作者| Gao

编辑| Wang Gefa

官方公司的照片

“苏宁破产了吗？” 2025年2月7日，这一消息在社交媒体上爆发。

该消息来自国家企业破产重组案例信息网络发布的公告，其他三家公司（包括 ）的其他三家公司也用于重组。

这个消息传来很大 - 仅一个月前，刚刚宣布了一个积极的消息：预计2024年将获得5亿至7亿元的净利润，这是该公司首次将损失变成损失自2020年以来的利润。

但是，市场内部人士很快发现，这种重组不是针对本身的。

St Yigo立即发布了一份公告，指出申请重组的 和 仅持有上市公司股票的1.4％和2.75％，重组不会影响上市公司的正常运营。

但是，以上两家公司的创始人是苏宁（）负责人张·金顿（ ）。从被迫介绍阿里巴巴和江苏国有资产以在2021年挽救局势，再到这次积极剥离三家损失公司，苏宁通过一系列资产重组摆脱了债务困境。

这次申请重组的三家公司 - 夏宁控股集团和苏宁房地产集团 - 均由张金恩建立。

其中， 是整个 的发源地。 已参加了多个领域的扩展，作为一个投资平台。 Real 主要负责商业房地产开发和运营。

从股权结构的角度来看，张·金顿（ ）分别占这三家公司中的50％，51％和55％。但是在的上市公司中，这三家公司总共持有的股份不到5％。

“这不是突然的危机，而是精心设计的'苗条'计划。”长期以来一直专注于零售业的分析师说，徐·魏兰申说。

实际上，苏宁的“断臂”手术始于两年前。自2023年以来，苏宁（）依次处置了PPTV，物流和仓储等非核心资产，甚至出售了 ，其成本为42.5亿元人民币，以获得“不良价格”。

从财务报告数据来看，这种重组的必要性是不言而喻的。根据其2023年的年度报告，仅 的债务高达134.79亿元人民币，而其总资产仅为1.249亿元人民币，已经无力偿债。这些沉重的债务负担中的很大一部分是张金顿（ ）在2015年之后的疯狂多元化扩张引起的。

值得注意的是，南京中级人民法院已将北京国王和伍德购物中心律师事务所和其他人指定为管理人员，要求债权人在2025年3月25日之前宣布其主张。

第一次债权人会议将于4月2日举行，这意味着的重组过程已经进入了实质性阶段。通常认为，如果可以顺利进行这种重组，它将清除随后的发展的障碍。

在中国零售业的历史上，很少有公司经历了诸如之类的起伏。

1990年，27岁的张金恩（ ）在南京（）开设了200平方米的空调商店。随着“门交付和免费安装”的服务创新，苏宁迅速成为了该国空调的最大分销商。到1996年，苏宁的年销售额已达到15亿元人民币，并拥有4,000多家商店。

在2004年在A股市场上列出后，开始了其扩展模型。在2010年左右，互联网潮流来了，也开始改变并启动了电子商务平台。

2015年，张金恩（ ）以810亿元人民币的净资产在霍伦（）富人名单中排名第九，并站在他的一生中。但是，从今年开始，张金恩顿开始追求更大的梦想：创建中文版的“沃尔玛”和“亚马逊”。

此后，开始了震惊的投资狂欢节：3.34亿美元的持有PPTV，2.73亿美元的收购米兰俱乐部，27亿美元购买万达百货公司，48亿美元的收购中国商店的收购，200亿美元的收购。 ... .. ..

没有人期望这些投资几乎被消灭了。特别是2020年在埃弗格兰德的200亿元投资可以称为打破阳光的最后一根稻草。

在2021年，损失了432.65亿元人民币，不得不介绍阿里巴巴和江苏国有资产以挽救这种情况。

尽管这一举动暂时减轻了的财务压力，但它也导致张金顿失去了对的控制，他的净资产也从峰值的1000亿元人民币缩减到2024年的65亿元人民币。

更令人难过的是，当时获得的几乎所有资产都已成为负担。中国的家乐福从200多家商店减少到只有4家。PPTV在视频战场上稳步失去。即使赢得2020年中国超级联赛冠军后，甚至耗资27亿元人民币的江苏足球俱乐部也被迫解散。

这个多元化扩展的梦想最终变成了“混乱的混乱”。

从当前的行动来看，其主要任务是返回其主要零售业务。

2024年，回到苏宁（）管理层的张金恩（ ）提出了“不允许躺下，所有员工开始生意”的口号。立即开始进行一系列改革：损失商店在全国范围内关闭，重点关注Max和Pro等大型体验商店；同时，零售云特许经营业务加速了，沉没市场也加深了。

数据表明，2024年，在主要城市开设并翻新了75家最大商店，并在第四季度销售同比增长64.6％。该公司还与合作，推出了“家用电器外卖，交付和安装的速度至2个小时”的服务，成为本地Life 在Home 3C行业中的前1名商人。

政策红利也带来了阳光的转折点。 2025年1月，商务部和其他部门将家具交换补贴的范围从8个类别扩展到12个类别，甚至涵盖了移动电话和平板电脑等消费电子产品。在政策的刺激下，在2024年第四季度的家用电器销售包括90％以上。

此外，去年10月，还针对其“旧合作伙伴”万达提起诉讼，要求支付50.4亿元人民币的回购，这表明该公司正在积极追求各种类型的债务。

但是当前的零售世界已经完全改变。 依靠自己的物流系统和价格优势来统治家用电器市场； 已成为具有交通优势的品牌的必备场所。小米和华为等品牌的自我操作渠道继续扩展； 和等新兴的平台正在征服城市并降落在沉没市场中。

对于今天的孙宁来说，最重要的问题是在线业务订单的相当一部分依赖于阿里巴巴的流量进口。

即使我们在2024年将损失变成利润，这一成就也将在很大程度上依赖于政策支持和不重新获得的回报。根据财务报告，仅资产处置和债务解决方案将为公司带来1.8-2亿元人民币的利润。

但是，金融机构并没有失去对阳光的信心。到2023年底，金融资产和 已实施了一个最大规模为50亿元人民币的救济项目，其中使用了15.49亿元的资金来为下的物流公园项目提供救济。

毕竟，这个35岁的零售巨头仍然保留其有价值的零售基因和品牌价值。或换句话说，与完全从市场上撤离的公司相比，阳光至少在不断地储蓄自己。

对于成千上万的员工，供应商和债权人来说，转变的阳光总是比倒下的阳光要好得多。 “

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