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作为初创业务，网络音乐尚未成为其主要现金流。 包括虚拟礼物和增值会员在内的社交娱乐业务占腾讯音乐收入的70%以上。 随之而来的是直播业务的用户粘性低以及监管风险。 然后它出现了。

蓝鲸TMT记者陈蓉

10月2日，腾讯音乐集团（以下简称“腾讯音乐”）在美国提交招股书，股票代码为TME，将于10月18日正式挂牌上市。预计腾讯音乐估值达到约300亿美元。 公开招股说明书暂时仅披露了10亿美元的保留费，最高融资金额尚未披露。

招股书显示，截至2018年第二季度，腾讯音乐旗下QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民卡拉OK四大应用合计月活跃量约8亿，用户平均使用时长为70小时分钟。

营收方面，腾讯音乐2018年上半年营收为人民币86.19亿元，相比2017年同期的人民币44.85亿元，同比增长92%。 2018年上半年调整后利润为21.12亿元，2017年上半年调整后利润为7.32亿元，同比增长188.5%。

在网络音乐和微信渠道普遍亏损的背景下，腾讯音乐的大幅盈利表现十分抢眼。 但与外界想象的不同的是，作为其起步业务，网络音乐并未成为其主要现金流。 包括虚拟礼物和增值会员在内的社交娱乐业务占腾讯音乐收入的70%以上，导致用户粘性较低。 ，直播业务监管风险也随之显现。

音乐支付不景气，收入多元化可解决问题

作为流媒体音乐巨头，经常被用来对标国内在线音频和微信频道。 但主要依靠用户付费订阅和广告收入，而即将上市的腾讯音乐则表现出差异。

招股书显示，腾讯音乐两大营收主要来自在线音乐和社交娱乐。 前者主要包括数字音乐的付费订阅和销售，后者包括在线卡拉OK包括“全民卡拉OK”、酷狗、在酷我两大音乐应用的音乐直播中购买虚拟礼物和高级会员。

截至2018年6月30日，腾讯在线音乐月活跃用户（MAU）达6.44亿，但付费订阅用户数仅为2330万，较2017年的1660万同比仅增长28% ——环比增长4.4%； 本季度付费订阅率仅为3.6%。

根据此前公布的2018年第二季度财报，截至第二季度末的月活跃用户数（MAU）为1.8亿，同比增长30%； 付费用户规模8300万，同比增长40%。 环比增长7%。

相比之下，腾讯音乐的社交娱乐板块发展迅速且盈利。 其用户群已从2017年第二季度的约710万增长至2018年同期的950万。2018年第二季度的支付率为4.2%。 ，略高于在线音乐的付费水平。

虽然两项业务的用户付费率相差不大，但从MAU、付费用户增长趋势、ARPU（付费用户平均收入贡献）等分类指标就可以看出两者之间的巨大差距。

可以看出，2016年第三季度至2018年中，在线音乐的月度ARPU贡献水平始终保持在8.6至9.5元的较低水平，而社交娱乐服务的ARPU则维持在74.5至9.5元之间。 111.8元，远高于在线音乐的贡献，其中在线卡拉OK略低于现场音乐。

从招股书可以看出，如果说2016年底双方还势均力敌，那么从2017年开始，社交娱乐服务收入开始呈现压倒性优势。 到当年年底，该收入已占总收入。 2018年上半年，社交娱乐收入占总收入的70.4%，绝对数字从31.21亿元翻倍至60.33亿元。

腾讯音乐在招股书中也承认，造成这一成绩的原因是，与较为发达的市场相比，中国用户的音乐付费意愿较低，用户消费习惯仍需培养。

艾瑞数据显示，2017年用户使用在线音乐的时长为53.8分钟，与视频、游戏等其他在线娱乐形式的时长一致。 但从收入来看，网络音乐付费用户的ARPU仅为110元，明显低于网络视频的182元、网络游戏的926元； 另一方面，2017年在线音乐服务的人均支出（per）为2.9元，其中视频为14.8元，游戏为164.9元，电影为34元。 降低。

另一方面，与在线音乐服务相比，用户通常每月只需支付一次订阅套餐的费用，而社交娱乐则让用户有更多的互动机会和更多的付费消费场景，让用户可以无限制地付费。

显然，腾讯音乐严重依赖在线卡拉OK、音乐直播等社交娱乐业务。 直播业务给平台带来用户粘性低、KOL流失、监管风险加大等问题。