映客今天向香港联交所提交了第一版IPO招股说明书。它没有列出计划的筹款金额。募集资金将用于丰富产品内容、开展营销活动和战略投资。招股书显示，映客2017年营收39.41亿元，净利润收入7.92亿元。 2017年第四季度，其月直播活动量为2518.4万。

映客已提交香港IPO招股书，媒体猜测其计划融资3亿美元。

月度活跃度下降，付费用户数减少

映客2017年营收39.41亿元，净利润收入7.92亿元。

此前，盈科曾想借壳轩雅国际

如果说斗鱼、虎牙、哔哩哔哩等视频公司IPO的主要目的是完成一个成人礼，向投资者和团队交代；那么映客的情况就复杂得多：DUA的加速下跌，让国内IPO几乎无法等待。变相借壳失败，几乎封堵了国内资本运作空间；全力投入的直播答疑失败，意味着试图寻找下一个增长引擎的失败……

这一切都加大了映客的压力，也引发了对其IPO的更多解读。看来映客直播只能孤注一掷赴港IPO。

映客借壳上市失败，资本运作路径和投资者退出均不理想。

去年4月，上市公司轩亚国际突然停牌，并宣布重大资产重组。 9月，轩雅国际宣布重组方案，拟以现金方式收购冯友生、廖杰明、侯广灵、盈科长青、盈科源。大达、盈科环众分别持有 20.9429%、4.6934%、4.6934%、7.7915%、5.0633%、5.0633%的股权，总资本为28.95亿元。

但事实上，轩雅国际本身并不具备收购映客的能力，因为轩雅国际的账面资本不足3亿元。更多披露细节显示，此次收购的现金主要来自炫亚国际股东贷款，这一点值得注意。有趣的是，这笔贷款的70%来自映客创始团队。

这一操作一度被业界解读为映客的“借壳上市”。尽管宣亚收购映客并未满足借壳上市的所有条件，但被解读为躲避多重监管审查的精巧设计。

这种孤注一掷的操作无异于火中取栗，尤其是在监管机构收紧娱乐行业重组并购的情况下。轩雅国际和映客的左手做法无疑是对监管底线的挑战。轩雅国际停牌七个月后，这一备受争议的合并被终止。

重组失败对于映客的投资者来说并不是一个好消息。

自2015年成立以来，映客就紧跟直播潮流。作为直播领域的独角兽公司，映客也受到了资本的青睐：

2015年7月，映客获得A8音乐500万元天使轮融资； 2015年11月，映客获得赛富基金领投的数千万元A轮融资，金沙江创投、紫慧创投跟投； 2016年1月，映客获得昆仑万维领投的8000万元A+轮融资； 2016年9月，昆仑万维将映科3%股权转让给广信资本，总价2.1亿，对应100%股权估值70亿元。

映客已经经历了不下六轮融资。不到两年时间，其估值增长近400倍，毫无疑问是独角兽企业。

不过，随着直播行业整体增速放缓，映客的估值也将面临重新评估。映科迫切需要进入资本市场，让其投资机构有机会出售。这也是为什么在轩雅国际重组失败后不久，映客就为香港IPO做好了准备。

月度活跃度大幅下降，映客利润陷入困境

对于大多数直播平台来说，流量无法变现已经成为行业通病。根据映客此前公布的财务状况可以看出，映客的直播业务收入占比绝大多数，2017年1-3月、2016年、2015年占比分别达到99.84%、99.71%、94.63% 。

与花椒、斗鱼等直播平台不同，映客没有签约主播制度，节省了大量成本。这意味着平台无法控制主播，主播可以轻易跳槽。 2017年1月1日，映客对微信红包提现采取新政策——每月提现总额小于或等于2万免费，超出部分每月收取5%的手续费。平台上的大主播可以申请大额提现。

显然，映客直播并不想把与主播的分红变成唯一的收入来源，流量变现的另一种方式就是广告。 2016年，为了业务多元化，映客尝试了广告变现业务，但效果非常不理想。 2016年其广告业务仅占比0.22%，金额不足1000万。 2017年前三个月，没有一单订单。 。

这让盈科陷入了收入困境：一方面，盈科的商业化之路并不顺利；另一方面，盈科的商业化之路并不顺利。另一方面，随着月活跃度下降，直播业务的收入也会减少。根据映客直播此前公开数据，2016年10月，映客直播下载量超过1亿，日活跃用户超过1500万。近日网上曝光的一张映客直播日活跃数据图显示，2018年2月21日，映客直播活跃用户数仅为68.54万。