■我们报纸的记者刘齐

10月26日，360财务向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，影响了美国股票IPO。

与也是互联网巨头的平台相比，这次的360财务已超过了。根据 的研究报告，今年第二季度的360财政在中国排名第四，仅在BATJ的蚂蚁金融，，JD 和Du 之后，这四家公司尚未透露这一影响。二级资本市场的具体计划。

瞄准数万亿元市场的消费者金融市场

多亏了支持，近年来，消费者财务已成为一个快速增长的市场。根据 的数据，在未来五年中，中国的信贷量表将继续以平均年率增长23％，到2022年，贷款余额将增加到10.9万亿元人民币，互联网信贷的市场份额将从当前13％至15％。

这已成为互联网巨头蚂蚁金融（ ），网络（ Loan），JD （ Gold Bar）和Du （ ）的核心市场。

互联网巨头金融技术平台的一个共同特征是，有许多类型的企业和庞大的规模。例如，在今年上半年，Ant 的估值达到1500亿美元，网站的估值也超过1000亿元人民币，累计借款分别超过6000亿元和3600亿元人民币； JD 的贷款余额超过710亿元人民币。 。

相比之下，360财务将消费者的财务作为其主要业务，具有后来的发展的优势，并以其自身的独特性探索了差异化的竞争策略 - 一家专注于互联网消费者财务的公司，成为借贷用户和金融合作伙伴。技术平台。

自成立以来的三年中，360财务已经形成了一个明确的战略定位和成熟的商业模式，阐明了其在消费金融市场中的交通，技术和资本等各种链接中的优势，而不是盲目的扩张。俗话说，“水平100米，垂直1000米”，我们不会急于成为一个大型且全面的平台，而是一个大型且精致的平台，从而创造了核心竞争力。

此外，据了解，360自2015年以来已经扩大了其金融业务，并规定了多个业务范围，例如消费者财务，财富管理，保险，保险和股票。最近，资产方面的消费者财务部门已分别分开，“ 360财务”已正式释放。同时，其他资本业务都属于“ 360金融服务”。

360财务已实现了业务量和运营绩效的快速和同步扩展。该招股说明书显示，根据截至今年第三季度末的贷款金额，360财政的贷款发行了944亿元人民币，进入了将近1000亿元人民币的第一台梯队。同时，2017年和2016年的净收入（当年7月运营）分别为3.09亿元和6000万元人民币，今年上半年的净收入为7.429亿元人民币，增加去年同期的近60倍（去年同期1,230万元人民币为1,230万元人民币。）。

突破场景流量的限制

具体而言，消费者金融竞赛的关键仅仅是两个链接：一个是获得和控制前端方案的能力；另一个是能够在后端获得批处理低成本基金或财务许可证。

在现场，其核心是流量和客户获取。

一些行业内部人士指出，BATJ在交通方面拥有自己的电子商务，社交数据和帐户系统。作为重要的财务合作伙伴，360 还拥有360组的独特流量和渠道资源支持。

该招股说明书表明，截至今年9月底，360个财务用户中有22.7％来自360的渠道资源，并为360金融技术平台提供了一个独特的基因。

据了解，360是中国最大的互联网安全公司，也是最大的互联网公司之一，共有超过10亿的移动设备连接到它，并且每月活跃的用户群超过5亿。这为360奠定了基础，以在金融领域的PC网络时代复制其高峰。

此外，360财务被定位为“技术”，而不是金融业务本身。近年来，在深入发展之后，消费者金融的供应链“资助派对→金融技术平台→场景渠道派对→借款人”已经成熟，这意味着消费场景和信贷产品不一定要受到约束。例如，数据级别的技术之间的竞争不仅在于获取用户消费方案数据，还在于数据的分析和处理能力。

360财务破坏了方案和流量的限制。该招股说明书表明，截至第三季度末，360财政的贷款向640万人捐款，获得信贷的用户累计达到了960万。

遵循“定义化”的趋势

在基金收购过程中，360财务已成功获得了两项在线小额信贷和融资保证的财务许可证（ 360 Co.，Ltd.和 360融资保证有限公司，Ltd。），但不是）盲目获得获得许可证的许可证。

在过去的几年中，诸如Ant 等互联网巨头逐渐成为“投资银行”，花费大量资金来建立或收购许可的金融公司，或扩大注册资本，甚至“ ho积”财务许可证以扩大贷款。规模。

但是，在上述行业内部人士看来，这一想法是不可持续的，在随后的财务监督之后，他们“转变”到了“销售金融化”的技术平台。

从一开始，360财务一直基于技术的身份定位和创新“定义化”业务模型。一方面，它探索并建议为金融合作伙伴提供高质量的借贷用户，另一方面，它有助于为高质量的借贷用户提供合理的定价，方便和快速的信用解决方案。同时，根据业务需求安排必要的财务许可证。

将自己定位为“技术平台”，而不是“金融机构”是两个完全不同的概念。从估值的角度来看，资本市场对金融项目的PE估值相对较低，杠杆率通常约为10倍。

“基本问题是金融项目受到信用风险和线性增长的局限性，并且很容易看到上限，并且很难形成爆炸性的增长。”行业内部人士指出，技术平台自然具有规模和网络效应经济，这可以无限降低边际成本。通过线性增长和进入指数增长的突破，因此资本市场的估值可以提高一百倍。

此外，互联网巨头金融技术平台的许可价值也有限。因此，金融技术平台是未来的价值。巨型金融公司宣布，他们不会进行资金，而是技术。通过确定化，脱离信用风险，Ant 启动了“”策略，JD 提出了这一概念并将其更名为JD 。

根据上市互联网金融技术公司采用的新会计标准，2016年的360份净收入和2018年的前三个季度分别达到170万元，分别为7.88亿元和29亿元人民币。此外，技术服务费（主要包括贷款匹配服务费和贷款后服务费）的比例最高，达到了近一半。