撰写者 |曹双涛 编辑 |来源：杨博成 |

“我被十几家网贷平台和六七家银行信用卡中心起诉，包括支付宝、度小满、58同城、360借条等。我被抖音等20多家网贷平台起诉安信贷、微贷贷、微博贷等贷款平台正在起诉途中，仅支付宝、借呗、网商贷款所欠本金和利息合计约20万，所有网贷平台和信贷所欠总和。卡高达40万多。”张春（化名）。 ）无奈的说道。

对于为何欠下如此高额的债务，张纯继续表示，与其他债务人使用信用卡、网贷进行消费不同，他通过网贷、信用卡借到的钱全部都用来做直播电商了。商业。

但三年疫情期间，多次关仓、平台投资成本和回报率持续上升、多家生鲜货品被骗、合作伙伴退出等，导致生意失败。在此期间，为了偿还欠平台A的债务，只能继续向平台B借款。为了尽快周转，信用卡和网贷成为创业时的主要资金来源。第二笔生意，为了还网贷，一方只能拆一堵墙来还另一方。但当这种“平衡”被打破时，债务就会越来越大。

对于今后如何偿还这些高额债务，张春一脸悲伤地说道，“何况我现在无力偿还这些债务，生存下去都是问题。”

只要资金进入你名下绑定的银行卡、支付宝、微信，1分钟内法院就会扣款，偿还债务。但现在有多少公司向员工发放现金呢？现在每天只听到电话响，总以为是催债电话。我失眠、焦虑已经一年多了，而且已经患上了严重的抑郁症，但还是没钱治疗。

张纯的处境正是目前众多陷入网贷困境的年轻人的真实缩影。 《中国消费年轻人债务状况报告》显示，中国年轻人信贷产品渗透率高达86.6%，实际负债人群比例达到44.5%。为了规范网贷行业向健康、良性、可持续的方向发展，帮助更多年轻人尽快“上岸”，近年来，官方媒体不断发声，监管机构不断加大力度。整顿网络借贷行为。

比如，针对此前网贷行业的714高炮、斩首利率，最高法院规定年利率不超过24%是合法的，超过24%不超过36 %，为自然债务区，超过36%，无效。

目前，支付宝、花呗、借呗、度小满、美团、微利贷、京东、白条等头部平台综合年化利率均在24%以下，中腰平台综合年化利率则在24%至36%之间。但尾部平台的卖点是不查信用报告、放贷快，普遍在36%以上。部分网贷平台加收服务费，年化利率高达6480%。

来源：法治日报

此外，监管部门还加强了对网贷平台开展的其他业务的监管。近日，渡小满支付业务因六项违规行为被警告并罚款121万元。支付业务总经理万某对上述部分违法行为负有直接责任，被警告并罚款10万元。

资料来源：中国人民银行北京分行

但这并不是度小满支付第一次收到罚单。度小满支付前身百付宝因违反清算管理规定和非金融机构支付服务管理相关规定，于2019年被罚款3万元。多起罚款的背后，是网贷行业的不断变革。杜小曼面临着前所未有的焦虑。

网贷行业风云变幻，度小满盈利面临大考验

经过多年的洗牌，网贷行业已经形成了较为成熟的利益链条：投资者→助贷平台→TOB端小企业主+TOC端用户→催收平台。此外，近两年市场上还涌现了大量的债务策划公司和反催收机构。

在接触了大量的债务策划公司后，张春表示，这些债务策划公司的销售有一个好听的名字——债务策划师。他们声称可以帮助债务人提供“免费法律咨询服务”、向银行申请完成信用卡停息、在贷款援助平台协商贷款延期等。现阶段，反催收机构的收费通常更高。超过债务人当前总债务的5个百分点。

由于助贷平台同质化竞争，如何获取更多用户成为助贷平台需要解决的首要问题。微信便利贷、分付依靠微信强大的用户基础和支付入口获取用户，支付宝花呗、借呗、网商贷则依靠支付入口和阿里巴巴电商平台获取用户。京东金融、美团等平台通过与消费场景绑定来获取用户，而度小满则依靠百度的搜索流量入口和广告业务积累的中小企业主来获取用户。比如杜小曼此前合作的培训机构网络英语、华尔街英语跑路，导致杜小曼的信贷业务陷入争议。

但百度缺乏电商业务和支付业务，意味着度小满与支付宝、京东金融、美团相比，缺乏清晰的消费场景。意识到这个问题的杜小曼近年来疯狂热衷于直播获取用户。

据App不完全统计，仅今年3月至9月，小满在互联网平台上消费的广告金额就接近1.6亿元。

来源：应用程序

如果考虑到网贷行业的获客方式，还包括华为、OV、小米等手机厂商应用商店的CPD费用，以营销短信/语音AI/同行业渠道为代表的CPA费用，以及以App市场为代表的ASO。收费方面，以同行业各种渠道为代表的CPS收费。此外，在电视综艺节目、地铁站、视频网站、短片网站上都可以看到杜小曼的广告。可想而知，杜小曼的营销费用之高。

高额的营销费用不断侵蚀杜小曼的利润。天眼查显示，2021年至2024年Q1，度小满营收和利润持续下滑，2024年Q1，度小满净利润307.89万元，仅为2021年全年的3.1%。

来源：杜小曼

不只是杜小曼。从国内18家消费金融公司2024年中期业绩来看，资产规模萎缩、收入利润下降已成为行业常态。也就是说，在当前波动较大的行业中，如何重拾利润高增长，无疑成为杜小曼面临的一大考验。

资料来源：根据公开资料整理

但杜小曼想要交出高分试卷，还有很多问题需要一一解决。尽管贷款援助平台经过多年发展，逐渐衍生出利息收入、服务费、贷后管理费、担保费、逾期罚息、数据服务等多种收入方式，但利差依然存在。助贷平台盈利的重要途径。从网贷行业长期深陷年利率的舆论争议中也可以印证这一点。

但根据消费金融行业给出的贷款援助平台的盈利模式，用户借款时，贷款期限为11.21个月，年化利息为24%，加权资金成本、平均保证金成本、扣除预期损失率、运营成本、人工等固定成本，扣除获客的税前净利润仅为599元。

来源：小金街

值得注意的是，助贷平台获得信贷的成本持续上升。国内某广告公司销售人员李明指出，大排量发动机的信用成本从几年前的几百元/人，上升到后来的一两千元/人，现在还在攀升。两三千元/人。人们。如果大型电商促销期间流量比较紧张，成本会更高。

虽然度小满自7月以来不断降低巨额引擎的投资成本，但巨额引擎信贷成本飙升的核心原因是有贷款意向的用户流量被反复清洗。随着目前的贷款援助平台不断寻找媒体渠道来降低成本，发生在巨型发动机上的故事未来也可能会出现在其他媒体渠道上。如何以低成本获取“优质”用户，成为杜小曼持续面临的问题。

为了对冲信贷获客成本高和行业面临的资产短缺问题，网贷平台降低了融资成本。 51信用卡前员工吴阳（化名）透露，行业顶、腰、尾网络平台每年接受的融资成本分别为4%-5%、5%-7%、6%分别为-8%。即使融资困难，平台目前只接受低于10%的年化融资成本，比两年前降低了1-3个百分点。

但目前行业面临的问题是放贷难，获取有效新用户更难。一是基于信任背书，银行业提前获取有贷款意向、信用报告良好的优质客户；其次，尽管部分客户有贷款意向并愿意再次借款，但领先的网贷平台却与用户的信用报告进行了捆绑。但这些代付款的客户信用普遍较差，贷款困难；三是随着消费市场和个人投资日趋理性以及网贷行业的野蛮生长和混乱，消费者对个人信用越来越重视。相信越来越多的人不愿意接受网贷。

正如吴阳所言，今年二季度，除信业科技外，其他四家公司促成了贷款规模的普遍下降。奇富和乐信的跌幅均超过20%。

资料来源：根据公开信息整理的图表

暴力追债何时停止？

除了放贷难，网贷行业还面临“回款难”的问题。银登中心数据显示，截至2024年9月20日，国内13家消费金融公司共转让个人贷款不良资产包105个，涉及未偿还本金近120亿元，未偿还本金和未偿还本金超过185亿元。利息，已超过去年全年。中银消费金融本息偿还总额突破94亿元，位居行业第一。

图片来源：银灯中心

不仅是网贷，民营银行也面临着不良贷款和不良贷款率双双上升的问题。国家金融监管总局数据显示，2024年上半年，民营银行不良贷款同比增加33亿元至228亿元，不良贷款率上升0.16%同比增长1.75%。

资料来源：国家金融监督管理局

一般来说，网贷行业会将不良资产低价出售给第三方，由第三方负责催收。比如捷信消费金融“甩卖”260亿元个人贷款资产包，被瑞景资产以19.6亿元收购。此前，杜小满的不良贷款由被誉为中国最大催收公司的湖南永雄资产管理集团处理。然而，在多重因素综合影响下，追债行业陷入困境。

一方面，债务人心态不断发生变化。张纯接着说，在被催债公司炮轰一年多后，他总结了催债公司的几大招数：用不同的手机号码给欠债人打电话、群发短信或者打电话给欠债人。手机通讯录中的联系人、冒充公安人员、发短信通知债务人要到你家、邮寄律师函等。

催收竞赛比的是谁能更好地恐吓债务人，谁能给债务人带来更大的精神压力。这样一来，同时欠多个平台钱的债务人就有可能提前偿还哪个平台，平台就可以降低不良贷款率，销售才可以拿到佣金。

由此看来，杜小曼的暴力追债情况相当严重。正如张春所说，黑猫投诉平台累计涉及杜小曼的投诉量超过4.1万条，投诉内容主要涉及暴力追债、高利贷等。张春继续说道，以他所属的数千名债务人群体为例举个例子。该集团内的债务人首先与反催收机构合作。这些反收债机构“教导”债务人如何处理收债程序或干脆拒绝还款。其次，即使讨债公司向法院提起诉讼并法院执行，绝大多数债务人失业、收入低、无资金还款，最终只能成为“老债务人” 。

同时，债务人数量庞大，诉讼程序漫长，意味着催收公司批量起诉难度较大，压力颇大。三是一些债务人抱着“死猪不怕开水”的心态，不管催收公司怎么催收，都不肯还款。

另一方面，监管部门不断加大对催收行业的监管力度，持续规范催收行为。今年3月，深圳一家拥有300多名员工的追债公司被抓获。 7月，宁波警方逮捕了107人。据称，龙头催债公司XLD的宁波分公司也被调查。随着网贷行业不断变革，如何实现“收款”与“放款”的平衡将是杜小满持续面临的盈利问题。

六大业务都不是顶尖的，AI能拯救小蛮吗？

除信贷业务外，度小满还拥有支付、金融、保险、个人金融科技、供应链金融五大业务板块。然而，这五大业务都不是顶尖的。在理财业务方面，中都小满表示，其服务的客户数量超过1200万，但并未透露管理资产的具体规模。

不过，根据中国基金销售协会发布的《2024年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强排行榜》来看，行业前三名分别是蚂蚁基金、招商银行、天天基金。基金方面，杜小曼仅排名第82位。

来源：杜小曼官网

在支付业务上，微信支付依托微信庞大的社交网络优势，支付宝依托阿里巴巴的电商优势，两者均具备打通更多线上线下场景的优势，占据移动支付90%的市场份额。市场上，度小满支付等其他支付机构则分吃10%左右的份额。

度小满想要继续提升支付市场份额，除了面临如何拓展更多的商户和难以改变的用户习惯之外，核心还在于如何更好地适应国内不同市场的消费习惯。

在国内下沉市场，商户和用户使用微信支付的频率明显高于支付宝。核心是下沉市场用户的避险心理更强。

一方面，县域市场的支付行为往往是基于熟人的信任链。人们更倾向于使用熟人广泛认可和使用的工具。微信作为社交软件的广泛使用，使得微信支付被视为“熟悉且值得信赖”的工具。 。相比之下，支付宝具有很强的金融属性。很多用户认为它更适合大额支付或者专业理财，但这只会增加使用的心理门槛。

另一方面，虽然支付宝功能丰富，但其界面设计和功能复杂性对于不经常接触数字服务的县域用户来说可能显得过于复杂。

相比之下，微信支付的用户界面更加简单直观，几乎不需要特殊的学习成本。用户可以直接从社交过渡到支付，无需额外操作。这种“无感学习”的体验让微信支付变得更加人性化。

意识到上述问题的杜小满，从2023年开始，就通过拥抱文心一言讲述大金融模型的故事。杜小满CEO朱光曾指出，AI技术基地落地后，“第二个”应用实施的“行动”正在徐徐展开。以大模型技术为代表的人工智能2.0，其通用智能与金融行业数据和真实业务场景相融合，使金融科技进入了新的发展阶段。

但未来大AI模型能为杜小曼做出多大的增量贡献还有待讨论。本轮AI大模型商业化面临TOB侧核心突出问题。降本增效已成为企业的共识。 AI大模型如何帮助企业降本增效，即如何衡量ROI，如何最大化ROI？ 。

中国中文信息学会语言与计算专业委员会文印互联网/金融知识图谱工作组主席兼创始人鲍杰博士也指出，目前金融大模型市场的卡点是很多人付费过多关注算法、算力和数据而忽视业务细节。

基础大型号厂商可能还在尝试早期的商业模式，但他们的报价可能与市场实际脱节，导致他们不得不与大型硬件厂商合作共同下单。这是当今市场上最现实的症结所在。

杜小曼金融科技委员会执行主席/数据智能应用部总经理杨庆也指出，大模型的底层核心技术可能不足以处理复杂的决策问题。

以风险控制为例。风险控制的核心在于风险判断和决策，通常属于传统人工智能的监督学习范畴。如果使用大型模型进行风险评估，可能会遇到幻觉问题和缺乏可解释性，这直接限制了大型模型在核心业务流程中的应用。

结论：

2021年以来，杜小曼多次传出即将IPO。然而，杜小曼这几年国庆等待的不是上市的钟声，而是市值的持续暴跌。

2019年，小满以200亿元估值位列全球独角兽榜单第84位。然而，从2020年到2022年，杜小曼的排名分别下滑至108位、230位、305位。胡润发布的《2024全球独角兽榜》数据显示，杜小满估值110亿元，仅紧随蚂蚁集团（5700亿元）、微众银行（2350亿元）、京东科技（1350亿元）之后。元）估值的1.9%、4.7%、8.1%。

或许杜小曼在“上市”路上还有很长的路要走，但对于很多普通年轻人来说，以杜小曼为代表的网贷平台仍然需要理性。正如张纯所说，年轻人遇到网贷，深如大海。从此，他们的信用报告“又脏又乱”，想要落地就如上天了。