5月17日，布鲁科集团有限公司（以下简称“布鲁科”）正式向香港联交所提交招股说明书，拟在主板上市。雷宝从招股书中获悉：

2021年、2022年、2023年、2024年Q1，布鲁科营收分别约为3.3亿元、3.26亿元、8.77亿元、4.66亿元。 2021年至2023年年均复合增长率为63.0%。 2024年Q1营收同比增长223.8%。

2021年、2022年、2023年，布鲁科归属于母公司股东的净亏损分别为5.03亿元、4.2亿元、2.06亿元。 2024年Q1归属于母公司股东的净利润为4.37亿元。成功扭亏为盈。

成立于2014年，前身为葡萄科技。成立近十年，布鲁科已成为中国最大、全球第三大的积木玩具公司。排名前两位的是万代和乐高。据悉，前三名企业占据全球总市场份额的81.7%、中国总市场份额的65.1%，其中占中国市场份额的30.3%（均以2023年GMV为基准）。

2023年，蓝可实现GMV约18亿元，同比增长超过170%，成为全球增长最快的大型玩具公司。

的资本价值也得到了市场的认可。自成立以来，已获得三轮融资，金额分别为8.57亿、3.3亿、6亿。

表示，IPO所得净收益将主要用于增强与产品设计和开发相关的研发能力；投资核心生产资源和自有大型化工厂，专注打造角色玩具；进一步丰富IP矩阵；销售和营销活动，特别是内容驱动的营销活动，以提高品牌知名度和产品知名度；以及营运资金和其他一般公司用途。

手头30余个IP，奥特曼IP占收入大部分

在招股书中，将玩具产品细分为两类：拼搭人物玩具和积木玩具。

其中，“积木玩具”几乎贡献了2021年全部收入，占比97.5%。从2022年开始，“拼搭角色玩具”将开始录得收入，占2022年总收入的36.1%。

2023年，“搭建人物玩具”营收为7.69亿元，占布鲁科总营收的87.7%；而2024年Q1，布鲁科的总营收基本完全由“搭建人物玩具”产品贡献，营收45.3亿，占比97.4%。

具体来说，的“拼搭角色玩具”围绕“自有IP”和“授权IP”两类IP进行开发。其中，“授权IP”始终占据营收大头，2022年、2023年、2024年Q1分别贡献1.16亿元、7.05亿元、3.82亿元。

布鲁科已成功推出两个自有IP，即《百变布鲁科》和《无限英雄》。

授权IP方面，截至2024年3月31日，目前已获得30余个知名IP授权，基于授权IP在售的SKU共计227个。包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威蜘蛛侠和他的魔法朋友、小黄人、神奇宝贝、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、三丽鸥和芝麻街等。

其中，“奥特曼”IP表现最为抢眼。招股书提到，2023年和2024年Q1，基于奥特曼IP的产品占据了的大部分收入。

据悉，布鲁科于2021年与奥特曼IP授权方签署授权协议，获得在中国设计、开发、生产和销售奥特曼建筑角色玩具的授权。

目前，已推出7个版本、24个系列的奥特曼产品。截至2024年3月31日，在售SKU有133个，占SKU总数的50%以上。目前，奥特曼明星版推出的11个系列产品全部发售。其中，10系列产品一季度销量突破400万台，较9系列增长45.8%。

某种程度上，可以说是继卡牌游戏之后又一家依靠“奥特曼”IP冲击市场的公司。

不久前，雷豹报道了这一消息。

与类似，卡友也在招股书中提到，在业绩记录期内，授权奥特曼IP为卡友贡献了大部分收入。

据悉，奥特曼系列是Card 的旗舰卡牌产品。自2018年获得奥特曼IP授权以来，截至2023年9月30日，Card 已推出基于50多个奥特英雄角色的总计274款合集。卡片系列和28文具系列。去年前9个月，依靠小卡，卡牌游戏收入达到19.52亿，接近20亿元。

然而，无论是布鲁科还是其他公司，某个IP对公司营收的巨大贡献是一把“双刃剑”，这意味着如果失去了像《奥特曼》这样的重要IP，公司的业务将不可避免地下滑。将会产生巨大的影响；此外，如果IP授权费用增加，盈利能力也会受到影响。对于布鲁克来说，IP问题可以说是牵一发而动全身。它必须担心与之相关的许多潜在问题。

因此，也在不断扩大IP矩阵，加深IP积累，推出更多基于其他知名IP的SKU，以尽可能避免此类问题的发生。

招股书显示，截至最新实际日期，目前正在与合作伙伴洽谈超过15个知名IP的版权合作。

2028年中国积木玩具市场规模将达325亿元

在招股书中，将玩具产品细分为两类：拼搭人物玩具和积木玩具。

据了解，拼搭人物玩具是全球玩具行业中增长最快、前景最广阔的子品类。拼搭角色玩具结合了拼搭玩法和角色玩具的优点。他们越来越多地与知名IP结合并具有较高的认可度，可以继续扩大在角色玩具市场的份额。

其中，我国拼搭人物玩具市场规模将从2019年的14亿元增长至2023年的58亿元，预计2023年至2028年年均复合增长率为41.3%，市场份额将2028年将达到325亿元，市场前景广阔。

在这样的市场发展条件下，布鲁科除了及时聚焦“奥特曼”等关键IP，进军国内建筑角色玩具市场外，还拥有基于IP活动的运营模式和成熟的经​​销商体系。

渠道方面，截至2024年3月31日，在中国零售网点、专业网点等线下分销渠道建立了行业领先地位。通过与380多家经销商合作，已覆盖线下网点超过14万个，包括所有一二线城市以及约80%的三线及以下城市；其产品在国内大型超市及专业奥特莱斯进行销售，包括Toys“R”Us、Kids King、、Wal-Mart等。

线上，建立了内容驱动的互联网营销策略和全渠道销售网络，运营京东、微信、天猫、抖音、拼多多、快手、微博、小红书、哔哩哔哩等，线上平台共拥有粉丝数量超过1100万，位居中国玩具企业品牌前两位。

尽管拼搭角色玩具市场前景广阔，且已成为国内该领域的领先者，但对于的IPO影响，我们仍难以乐观。

毕竟，2023年以来，港股市场多次因市场低迷、流动性不足、估值偏低、融资困难等问题而被诟病。 Blue能否凭借《奥特曼》等IP成功上市？雷宝将持续关注。