车制造挂钩时一飞冲天。自去年12月中旬以来，市场就不断传出百度将亲自下手造车的传闻。随后，百度股价一路走高，从每股160美元，最高涨至264美元。就在百度股价反弹、港股市场升温之际，市场传出百度启动香港二次上市的消息。如果该消息属实，那么这个时机显然非常“划算”。

04

狂欢过后，是体面还是尴尬？

“太多股票涨得太快了，让人害怕，看起来不像是健康的牛市，感觉像是短线炒作。”李建飞告诉深燃。他挑选了一只最近关注的股票，不到两周股价就涨了一倍。另一只股票一个月涨了70%。“真是让人大开眼界。”

市场已经开始显露出不利的信号。

从1月18日开始，恒生科技指数连续三个交易日上涨3.88%、2.84%、5.44%，并于1月25日首次突破，创下历史新高.6点。但随后开始下跌，1月26日恒生科技指数下跌2.34%，随后两天又下跌1.6%、4.43%。南方加倍看跌恒生指数，该指数三天内上涨11%。

看跌者开始担心六年前的情况是否会重演。

2014年沪港通开通后，内地资金开始大批量流入港股。2015年上半年，大大小小的港股都被南下资金炒作得沸沸扬扬，就连那些平时被忽略的垃圾股也开始满天飞。但这波行情很快就结束了。昙花一现的浪潮并没有改变港股原有的市场格局，最后入市的资金成为了接盘侠。

“开枪就跑，随时准备逃跑。”港股曾被贴上这样的标签。

因此，这一波声势浩大的“南下”和所谓“抢夺定价权”的行动，会引发多大的风波，会不会引发真正的牛市，现在还无法说。

让投资者更加有信心的是，港股早已今非昔比。从改革不平等投票权审核制度，到允许亏损的生物医药公司上市，到接纳大量中概股二次上市，再到推出恒生科技指数、将一些内地龙头科技巨头纳入恒生指数，港股的生态系统发生了很大变化。

恒生科技指数涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括腾讯、阿里巴巴、网易、京东、美团、小米、阅文、微盟等31家明星科技公司。此外，阿里巴巴、美团、小米等龙头公司已纳入恒生指数。

这些优质科技公司的存在，是不少投资者看好港股的关键原因。

但无论基本面如何变化，市场过热很容易让人失去理智。业内有句笑话：当连街头大叔都开始谈论股市时，你大概就要警惕风险了。如今，散户对港股的热情已不再只是街头谈资，而是千方百计地参与交易。

按照股市的80/20法则，炒得足够多之后，赚钱的人不会超过20%。但过去一个月，似乎每个人都在赚钱。在新股发行、散户投资者、二次上市、南向资金涌入等因素的共同影响下，狂热正在蔓延。

狂欢过后，他们会光荣还是狼狈？那些满腔热情冲入市场、想要赚钱的散户，最终会如何收场？本质上，这是一场风险与收益的博弈。或许对很多人来说，拿到一张票，不错过这场游戏，就是除了赚钱之外最大的乐趣。

*题图及附图来自。应受访者要求，本文中李建飞为化名。

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