向梵高的“自画像”致敬

晚上好，我是江西。

我们曾经一次谈论过的“稳定财务管理”。为什么“失去”？它主要是从净值的角度来看。

*随便查看“稳定的财务管理”领域，一些产品最近有些掉落了。

今天，我们将挖掘底线，并讨论更深入的原因 - 许多稳定的财务管理购买了许多债券。只有了解债券的上升和下降的逻辑，您才能充满信心地将它们保持更多并获得良好的结果。

碰巧的是，我在节日前收到了一个相关的问题，来自孟Yan的读者@abai。

他要求债券市场最近的表现相对缓慢，他想知道哪些因素主要受债券市场的兴衰影响？在持续缓慢的债券市场的情况下，持有债券资产仍然合适吗？

首先，我认为这种波动不是一件坏事，但是市场教会了我们一个非常生动的教训 - 更好地了解债券投资。

债券如何赚钱？

债券看起来稳定，但是它们背后的投资逻辑并不比股票更简单，甚至可以说更复杂。

这与债券回报的来源有关。债券回报主要来自两个部分：

它的一部分是优惠券收入。

这部分易于理解。发行债券时，将同意贷款的利率。例如，如果面值100元的债券的息票利息为5％。如果您同意每年支付利息，则每年都会给您5元的持有人。

只要发行债券的人不会违约，就可以在持有到期时收回本金和利息。这就是为什么我们认为债券被我们视为“稳定的幸福”的原因。

债券收入的另一部分来自交易。

就像可以在市场上买卖的股票一样，产生了价格差；债券也可以交易。

因此，低购买和高价购买将产生利润；但是，高价购买低价也可能导致损失。

影响债券价格的主要因素之一是总体市场利率水平：当市场利率上升时，债券价格下跌；相反，价格上涨。

您认为，当发行债券时，优惠券实际上是为了在发行时基准基准的市场利率成本。如果市场利率以后增加，则意味着您可以借一笔钱，并且您可以获得比以前更高的回报。当时，债券的原始吸引力是否降低了？

这是一种简单的逻辑，即利率上升将导致债券价格降低。

债券的总回报（或损失）是由两个原因叠加的，因此会有波动。

如果您在很短的时间内查看它，债券价格的下跌>可能会发生债券的利息收入，可能会发生所谓的损失。

债券投资的复杂性主要与价格波动有关。

尤其是一旦涉及利率，其背后的相关因素太复杂了：

经济变化，中央银行的行动，政治因素，银行交易...可能会导致人们对市场资本市场的期望发生变化，从而导致债券市场的波动。

如果您只需要专注于好的公司和良好的价格（好的公司可以实现违反趋势增长），那么无论如何，投资债券都不会避免全面的宏观分析。

这就是为什么在债券市场上的投资主要是机构（即使是强大的机构也可以拥有一个地方），并且不适合普通投资者参加；我们参与债券投资也是购买主要是基金类型的机构发行的债券。

债券为什么最近下降了？

首先，这与最近的经济变化和中央银行的行动密切相关。

让我们回想起第一季度债务的表现实际上非常好。

当时，流行病和每个人通常都对经济感到悲观。世界各地的中央银行都在大幅溅起，我们的国家也不例外。

由于低利率和宽松的资本，债券价格上涨，债券基金也表现良好。

在此期间，我周围有更多的人投资了债券基金：我注意到，具有高历史表现的纯债券基金从一个超过一个月的时间内从超过40亿亿美元扩展到超过60亿。

后来，随着流行病逐渐受到控制，各个地方的控制措施被放松，生活逐渐恢复正常，经济开始恢复。

从4月和5月的经济数据来看，经济弹性比预期的要强，并且不像预期的那样糟糕。市场对未来的基本期望发生了变化，股票市场最近逐渐改善，看起来更具吸引力。

当中央银行认为情况可控时，自然就不像以前那样放松，并且会保留。坦率地说，这笔钱没有预期的那么多。

此外，在第一季度的“填写”之后，中央银行也发现了一些问题：大量资金并没有流入现实经济，而是在市场上有些人套利，而贷款压力的压力向小规模他们想支持的中型企业并未有效缓解。

为了解决这个问题，中央银行在5月的贷款措施中进行了关键调整 - 试图让银行首先发布贷款，然后返回“报销”贷款，而不是像以前一样先向银行提供资金。

这种方法还导致市场解释说，货币宽松的状况可能会逆转。

如果资金收紧，这​​对债券市场来说将是个坏消息，这将直接导致债券市场的价格波动。

但是，如果我们抛开短期调整，那么当前宽松资本市场的趋势并没有逆转。但是，中央银行将相对限制，并遵循经济复苏的速度，不会像美联储那样无法控制流动性。

此外，如果您长期投资债券资金，您会发现从去年到今年年初，债券基金的增长良好，许多债券基金的年度收益率已达到6％以上。

债券的利率实际上并不多，因此从另一个角度来看，债券的提高速度太快了。今年，债券收益率很难达到去年的水平。

如果我投资债券基金该怎么办？

了解整个故事后，您可能会担心。当我手里拿着下落债券基金时该怎么办？

我认为，在当前低利率环境下，债券基金仍然是分配的好选择，其中期和长期投资价值没有改变。

此外，由于债券的收益逻辑与股票的利润逻辑不同，这也导致债券和股票的性能通常不高度相关。在我们的长期资产分配中，将债券和股票组合起来可以减少它。在波动和增加回报中的重要作用。

因此，我们分配了债券资金，以免每天追求其绝对积极的回报，而是降低总体长期投资风险。债券应该在我们的长期投资中占有一席之地。

但是，无论您购买什么目的，都必须澄清一件事：

购买债券基金可以称为“稳定的幸福”，但这不是“不变的承诺”，它将波动。

在此投资逻辑中，我有2个针对下一个债券基金投资的提示：

1）如果您已经持有它，则无需立即出售。

许多人认为债券基金最近发生了很大波动，但实际上，自5月以来，债券基金指数在整个月下降了约1％。与股票基金的平均每日波动相比，股票基金的平均每日波动约为1％。可以说它仍然是稳定的。

即使在极端情况下，从过去十年的历史状况来看，债券市场暴跌时，每次都不会持续太久，最多约为3-4个月。

此外，由于债券的特征来偿还本金和利益，这些掉落部分反弹的可能性很高，但这仅需时间。

当涉及到波动时，您不能仅仅依靠自己的个人感受。如果您仅使用短期波动来衡量资产的收入，则只会使您感到恐慌。

2）如果您以前从未购买过，但希望将其作为资产的一部分进行分配，则可以考虑分批购买，因为根据当前情况，短期范围波动的可能性仍在相对较高。

因此，我们仍然需要以正常的头脑面对债券基金的波动。购买后，建议将其保存超过1年。

此外，我们在投资方面遇到的每一个曲折或突破我们自己的认知的事情都是进步的好机会。

自今年年初以来，基于现金产品的财务管理时代已经逐渐消失，各种存款产品的回报越来越低。我们每个人还必须学会更加平静地面对波动，并学会中度地接受不确定性。我认为这也是低利率时代的强制性投资课程。

本文最初是从Jian 官方帐户（ID :)发表的。 Jian Qi读了金钱，并且已经深入从事金融管理教育五年