问：小倩，支付宝理财版块有券商理财。产品描述表明风险为中低。 2月24日午夜上市，这是券商融资买股票吗？产品安全吗？

答：这是证券公司集合资产管理计划。底层资产为组合投资，主要是债券、票据、货币基金等固定收益资产，有的产品会购买股票。如果资金没有保障，收入就没有保障。收益率低，流动性差，认购起点仍然较高。确实买银行定期存款比较好。

前言

小钱今天点开支付宝理财版块，意外发现“经纪商理财”版块新增了！而且都在2月24日午夜发售！

作为一名业余财经博主，本着对读者负责的原则，小倩周末加班写了这篇评测报告，防止人们盲目购买这种无用的产品。

一、产品特性

这是券商集合资产管理计划。证券公司作为管理人，发行管理计划，接受多个客户资金的统一管理，形式上与信托计划类似。

信托计划的传统基础资产是贷款、股权等非标资产（即没有公开流通市场，无法标准化定价）。证券公司资产管理计划的基础资产主要为债券、票据、货币基金等标准化固定收益资产。等等，有些产品甚至可以投资股票基金、新股申购、股票质押式回购等。

小钱以排名靠前的“海通月利273天”为例，深入了解一下该类产品。

2、产品评价

金融产品的三个重要维度是：安全性、收益性、流动性。

业内有句话叫金融产品不可能三角，即任何产品都不可能同时满足以上三个维度，即收益高、安全性好、流动性高时间。如果一个产品能够同时满足任意两个维度，那就已经是不可多得的好产品了。小钱会从这三个维度来评价这类产品，并添加一个订阅的起点。

(一)安全

注：如果本金不保，收益也不保，理论上有可能损失本金。

我们先来看看“海通月盈273天”的投资范围和投资比例。

注意红色部分。该产品可投资股票、新股认购、股票及混合型基金。这部分资产的风险较高。

我们看一下投资比例：

券商资管产品的安全性主要取决于投资范围和管理能力。 “海通月盈273天”虽然可以投资股票等风险较高的资产，但由于占比较低，不超过20%，因此该产品被贴上“中低风险”的标签也是有道理的。

特别是，“海通月盈273天”对于投资者收益补偿有一个特殊的安排，称为“Z股补偿”。主要条款如下

合同条款比较晦涩，我给你翻译成白话：

“海通月盈273天”管理人可以自有资金认购该计划的Z股，比例不超过该计划总规模的16%。如果投资者认购的股票未达到业绩比较基准，管理人可以使用自有资金认购该计划的Z股。基金认购的Z股产生的现金将回流补偿投资者的收益，直至投资者获得业绩比较基准。但如果损失过大，管理人已将自有资金认购的Z股全部补偿给投资者，投资者仍未获得业绩比较基准的，管理人没有义务进一步补偿，投资者自行承担损失。

根据本文，管理者可以使用自己的资金向投资者兑现回报，但这不是义务。不过，由于这个条款是在产品发行时就设定好的，小钱觉得店长是真心想赎回的。因此，对于“海通月盈273天”这个产品，小钱认为，它比其他券商的资管产品更安全。

特别提醒的是，并不是每个产品都有这样的收入补偿条款。

比如《海澜量化84天》，合同中明确规定不会有收入补偿：

例如，《财通财汇道第2号77天》直接注明自有资金的投资收益全部归管理人所有：

对于这种没有收益补偿条款的产品，投资者不要指望证券公司会直接赎回产品。毕竟，证券公司没有只赎回产品的文化。亏损就是亏损，投资者要自己承担。

(2) 回报率

业绩比较基准是投资者可以获得的最高回报。小倩翻阅了所有产品的合同。如果产品实际收入高于绩效比较基准，则余额属于经理绩效薪酬。例如“海通月收益273天”：

风险准备金为产品实际收益超过业绩比较基准的余额。管理人每季度提取不超过产品超额收益的50%，每年提取不低于产品超额收益的50%。

也就是说，如果产品出现亏损，管理人仍会收取固定的管理费，而损失则由投资者承担。如果产品的实际回报较高，投资者可以获得最高的业绩比较基准，剩下的就是管理人的业绩补偿。是否如承诺的那样，风险共担、利润共担？这毛线有点过分了！

(3) 流动性

产品购买后不可撤销，到期前不可提现。

注意：很多产品到期后会自动续订！

仍以“海通月涨273天”为例

因此，投资者应仔细阅读条款，避免到期后被迫再次买卖！

（四）申购起点

目前在售产品“海澜量化84天”最低进货价为10万，其他产品最低进货价为5万。

三、产品比较

小钱仍以银行定期存款为基准产品。从四个维度对比如下：

支付宝银行定期存款的收益率为：

因此，至少从支付宝目前上线的产品来看，银行定期存款在安全性、收益率、流动性、申购起点等方面都落后于券商资管产品。那么银行定期存款听起来不是很好吗？为什么要购买券商资管产品？

概括

小钱一直不太了解此类券商资管、保险理财产品的竞争力。关于支付宝的保险和理财，请看评测文章：

在小钱看来，风险偏好较低的投资者可以购买银行定期存款来保障自己的本息。

中高风险偏好的投资者可以购买债券基金、指数基金、股票基金，甚至直接购买股票。如果产品亏损，投资者会接受，但如果产品有超额收益，至少投资者可以得到。对于券商资管、保险类金融产品，损失由投资者承担，超额收益属于管理人。

当这样的产品在支付宝上销售时，小钱给他拍了一张照片：