1、指标定义

股票指数就是股票价格指数。它是由证券交易所或金融服务机构编制的指示股票市场变化的参考指标编号。由于股票价格波动，投资者必然面临市场价格风险。投资者了解特定股票的价格变化很容易，但要一一了解多只股票的价格变化并不容易或麻烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构利用其业务知识和对市场的熟悉程度，编制股票价格指数并公开发布，作为市场价格变化的指标。投资者可以用它来测试其投资的有效性并预测股市趋势。同时，媒体、公司老板甚至政治领导人也以此作为观察和预测社会、政治和经济发展形势的参考指标。

该股票指数是显示股票市场变化的平均价格。股票指数的编制通常以某年某月为依据。本基期的股票价格取100，以后各期的股票价格与基期的价格进行比较，计算上涨或下跌的百分比，即为该期的股票指数。投资者可以根据指数的涨跌来判断股票价格的走势。并且为了向投资者实时反映股市的走势，所有股票市场几乎在股价变化的同时立即公布股价指数。

在具体计算中，常采用算术平均和加权平均两种方法。

算术平均法：将样本股票的价格相加，除以样本股票种类的数量，计算出股票价格的平均值。

公式如下：

股票价格的算术平均值=（样本股票每股价格之和）÷（样本股票种类数）

然后，将计算出的平均值与用同样方法得到的基期平均值进行比较，计算百分比，得到当期股价指数，即：

股价指数=（当期股价算术平均数）÷（基期股价算术平均数）×100%

加权平均法：分子乘以当期抽样的各只股票的股价乘以当期发行数量之和，分母为当期抽样股票的每股价格之和。基期乘以基期发行数量。所得百分比即为当期股价指数，即：股价指数=[Σ(各样本股当期股价×发行数量)]÷[Σ(各样本股基期股价) × 发行数量）] × 100%

2、股指及投资收益

股票指数是指数投资组合市值的比例函数，其涨跌就是这个投资组合的收益率。但在股指的计算中，并没有扣除股票的交易成本，因此股东的实际收益会小于股指的增减。股票指数的上涨或下跌就是指数投资组合的最大投资收益率。

股市中经常流传的一句格言是，多头获利，空头亏损，也就是说投资者在牛市中获利，在熊市中亏损。但如果将投资者作为投资整体来分析，投资者在牛市中可能无法获利。

1、如果牛市是可逆转的，投资者只会赔钱，不会盈利。我国上海股市的上证指数中点在600点左右。在1993年初的牛市中，上海股市突破1500点，随后于1994年7月回落至300多点。1994年9月，上海股市再次达到1000点，但很快跌破600点。从过去几年的指数运行情况来看，上证指数总是从600点以下开始，形成牛市，然后回到600点。可以说，上海股市的所有牛市都是可逆的。

当上证指数从600点飙升至1000点再回到原来的位置时，对于个人投资者来说，可能有得有失，财富在他们之间转移。但对于投资者群体来说，他们不仅一无所获，而且还失去了一些东西。

首先，无论在哪个点进行交易，投资者都需要缴纳交易税和手续费。当股指从600点上涨，再回到600点时，对于投资者整体而言，除了交易成本之外，没有任何投资回报。上海股市在此点以上的交易量必须至少占总交易量的一半。对于投资者来说，花费一半以上的手续费和交易税是徒劳的，因为投资股票的目的就是试图从股票的上涨中获取利润。

其次，股东为配股和发行新股支付了额外费用。配股及发行新股均参照二级市场价格进行。二级市场股票价格越高，发行价格越高。当指数回到600点以下时，对于在这个点之上配股或者申购新股的投资者来说，就相当于套牢，而这种套牢与二级市场的套牢不同，因为二级市场的套牢只是投资者之间的转手，并不存在资金的损失。但配股或高价买入新股后，资金流向上市公司。这种一级市场的套牢对于整个股东来说是巨大的损失。例如，青岛啤酒的发行，每股成本约为12.8元，但其每股净资产只有2元，这意味着股东花了12.8元只购买了2元净资产，无论后续如何股票上市。无论价格如何，全体股东仍然支付了每股12.8元的青岛啤酒股票。如果投资者用购买青岛啤酒股票的资金投资国债或存入银行，每年至少可以获得1.3元的收益。无论青岛啤酒的未来多么光明，其平均年收入也很难达到如此高的水平。所以，对于可逆的牛市，从投资者整体投资来看，投资者只会赔钱，不会赚钱。

2．即使在牛市中，投资者也不一定能盈利。股指的涨跌就是投资者的投资收益率，但这个投资收益率是名义上的，并没有扣除交易成本。对于西方一些比较成熟的股票市场来说，由于其年换手率一般只有30%左右，其交易成本一般可以忽略不计。在我国股票市场，由于投资者换手频繁，近两年的换手率普遍在700左右，如果算上交易成本，中国投资者的收益实际上是一个负数。

1994年，沪深股市流通股为股东创造税后利润近50亿元。然而当年这两个股市的总成交额却高达8200亿。按单位成交额计算，买卖双方各需缴纳3I近45亿元的交易税和手续费，投资者总共将花费120亿元的交易费用。与收入和支出相比，投资者还将获得70亿元的折扣。

虽然沪深股市综合指数较开始统计时的100点已经上涨不少，但据初步测算，到1995年，近五年沪深股市上市公司仅有二级市场上的私募股权股票。实现税后利润100亿元，而投资者现阶段缴纳的交易费用和税金高达200亿元。

与1990年相比，虽然沪深股市仍处于牛市，但由于上市公司给予股东的回报无法抵消股票交易的费用，投资者整体上正在亏损。

3．如果牛市导致股价偏离其投资价值，投资者的利润是虚拟的，一些投资者的利润是建立在另一些投资者的损失之上的。在短期牛市中，股市可能会造成人人都是获利者的假象。事实上，这种利润是虚拟的，因为股票的整体价值是根据某些股票的交易价格计算的。当股票以较高价格交易时，部分未交易股票的市值将按交易价格计算。因此，持有此类股票的股东的账面价值将会增加。例如，目前我国上市公司70%以上的国有或法人股未上市流通。然而，有些人经常用股票的市场价格来计算国有资产的价值。当股价上涨时，就认为国有资产价值增加了​​。但如果上市公司的股票全部投入流通，由于股票供给量大幅增加，股价很难达到当前股市的高度。因此，股票市场的利润不能根据别人的交易价格来计算，而只能根据卖出时实现的交易价格来计算。此外，当股票价格偏离其投资价值时，一些投资者的利润是建立在其他投资者的损失之上的。例如，某只股票的年税后利润为0.1元，目前一年期储蓄利率为10%，那么这只股票的理论价格应该为1元。当一些投资者疯狂炒其价格到偏离投资价值的地步时，比如从1元炒到5元，那些1元买进5元卖出的投资者就赚了。利润4块钱，但是5块钱买的人就赚了4块钱。但却损失了4元，因为股票的实际收益只相当于1元的储蓄存款。因此，在股票炒作中，一般都是后买者奖励先买者，新投资者奖励老投资者。

3.我国股指

1、上证股票指数是上海证券交易所编制的股票指数，于1990年12月19日正式发布。本股票指数样本为全部在上海证券交易所上市的股票，并包含新上市股票上市第二天股指计算范围内。

该股指的权重为上市公司总股本。由于我国上市公司股票分为流通股和非流通股，其流通量与股本总额并不一致。因此，总股本越大的股票对股指的影响越大。上证指数往往成为大型机构的做市商。是使股指走势偏离大多数股票涨跌的工具。

上交所股指的发布几乎与股市的变化同步。是中国投资者和证券从业者判断股价变化趋势不可或缺的参考资料。

2．深圳综合指数是深圳证券交易所编制的股票指数，以1991年4月3日为基期。该股指的计算方法与上证指数基本相同。其样本均为深交所上市股票，权重为股票总股本。由于它以所有上市公司为样本，因此代表性非常广泛，并且与深市股市行情同步发布。是投资者和证券从业人员判断深圳股市股价变动趋势不可或缺的参考资料。往年，由于深交所股票交易不如上交所活跃，深交所改变了股指的编制方式，采用成分股指数，其中只选取了40只股票1995年成立，5月开始发布。

目前深交所共存两种股票指数，一种是旧指数深成指，另一种是现行成分股指数。但从近一年多的运行走势来看，两个指数的差异并不是特别明显。 。

4、全球几个著名股指

以下是几种常见的股票价格指数：

①道琼斯股价平均指数

也称为道琼斯指数，采用未加权算术平均法计算。道琼斯指数包括： 道琼斯工业平均指数，是 30 家工业公司股票价格的平均值；道指公用事业平均指数，即 15 家公用事业公司股票价格的平均值；以及道琼斯运输平均指数，即股票价格的平均值。由20家运输公司股票价格的平均值组成；道琼斯65指数平均价格由上述工业、交通运输和公用事业行业的65家公司的股票价格混合而成。道琼斯股价平均指数以1928年10月1日为基期，在纽约证券交易所交易时间内每30分钟发布一次。采用当日股票价格的算术平均数与基期的比率计算。它是西方新闻媒体引用次数最多的股票指数。

②标普指数

标准普尔指数是由美国标准普尔公司于1923年编制和发布的。当时主要编制了两种指数，一种是包含90只股票、每天发布一次的指数，另一种是包含90只股票、每天发布一次的指数。每月发布一次的 480 只股票。 。 1957年扩大为现行指数，以500只样本股加权平均计算，开市时每半小时发布一次。

标准普尔指数以1941-1943年为基础，以百分比形式除以每只股票的价格乘以已发行股票数量之和作为分子，基期股票价格乘以发行数量之和已发行股数作为分母。由于该指数是根据纽约证券交易所上市的大多数普通股票的价格计算的，因此可以灵活地根据新股认购、股息和股票分割等引起的价格变化进行调整，指数值更加准确，并且它具有良好的连续性，因此往往比道琼斯指数更具代表性。 ③恒生指数

恒生指数是香港股市历史最悠久的股票价格指数。它于1969年11月24日由香港恒生银行公布并使用。

现行恒生指数以1996年7月31日为基准，根据香港上市各行业的33只代表性股票价格加权计算编制而成。由于这33家公司的股票总价值占香港所有上市股票总价值的65%以上，因此恒生指数是目前香港股市最权威、最具代表性的股价指数。

④日经指数

日经股票价格指数是日本股票市场的股票价格指数。它的计算方法是将近500只股票价格的总和除以一个常数。由于日本经济在世界经济中的特殊地位，日经指数日益受到世界金融市场的重视。

⑤金融时报指数

金融时报指数的样本股票是根据英国伦敦国际证券交易所上市的主要100家大公司的股票选取的，每分钟更新一次。该指数采用算术加权法计算

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