严格来说，支付宝只是第三方支付工具，没有利率。标题应该是关于余额宝的，但是余额宝是和货币基金挂钩的，有的只有7天年化收益率，而且没有利率。利率通常是对债权投资的描述，如银行存款利率、债券利率和贷款利率等，期限固定、收益固定的产品。

余额宝对接货币资金，可支持随时存取款。它没有固定利率，有的只有7天年化收益率。

所谓7天年化收益率就是最近7天的平均收入水平，是年化后得到的数据。它随着基金管理人的操作和货币市场利率的波动而不断变化，不可能保持一年或更长时间不变。

但由于余额宝规模较大，受到监管或自身原因，必须缩小规模并升级改流。为了保证现金流，基金管理人的投资策略趋于保守，导致7日年化收益率出现下滑。

另一方面，原因是货币市场利率下降，主要是因为央行三度下调存款准备金率，即：

第一次：1月25日实施普惠金融定向降准，释放长期流动性约4500亿元。第二次：4月25日实施定向降准，置换9000亿元MLF，同时释放增量资金约4000亿元。第三次：7月5日，支持小微企业“债转股”和定向融资降准0.5%，释放资金约7000亿。即截至7月，央行共释放了4500+4000+7000=1.55万亿，直接导致货币市场利率下降。

如果我们仔细观察余额宝的7天年化收益率图，我们不难发现，它与降准的时间段基本一致。

（上海银行间同业拆借利率）是最直观的市场利率数据。可以参考3、6月份的市场利率走势（货币基金平均期限为120天），基本反映了货币基金的市场利率情况。

余额宝挂钩的货币基金操作策略偏保守，市场利率在下降，这并不能说明什么。别想太多。货币基金仍然是除国债、银行存款之外最安全的金融产品。

由于基金是浮动收益类金融产品（包括货币基金），收益出现波动是不可避免的，甚至会像现在这样低。至于7天年化收益率是否历史性跌破2.5%，可以参考2016年全年货币基金基本在2.5%左右。