上海时报记者 盛晓兰

曾经突飞猛进、爆发式发展的九鼎集团正在收缩战线。

2月初，九鼎集团公告称，公司控股子公司九洲证券近日与山东高速集团有限公司签署增资协议，规定山东高速集团将认购7.9亿新股九洲证券持有九洲证券股份，占本次增资后九洲证券总股本的10%。 19%。公告还补充称，山东高速集团拟在满足条件并获得监管机构批准后，进一步增资，成为九洲证券控股股东。此变更目前尚待监管部门批准。

与此同时，九鼎系统内部框架进行了重新调整，战线进一步收缩。 2月6日晚间，九鼎集团公告称，全资子公司拉萨昆吾九鼎将转让其持有的九泰基金25%股权、北京九鑫资产70%股权，以及北京黑马自强投资管理70%股权。有限公司转让给上市公司九鼎投资。不过，三家公司股权零元转让引发关注。 2月7日，全国中小企业股份转让系统就九鼎集团上述股权转让事项发出问询函。

此前，新三板挂牌的九鼎集团，依靠大规模融资大肆扩张。短短几年时间，金融控制版图一度形成。交易完成后，九鼎集团几乎所有资产管理业务板块将纳入上市公司平台体系。 。

对于九鼎集团未来是否会全面退出九洲证券，《时代周报》记者致电九鼎集团秘书长。截至发稿，尚未收到回复。九鼎内部人士向时代周报记者指出，公司正在调整布局，全面回归投资业务。此前，部分新三板挂牌PE经过自查整改后退市，部分股价暴跌。九鼎集团有幸保住上市，却选择收缩战线。

山东高速正在审批中

九洲证券注册地为青海省西宁市。 2018年1月16日，青海省证监局下发《关于核准九洲证券股份有限公司注册资本变更的批复》，同意九洲证券注册资本由61.95亿元变更为33.7亿元。上述变更申请已于2017年10月25日获得青海省证监局受理。

变更后，九洲证券原33家股东名单简化为3家：九鼎集团（.OC）、达子县众和九洲投资中心（以下简称“中和九洲”）、中国石油化工集团公司（以下简称“中和九洲”）。 “中国石化集团”）。

一兜兜转，九洲证券的注册资本终于恢复到2017年初中石化集团入主公司后的状态。2017年1月，中国石化集团出资4.07亿元，持有九洲证券3.7亿股，核算持股10.98%，成为第二大股东。

2014年底，九鼎集团对天元证券增资3.6亿元，取得其51%股权，并于2015年4月将天元证券更名为九洲证券。此后，该券商更名为九鼎投资。带着九鼎“融资狂人”的基因，2016年上半年，九洲证券推出定向增发计划震惊市场，募资总额达300亿至500亿元。根据当时的数据，融资规模是上年净资产的9倍以上。如果融资顺利，当时默默无闻的九洲证券净资产将接近众多老牌券商。但由于融资规模较大等原因，定向增发计划一度沉寂。

2017年9月，九洲证券再次推出定增。知情人士指出，此举的实质是询问其股权在市场上的价格，传达了九鼎集团的转让意向。最后，山东高速集团公告称，将认购九洲证券7.9亿股新股，并拟进一步增持，直至成为公司控股股东。

山东高速集团是一家国有独资企业，注册资本200亿元。截至2017年9月30日，公司资产接近5000亿元。该公司正在大力发展“大金融”业务，拟取得牌照，目前正在等待中国证监会的审批。

公告显示，山东高速集团从事公路、桥梁、铁路、港口、机场、物流等领域的投资、建设、经营、管理。集金融、建筑、房地产、信息、建材于主业保障链之中。现代化、国际化、高效化、综合性国有大型企业集团。山东高速集团本次增资九洲证券，有利于进一步优化九洲证券的公司治理结构，进一步提升九洲证券的综合竞争力。

精品投行链条断裂

2014年可以说是九鼎集团爆发式增长的起点。当年4月在新三板挂牌后，当时还是纯股权投资机构的九鼎开始了一系列的资本运作：一是上市后两次定向增发，募资近60亿。元;同年7月晚些时候，九泰基金成立，并于9月正式进入公募基金行业；同年10月，九鼎通过股份转让及增资，控制广州证券子公司天元证券51%的股份，并更名为九洲证券。

至此，九洲证券成为中国第一家PE券商，九洲证券背靠大树，很快进入快速发展期。九鼎集团曾多次对九洲证券进行大规模增资：2015年8月，九鼎集团增资11.3亿元； 2016年1月增资9.23亿元，关联公司合众九州增资7657万元。

一位广州券商告诉时代周报记者：“九鼎收购天元证券（九洲证券）时几乎只需要一张牌照，只保留了其中一个营业部，其余的全部留给了广州证券。其他细分业务牌照都是后来才得到的。” 2015年4月、5月、6月，九洲证券取得承销、资管、保荐、股票质押回购全部资质；同年12月，又取得融资融券资格、销售金融资格；如今，九洲证券已成为一家具有全牌照的证券公司。

2015年7月，九洲证券披露了未来战略和雄心：力争在三至五年内打造国内领先、特色鲜明的超级证券服务商。

九洲证券董事长吴强阐述了当时的战略​​规划：聚焦客户需求，打造“一站式”服务品牌；依托PE创新基因，共同打造优质投行；加快发展固定收益业务，全面布局FICC业务；打造券商核心竞争力，发展特色资本中介业务；充分聚焦客户需求，发展多元化资产管理业务；未雨绸缪，高起点推进国际化。

九洲证券从一开始就以投资银行业务为龙头，与九鼎的资源直接对接。当时，九鼎投资已投资近300家企业。在遵守法律法规的前提下，九洲证券将充分对接九鼎投资强大的资源体系，快速做大做强。

值得一提的是，九洲证券的投行业务带有“九鼎式”的野蛮基因。北京一位曾就职于九洲证券的投行人士向时代周报记者指出：“很多项目都来自九鼎，而且业务模式非常激进。投行人员的底薪较高，但人员流动性较大。”相对较高。”

上海某中型券商投行人士向时代周报记者指出：“九鼎是一家PE机构，项目库庞大，每年都会考察很多新项目。依靠这个资源，九洲没有同时，九鼎在九洲接受项目加盟后，九鼎项目可以在前期按照IPO、并购标准规范企业，可以说从PE、Pre-IPO、IPO到后期。上市后再融资，九洲可以直接获取，提高效率。”

可以说，九鼎集团的投资业务与九洲证券的投行业务具有天然的协同效应，九洲证券的退出将打破这条链条。

多位接受采访的业内人士认为，九鼎退出九洲并不是出于市场化，更多的是出于监管方面的考虑。

事实上，九鼎集团野蛮的发展模式一直备受争议。上述投行人士指出：“在当前严格的监管环境下，九鼎面临的监管压力较大，融资也十分困难。”

2017年下半年，九洲证券及其母公司九鼎集团遭遇监管部门多次检查，部分业务暂停。 2017年12月，青海省证监局下发通知，责令九洲证券增加内部合规检查次数。青海省证监局发现，九洲证券上海分公司负责人刘红友兼任九鼎子公司上海裕融投资管理有限公司大股东、法定代表人、董事长、总经理。此外，九洲证券直投子公司九正投资也与九鼎集团主营业务存在同业竞争问题。

新三板市场战线持续萎缩

九鼎集团战线的收缩不仅仅限于九洲证券。 2月6日晚，九鼎集团内部架构进行调整。九鼎集团宣布，其全资子公司拉萨昆吾九鼎将转让其持有的九泰基金25%股权、北京九鑫资产70%股权以及北京黑马自强。投资管理有限公司70%股权转让给上市公司九鼎投资。

公告称，九鼎集团表示，“本次转让标的股权对应的资产规模较小，公司间接持有九鼎投资股权比例较高，考虑到九鼎投资的现金流等因素”确定本次股权转让的交易价格。为零”。

不过，上述3家公司的0元股权转让也收到了全国中小企业股份转让系统的问询函。新三板要求九鼎集团就上述股权转让的相关决策程序等三项事项作出书面说明；上述股权零对价转让的具体原因，是否损害了九鼎集团股东的合法权益，特别是中小股东的合法权益。公平;上述股权转让给九鼎投资后是否存在其他安排，是否存在其他应披露而未披露的信息。九鼎集团还被要求在2月14日前向新三板业务部提交相关说明材料。

九鼎集团表示，本次转让标的股权对应的资产规模较小，公司间接持有九鼎投资股权比例较高。考虑到九鼎投资的现金流等因素，决定本次股权转让交易价格为零。没有其他条件适用。

若交易完成后，九鼎集团几乎所有资产管理业务板块都将纳入上市公司平台体系，上市公司平台或将成为九鼎集团重要的资本运作风口。九鼎投资表示：“九鼎集团将旗下所有主要从事资产管理业务的关联公司并入九鼎投资，进一步丰富上市公司资产管理业务的种类和规模。”

种种迹象表明，九鼎集团似乎正在退出新三板市场，向A股上市公司平台注入优质资产。此外，2017年9月，九鼎家族旗下另一家新三板上市公司九鑫资产正式宣布从新三板退市。九鼎集团自2015年停牌以来，至今尚未在新三板复牌。

此前，九鼎集团在新三板三轮定向增发募集资金超过150亿元，迅速拓展金融行业版图。成立九泰基金取得公开发行牌照，成立九泰金融，成立P2P，成立第三方支付Epay，收购香港富通保险、九洲证券增资。

短短几年时间，九鼎集团的金融控股版图一度初具规模，如今却梦想破灭。上海一位大型PE投资人向时代周报记者指出，随着国内金融业的发展，金融机构数以万计，服务日趋专业，竞争异常激烈。因此，任何有助于提高效率、加快流程、增加收入、降低市场风险的机构都渴望。 “比如证券公司设立直投子公司、银行发展互联网金融、各大平台领取金融牌照，在拓展业务链条的同时，增加了收入、降低了风险。九鼎真正被诟病的是其野蛮扩张。” ”。