收货日期： ! ""#—"$—"% 基金项目：国家自然科学基金项目（$"!"!""&）和高校人文社会科学基金项目（"#'"()。作者简介：朱云( )*$ %')，女，陕西西安人，上海交通大学管理学院博士研究生。 ！资本转股和分配股息是有区别的。股利是在本年度收入中按规定提取法定公积金、公益金等项目后向股东分配的。这是股东赚取收入的一种方式。转增股本也是上市公司送红股的一种形式，但送红股的资金并非来自当年可分配利润，而是公司提取的公积金，所以也可以称为转增股本的储备金转为股本。两者的起源不同。两者在税收方面也存在差异。在实际操作中，送红股与转增股本的效果大致相同。万方数据国际视野下的中国股息支付率和收益率分析 朱云、吴文峰、吴冲峰（上海交通大学管理学院，上海！“””&！）摘要：本文分析）**# ——！《》！对中国上市公司的股息分配进行了全面分析，并与国际主要市场进行了比较，得出的结论是：中国上市公司的股息支付比例高于美国。中国的股息收益率也远低于国际主要市场的平均水平，原因在于中国企业盈利能力低、股价高，而不是股息支付水平。 ，现在的关键不是提高股息支付水平，而是如何提高公司的盈利能力。

关键词：股利政策；股息支付率；股息收益率 CLC 编号：+, ("-*文件识别码：.货号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；K @ ED @ A OL 6 GM 0 ；6H = B = H 6 4 HF = 6 E HA @ G = ;= > D 3 C :E ;I 6 AG : @ 4G : 6@ B 6 A @ 8 6E 6 B 6 E; 78 E ; K @ ED @ AL 6 GM < : 6 @ ? 6 A> 3 8 8 6 > G > G : @GK ; G :G : 6E ;I 7 = G @ K = E = GF@ 4 H : = 8 : 6 A? A=C 6 >C； 4 GA = K 3 G 6G ；格：6？ ： 6 4 ； D 6 4 @，A @G：6 AG：@4G：6E 6 B 6 E； 7H = B = H 6 4 H？ @F； 3 GM< : 6 A 6 7 ; A 6, = G => D 3 C : D ; A 6C A 3 C = @EG ； K ; ; > GG：6？一个; 7 = G @ K = E = G FG : @ 4G ;6 4 : @ 4 C 6G : 6H = B = H 6 4 H？ @F； 3 GE 6 B 6 E； 7C；D？ @ 4 = 6 >M< # += , 4 ' 8： H = B = H 6 4 H？ ; E=CF； H = B = H 6 4 H？ @F； 3 GA @ G = ;; H = B = H 6 4 HF = 6 EH 股利政策的健康发展对于构建健康的证券市场至关重要，尤其是现金股利，是决定投资者长期投资选择的重要因素［） '！]。

人们普遍认为，大多数中国上市公司热衷于融资，但支付给投资者的股息却很低。中国上市公司的股利分配是高还是低？上市公司用多少利润来支付股息？投资者能否获得满意的股息收益率？本文对此进行了深入探讨，并将其与主要国际市场进行了比较。 1.中国上市公司股利分配分析。本文选取2016年沪深股市上市公司数据作为样本。数据来自9NP.Q数据库。样本筛选如下：（））上海证券交易所、深圳证券交易所； (!) 删除金融公司样本； (() 研究年份范围为)* *#—! ” “！年; (#)若某库存超过*当月无交易数据，则删除当年库存。一般来说，长时间没有交易数据的原因包括：股票停牌、暂停上市、实施退市等。我国上市公司的股利分配形式相对多元化，包括现金分红、红利股份和资本。严格来说，股利只包括现金分配和红股，两者都是当年利润的分配，而转让则是以往利润的分配！投资者一般将转增股本视为上市公司送红股的一种形式，因此这里我们将派发现金、送红股或转增股本的公司视为进行“分配”的公司，而发放股利的公司仅指派发套现或送股的公司不包括转账。不分配的公司是指不分配现金、发行股票或将股票转换为任何形式的分配的公司。单纯赠送股份的公司是指单纯赠送股份或转让股份的公司，不包括既赠送现金又赠送股份的公司。 （一）中国上市公司总体分布分析中国上市公司）**#—！""！年度分布如表）>？经济论坛 国际视角下中国股息支付率与收益率分析