据媒体报道，工行等六家银行计划发行3400亿元优先股，利率约为6%-7%。本专栏认为，由于优先股没有还本压力，其利率应该高于债券市场。在6%-7%的利率下，投资者最好购买普通股票。

作为银行发行优先股，无论是出于自身考虑，还是帮助股东获得最大利益，利率都是越低越好。但利率过低会影响购房者的积极性，如年利率6%。对于优先股，投资者会想，如果我把钱存入余额宝，可以获得4%左右的年化回报，随时可以提取；如果我把钱买进国债，我还能得到5%的回报，三年后我一定能收回本金；如果我把钱买进工行股票，每年可能会得到10%以上的股息收入，那我为什么要买优先股呢？

优先股有两个优点。首先，他们可以在普通股之前享受固定股息收入。其次，在破产清算时，他们可以先于普通股获得清算资产。不过，这两点对于银行股来说似乎并没有吸引力。例如，工行2014年每股税后现金股息为0.0元，最新股价为3.6元，税后现金股息率为6.9%。那么优先股股息收入有哪些优势呢？而且这还没有考虑优先股股息的所得税。

其次，如果银行确实需要破产清算，储户的存款很少能拿回来，需要国家补贴或者存款保险补偿。即使优先股排在普通股之前，也不可能获得任何变现资产。也就是说，对于银行股的优先股，先于普通股清算是没有实际意义的。

为了让投资者愿意购买银行优先股，要么大幅提高固定利率水平，要么赋予优先股一些附加功能。例如，发行可转换优先股时，当银行普通股的股价持续上涨时，优先股可以按照一定的价格转换为普通股。借助这一功能，优先股还将获得额外的附加值。届时，即使优先股利率较低，投资者也会购买。

股票投资者沃伦·巴菲特曾说过，最好的投资是普通股。优先股有点像英国曾经发行的1000年期国债。它们是不打算偿还本金的债券。这与股票投资者对股票的理解完全不同。

当然，对于资金量较大、希望每年获得稳定股息的投资者来说，优先股也是一个不错的选择。然而，投资者在选择优先股的同时，也放弃了追求高回报的权利。