三只松鼠正经历着从单一电商渠道向线上线下全渠道运营模式的转变，同时也在从代工模式向二产和一产领域拓展，并且从全品类发展的道路转向专注于坚果产品的战略调整，这一系列转型举措使得公司直面了成长过程中的种种挑战和痛苦。

8月20日，公司公布了半年度财务报告。在报告所涵盖的期间，公司的营业收入达到了41.14亿元，较上年同期下降了21.80%。同时，公司的净利润为8213.43万元，与去年同期相比减少了76.65%。三只松鼠对于业绩的波动，给出了五个主要因素：包括原材料成本及运输费用上升、疫情影响下仓库内滞留产品的处理、超过亿元的营销推广支出、因关闭部分店铺而产生的费用减少、以及合伙人持股计划和限制性股票激励计划所涉及的支付费用等。

公司董事会秘书处的有关负责人在接受《证券日报》记者的访问中透露：“今年，三只松鼠迎来了十岁的生日。在这过去的十年里，松鼠公司经历了迅猛的发展，然而，核心竞争力的积累却显得不足。今年，对于三只松鼠而言，是迈向高质量转型的一年，我们正致力于强化研发和制造环节的核心竞争力，并积极拓展销售网络，同时，通过引进国际坚果在中国本土的种植，合理降低生产成本。”我们期望步伐放慢，提升产品品质，着眼于长远而非眼前，确保松鼠品牌的持续和稳健增长。

告别流量

以坚果供应链为转型核心

回望往昔，三只松鼠始于五人淘宝店铺，靠着流量优势打造了广为人知的松鼠品牌。但随平台流量减少，公司业绩也出现起伏。实际上，对于营收和利润的阶段性下滑，三只松鼠早已有所预见，并且早已着手进行战略调整。在本年度第一季度报告中，三只松鼠明确指出，公司线上线下业务正面临众多挑战。为此，公司于四月宣布启动战略调整，旨在拓展产业链条，并通过建立坚果样板工厂，涉足第二产业，进而促进坚果行业工业化水平的飞跃。

据最新消息，该坚果生产厂首批计划建设的两条生产线已在去年7月份开始进行试运行，并且从8月1日起正式开始批量生产。

该工厂配备了36套完整的自动化生产线设备，这不仅显著提高了行业的自动化程度，还减少了人与产品的直接接触，有效降低了产品质量风险；它还建立了质量标准、生产标准以及GMP硬件标准相结合的综合性质量体系。据负责人透露，通过这三项改进，公司预计可实现8%至12%的综合成本降低，以及大约30%的质量提升。

三只松鼠公司强调，这座首座示范工厂的建成标志着公司迈向二产制造领域的初步尝试。展望未来，公司计划不断建设更多“示范工厂”，并通过提升设备、工艺和研发水平，进一步增强产品的竞争力。

2021年，三只松鼠确立了分销策略，同年7月设立了分销部门，10月份合作经销商的数量超过了300家，11月成功进入包括百强商超连锁在内的85%门店以及近万家地方小型连锁超市。进入2022年货节期间，公司通过线下商超渠道销售的坚果类产品在POS机上的销售额达到了6.16亿元，市场占有率为16.5%，较上年同期增长了339%。

为了适应分销渠道的布局需求，三只松鼠致力于在团队建设、销售渠道拓展以及产品开发这三个维度上不断加强和完善。

公司对分销事业部的组织结构进行了优化，设立了六大销售大区以及平台分销、KA销售、新渠道等九个销售业务板块，并打造了一支超过百人的团队，成员均拥有丰富的行业经验；在渠道拓展方面，公司已与546家经销商建立了长期且稳固的品牌授权合作，着重开拓了批市旗舰店、热门零食中岛、母婴店等新兴渠道；在产品层面，公司专注于坚果产品，推出了38款2022年新款经销专供系列，同时新开发了47款独立小包装的零食称重销售产品，并以品牌岛柜的形式进入各类主流终端超市。

2022年的年货节，我们共授权了300家坚果礼经销商，而到了2023年，我们力争将坚果礼的交易客户数量提升至1000人以上。此外，在2022年，我们还着手布局了覆盖中国81个重要批发市场以及近400个小型批发市场的客户网络。相关负责人如是介绍。

业绩不达预期

坚果炒货赛道还香吗

三只松鼠业绩下滑或折射出行业的变局。

8月19日，洽洽食品公布了半年度报告。在2023年的前六个月，公司营业收入达到了26.78亿元，较上年同期增长了12.49%；净利润为3.51亿元，同比增长了7.25%。尽管营业收入和净利润均有所上升，但公司的股价在当天却遭遇了跌停。这种情况可能与其产品提价后未能达到预期业绩有关。

龙头公司业绩踩刹车，坚果炒货这一赛道还香吗？

依据相关数据，我们预测到2025年，我国休闲零食的零售总额将突破千亿大关，从2020年至2025年，这一行业的年复合增长率预计将达到7.3%，展现出稳定的增长态势；在休闲食品领域，坚果炒货作为一种新兴品类，正顺应健康化的发展潮流，目前正呈现出旺盛的发展势头。艾媒数据中心提供的数据表明，2020年种子和坚果炒货的零售市场总额约为1415亿元，这一数字占据了整个休闲零食市场的18%，位居各类休闲食品中的第二高位。据预测，到2025年，这一零售市场的总规模有望攀升至2173亿元。

三只松鼠的负责人表示，他们对公司未来的发展抱有坚定的信心。我们公司不仅拥有庞大的规模优势，还在积极打造制造优势。此外，我们具备了从销售环节延伸至生产领域，甚至深入原料供应的全产业链整合能力。

中国人民大学智能社会治理中心的研究员王鹏在接受《证券日报》记者的采访时指出，洽洽食品与三只松鼠虽然处于同一竞争领域，但它们属于不同类型的企业。洽洽食品属于生产制造类企业，其对于整个产业链的掌控能力使得成本得以有效压缩，从而确保了利润的稳定。相比之下，三只松鼠则擅长于互联网营销，其目标消费群体以年轻人为主。年轻消费者若手中可支配的资金有限，对商品价格会更为关注，这也正是松鼠品牌业绩波动频繁的原因所在。总体而言，休闲食品行业的发展前景依然广阔，然而，在最近的一两年内，或许需要依赖宏观经济的逐步回暖，才能再次踏上高速增长的路径。

张德欣，作为国家文化贸易创新发展智库的专家，他指出，休闲零食的市场前景依然十分宽广。观察产品层面，众多产品正逐渐趋于同质化。除了行业领军企业外，多数企业在产品质量上并无显著差异。休闲食品企业若想在未来实现发展，关键在于走差异化和特色化的道路，这需要企业在产品创新上多下功夫，涉及包装、口味、品牌以及传播等多个方面的创新。

引人注目的是，三只松鼠在当天公布了回购方案。该方案中，计划回购的金额设定在4000万元至7000万元之间，每股回购价格不高于32.16元，所回购股份将全部用于执行股权激励和员工持股计划。

（编辑 田冬 乔川川）