与惨淡的港股市场相比，小米集团近期在资本市场的表现相当不错。 9月份以来，其港股股价从12.36元/股攀升至约15.5元/股，期内最高涨幅达37.38%。

虽然距离2024年的历史高位还有较大差距，但也算是一扫前两年的颓势。

同期，良好的股价走势也带动了小米概念板块的良好表现。 全板块指数从1204点上涨至1470点附近，期内最高涨幅达到26.36%，其中晶泉化、工大电子、智云、亚创电子、奥联电子等小米概念股均有不同程度的上涨。

外界普遍认为，资本市场的积极认可与小米Q3业绩回升和高端战略取得进展有关，也与小米汽车生态链的想象力加持有关。

但更重要的是，小米坚实的市场基础和用户基础。 这决定了小米作为一家消费品公司，始终能够拥有相对稳定的立足点。

01

手机

手机业务主攻低端和高端。

12月11日，雷军在微博表示，“小米高端产品推了三四年，终于取得了一些成绩，感谢米粉们的支持，我们会更加努力。”

这条路线的成功，在小米集团今年第三季度的财报中已经可见一斑。 报告期内，小米集团总营收达709亿元，近六个季度营收首次同比增长； 调整后净利润60亿元，同比增长超过180%，单季度利润创近两年新高。

遵循“规模与利润并重”的经营策略，小米整体毛利率连续四个季度环比增长，并创下22.7%的新高。 其中，智能手机业务毛利率达到16.6%，同比提升7.7个百分点。

手机业务毛利率的提升来自于小米近年来推出的高端系列智能手机。 以小米14为例。 它是首款搭载小米自研操作系统 OS的产品，也是骁龙的首款机型。 还被市场调侃为“Leap- Pro”。

小米14的定价区间为3999-4999元，对应的内存空间为8GB+-16GB+1TB。 雷军建议大家购买1TB版本，因为“未来1T可能会越来越贵”。

在小米14发布会上，雷军继续贡献睿智话语，“我知道大家都希望我们给出一个震撼的价格，希望我一夜之间告诉你（水）服务主管，对吧？” “陆先生不在国内，所以我无法……方法就是说服（水）。”

小米14首销期销量突破百万，产品仍供不应求。 事实上，小米集团的高端路线走得并不顺利。 据雷军回忆，小米10首战告捷后，小米11遭遇重挫。 付出了巨大努力和寄予厚望的小米12也没有达到预期。 “没有人想到它会如此高端。 这很困难，我没想到会有如此巨大的投资，沮丧情绪蔓延到整个公司。”

直到小米13一经推出，凭借其极致的硬件以及与MIUI 14的结合，才获得了巨大的成功，并引起了轰动。 在中国大陆3500元以上智能手机畅销榜中排名第六，在国产机型中排名第二。 雷军等人这才松了口气。

小米手机目前全球销量表现良好。 尽管2024年第三季度全球手机出货量仍同比小幅下滑，但小米全球智能手机出货量也增至4180万台，创六个季度新高，并连续两个季度实现环比增长宿舍。

在全球手机市场份额排名前三的厂商中，小米是唯一一家实现同比增长的厂商。

有趣的是，虽然手机业务毛利率有所提升，但小米智能手机的ASP（平均售价）却下降至997元。 这是因为拉丁美洲、非洲和中东等平均售价较低的新兴市场出货量增长强劲，拉低了整体平均售价，但也让小米手机销量实现了逆势增长。

可见，对于立足于高性价比手机市场的小米集团来说，高端战略的推进并不意味着放弃广阔的下沉市场。 毕竟，最理想的状态就是“两手抓，两手强”。

02

车

汽车业务尚未全面落地。

除了手机业务外，小米在汽车制造方面的进展也是资本市场最为关注的问题。

12月12日，工信部公布了免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第72批），小米汽车SU7出现在其中。 消息公布次日，小米集团股价逆势上涨，当日涨幅2.51%，近一个月累计涨幅9.28%。

一个月前，小米首款机型的外观、续航里程等信息也被披露。 如果一切顺利，小米汽车预计将于2024年上半年上市，首期年产量或将达到5万辆。

小米似乎也有兴趣将智能手机上的“参数设置方法”引入汽车制造业务。 根据工信部数据，小米SU7两个版本的续航分别为800/668/。 如此难得的参数配置，显然在当前的纯电动汽车市场上具有一定的优势。

在定价方面，虽然不少网友期待“红米汽车、小米汽车”这一热门话题成真，但这显然是不可能的。 分析师普遍认为，小米首款机型的售价将在20万至30万元之间。

毕竟，小米汽车的目标用户群很有可能就是小米手机的用户群。 价格过高会刺激目标群体的价格敏感度，但过低则不符合小米的高端战略。

虽然20万-30万元的价格符合小米SU7车型的市场价格（小米SU7的长度和轴距可以视为尺寸足够的中大型纯电动轿车），但目前有市场上仅有比亚迪汉和特斯拉车型。 La3、极氪001、蔚来ET5纯电动轿车热销。

在20万-30万元区间，恐怕短期内BBA燃油车仍将以B、C级车为主。 此外，比亚迪、零跑、哪吒、小鹏等新能源车企似乎又要发起降价战了。 可想而知明年推出小米SU7会有多困难。

尽管存在诸多不确定性，但资本市场对小米汽车概念股给予了相当大的热情。

11月16日，小米汽车获得工信部“诞生证”的第二天，银宝山新股价创五日新高，奥特佳、凯中股份双双触及涨停，鹏岭股份暴涨近15%，智云股价上涨近15%。 股份、湘源新材等涨幅居前。

银宝山新股价表现（2024年8月至今）

小米资本投资的智能座舱、传感器、自动驾驶、锂电池、半导体、集成电路等公司实际上已经覆盖了汽车上下游产业链，从而保护了亲自造车的小米集团。

然而，其中一些企业估值过高，业绩却不佳。 例如，银宝山鑫自2024年以来已连续四年亏损，今年前三季度业绩持续下滑，营收同比下降10.44%，净利润亏损约1.43%。 亿元，且有传言称大股东欲清仓退出。

03

竞争

市场份额之争将愈演愈烈。

小米目前的愿景是为人、车、家全生态建立一个全新的科技品牌“小米帕斯卡智联”。 随着小米高端战略、 OS系统、汽车业务不断取得进展，其与华为的争斗日益明显。 舞台前。

市场研究机构BCI发布的2024年11月中国市场新款智能手机激活量显示，小米的激活量同比增长44.1%，以18.3%的份额排名第二。 虽然小米手机还落后于苹果手机，但现在已经超越华为手机，成为国产第一品牌。

因此，小米集团日前炮轰余承东“对我公司龙骨铰链技术进行无端、不实言论”。 看似是技术之战，实则是份额之战。 毕竟，在整体销量低迷的背景下，高端折叠屏手机已经成为手机厂商必争的新赛道。

预计2024年中国折叠屏手机出货量将突破500万台，并有望在2024年爆发，达到1000万台； 2025年，中国折叠屏市场规模将达到1700万台。

在这个难得的增量手机市场，除了苹果之外几乎所有知名手机品牌都已进入。 今年前三季度，中国可折叠屏手机市场份额前五名分别为华为（31.7%）、OPPO（17.9%）、三星（15.4%）、荣耀（15.1%）和vivo（12.7%） ），而小米的市场份额仅为5.2%。

可以预见，未来小米和华为对于中高端手机市场份额的争夺还将持续，但在摊牌之前，小米和华为最需要对付的是苹果。

尽管价格有所优惠，但今年的15系列依然无法扭转销量下滑的局面。 面对华为Mate 60 Pro和小米14的双重夹击，苹果手机在中国高端手机市场似乎不再拥有绝对的统治地位。

对于苹果来说，更艰难的战场是在智能硬件+操作系统的生态领域。 AIGC时代，智能手机、可穿戴设备、平板电脑、PC等AIoT硬件之间的连接变得越来越重要，制造商对用户数据的控制可能成为重要障碍。

截至2024年9月，小米AIoT平台连接的物联网设备（不含智能手机、平板电脑和笔记本电脑）数量已达6.99亿台，同比增长25.2%。 米家APP月活跃用户数同比增长16%至8400万。

通过Vela开源以及小米帮宝适智能互联技术品牌的发布，小米正在帮助超过9000家智能生态合作伙伴、全家居行业从业者和个人开发者快速加入小米IoT生态。 小米汽车未来的优势之一将是与现有生态系统的融合，包括操作系统、应用程序、手机、IoT等硬件。

四年前发布的鸿蒙操作系统与小米的 OS直接竞争。 今年8月，其生态系统设备数量突破7亿，在智能家居、智能汽车、智能工业等领域具有广阔的应用前景。 虽然这个数字无法与iOS和操作系统相媲美，但也为国内数千家厂商提供了前者的替代方案。

如今，华为和鸿蒙软件厂商正在积极培养鸿蒙开发人才。 目前，已有所大学和所大学开设或即将开设鸿蒙操作系统相关课程。 有了国产替代的预期，无论是澎湃新闻还是鸿蒙，中国都有足够的物联网市场空间供他们探索和创新。