多位支付行业的专家在接受记者采访时纷纷表示认同，认为收银终端领域是一片充满激烈竞争的烧钱补贴战场。无论是商米科技所擅长的传统商用终端，如收银机，还是其金融终端市场，尽管金融终端的市场份额并不大，且需要通过银联认证的POS机，但竞争同样异常激烈。

业内普遍认为，收银终端并不属于技术要求特别高的领域，其硬件产品涵盖了收银机、扫码枪、盘点机、点单机等多种类型，并内置了服务于商家经营管理的软件，这相当于一台配置较低的电脑或平板。餐饮业的从业者对记者表示，他们通常会选择价格较低的硬件，而对于系统，则要求其稳定运行，售后服务也要及时到位。

这也使得该行业内的商家无人敢将售价定得过高，毕竟在产品性能相差无几的情况下，唯有价格才能成为撬动市场的关键因素。甚至有些机械设备在扣除各种成本后，其售价实际上已经低于成本价。一位来自上海的支付行业从业者如此向记者透露。

这也在一定程度上揭示了商米科技长期经营亏损的部分缘由。根据其招股说明书，在2018年至2020年的报告期内，商米科技在扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润分别为-6924.80万元、-2.05亿元、-2439.14万元，公司至今尚未在任何一个完整的会计年度中实现盈利。

商米科技在招股说明书中指出，其持续亏损的主要原因是持续进行的研发投入和规模效应尚未充分体现。为此，公司计划通过首次公开募股筹集的100亿元人民币中，将56.8亿元用于研发项目的升级，26.6亿元用于软件平台研发的升级，以及16.6亿元用于补充流动资金。

招股说明书揭示，2018年至2020年间，商米科技在研发领域的投入分别为1.28亿元、2.59亿元以及2.62亿元，这些投入在营业收入中的占比分别是13.25%、15.81%和12.01%。在这些研发费用中，超过七成被用于支付员工薪酬。在招股说明书中，这一数值与所提及的新大陆（.SZ）、优博讯（.SZ）、小米集团（1810.HK）以及极米科技（.SH）等公司的平均研发费用率不足7%的情况相比，几乎高出了一倍。

商米科技明确指出，未来必须持续加大研发资金的投入力度；否则，若经营规模效应未能得到充分显现，或者研发方向判断出现严重偏差，那么在未来的某个时期内，公司面临无法实现盈利的潜在风险。

资深人士指出，商米在管理系统的领域主要负责设计和销售，其运营模式相对简化。对于软件系统，它是在安卓系统基础上进行二次开发。若将收银设备与物联网联系起来，那么在餐饮系统中采用类似模式的“客如云”和“银豹”，是否也可以被视为硬科技企业呢？

刷脸萎缩 海外市场毛利尚不稳定

商米，这家由蚂蚁、美团和小米共同扶持的“明星企业”，在2018年和2019年期间，业绩斐然，光彩夺目。

招股书中提到，自2018年开始，商米科技作为美团集团的核心智能商用设备合作伙伴，其业务也实现了同步增长。然而，随后的时间里，由于美团对自身的业务战略进行了调整，导致其对于商米科技的采购量有所下降。

商米科技与蚂蚁集团的合作关系出现了根本性的转变，这是导致与美团疏远的一个明显因素。2019年，随着支付宝在刷脸支付领域大规模扩张，蚂蚁集团向商米科技投入了数亿元资金，实现了对其的D轮融资，从而直接跃升为该公司的最大机构股东。

招股说明书揭示，2019年间，商米科技向阿里集团及其关联企业销售的产品总额达到了1.88亿元，这一数字的显著增长主要得益于阿里集团及其关联企业在当年大力推广面部识别支付技术，并大量购置了相关设备。然而，进入2020年，受新冠疫情的影响，其年度采购量出现了较大幅度的减少。

众多支付领域的专家普遍认为，无论是后疫情时期人们持续佩戴口罩的习惯，还是消费者及政策层面对于人脸识别等生物信息的采集和存储愈发重视并加强监管，刷脸支付在市场上已被证实并非人们生活的必需品。

记者采访得知，关于刷脸支付的信息安全评估和规则制定等配套措施尚不健全，目前，整个行业在刷脸支付领域的投资和业务拓展正逐渐减少。业内人士指出，若参照海外现行的某些人脸识别政策，完善配套设施可能需要5年的时间。

实际上，这种市场变动促使商米科技在2020年不得不进行裁员。从2019年末至2020年末，公司员工人数减少了80名。而且，商米科技在2019年因亏损，总计提取了1809.11万元的管理费用，这主要是因为当年委托代工生产的某型号具备人脸支付功能的智能台式设备，其市场表现未能达到预期，从而导致了亏损。

单一巨头的依赖之路，以及变幻莫测的市场机遇，显然不足以支撑持续的收入增长，因此，商米科技亟需寻求新的发展领域——那就是开拓海外市场。观察商米科技的主要客户，我们可以看到，在过去三年里，其最大客户从美团转变为阿里，随后又转向了HERO SE及其关联企业——这家德国的外卖巨头在2020年为商米科技带来了21.88%的收入贡献。除此之外，丹麦的在线外卖平台JUST EAT集团以及其子公司.INC，亦成功跻身前五名之列。

然而，观察市场走向及竞争态势，我们发现联迪、新大陆、优博讯等传统厂商近几年来已着手拓宽手持非金融设备的产品线，积极切入手持非金融设备市场，同时，他们正逐步借助海外POS的销售网络，向国际市场拓展。

招股说明书揭示，目前，国际市场上的收银机市场主要由系统化的收银机所占据。然而，随着我国厂商的国际化步伐不断加快，这些传统收银机正逐渐被搭载安卓系统的收银机所取代。尽管这一趋势呈现出积极的一面，但我们仍需注意到，商米科技在国际市场的业务毛利率尚不稳定。从2018年至2020年，其海外销售额的平均毛利率分别为28.46%、33.25%和29.60%。

商米科技在金融终端领域所占份额本就不大，该领域的市场增长潜力或许有限。支付产业网的创始人刘刚指出，国内POS市场份额几乎被几家头部厂商所占据。此外，采购POS设备的主要是大型支付机构以及银行等，他们更换供应商的可能性较低，因此中小型厂商在市场上难以有所突破。同时，POS终端的海外市场则主要由百富、新大陆等公司牢牢把握。

值得注意的是，目前尚无法明确了解科创板对于涉及收银产业智能商业终端的公司持何种立场。

今年六月，中科英泰在交易所完成了两轮问询的回复工作。在即将进入审核阶段的前夕，公司最终决定撤回其IPO申请。在这两轮对科创板的冲击中，上交所特别关注了公司的实际控制人身份、业务定位、核心技术的应用状况、行业的发展走向、客户关系、产销比例、技术水平，以及科创属性和重要客户等方面的问题。

不过，根据最新消息，中科英泰正计划再次启动首次公开募股（IPO）程序。该公司已于2021年7月22日向青岛证监局提交了辅导备案登记的相关手续。然而，关于其拟上市的板块信息尚未对外公布。