投资要点：

传媒行业在过去一年中表现突出，其涨幅显著超越了市场平均水平。尽管2024年传媒板块的整体业绩有所下滑，但业绩状况仍有所提升，优质产品的推出对板块业绩的提升作用显著，且一些业绩表现强劲的企业仍保持着估值上的优势。在此背景下，建议投资者围绕游戏、IP衍生品和出版三大领域进行投资布局。

游戏行业在基本面和政策面的双重推动下，AI技术有望提升其估值水平。我国游戏市场的需求持续稳定，行业景气度较高，与过去严格的监管环境相比，当前国内游戏产业所面临的政策环境已经显现出明显的放宽趋势。在产品生命周期的影响下，国内游戏企业的业绩正逐步显现。在AI领域，目前AI技术在游戏行业的应用前景已经相当清晰，它不仅能够降低成本并提高效率，而且AI角色、AI与用户生成内容相结合、AI陪伴等功能更是彰显了AI技术的智能化和个性化特点。已有的一些产品初步展现了这些应用，预计未来将有更多依托AI技术而生的全新游戏类型出现，从而推动游戏行业价值的重新评估。

IP衍生品市场迎来新生，文化消费领域崭露头角。泡泡玛特登陆港股市场后，布鲁可、卡游等IP衍生品企业亦纷纷在港股市场实现上市，或正积极提交招股书。这些企业有望借助资本市场，进一步丰富优质IP资产的储备，同时提升衍生品研发设计实力和制造能力。在我国从物资匮乏向精神富足转变的发展过程中，“90后”、“Z世代”以及“00后”群体逐步崛起，成为社会的消费主力军，并展现出与前辈们截然不同的消费观念和消费模式。这种消费群体的代际更迭和消费结构的演变，将促使以IP周边产品为代表的新型消费市场持续繁荣。

教材教辅市场需求稳定，高股息股票长期回报显著。出版领域整体业绩保持稳定，盈利能力强，估值相对较低。在行业层面，图书市场需求有所回暖，教辅教材需求保持刚性。建议关注估值偏低、分红率高、股息优厚的国有出版企业，这些企业通过股息收益和防御性价值实现长期回报，其中部分公司近三年平均股息率超过5%，可带来可观的股息收益。此外，众多国有出版社正致力于采用人工智能等先进技术，推动自身的数字化转型进程，并积极研究开拓新型经营模式的可能性。

推荐关注以下企业：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒以及芒果超媒。

风险警示：受宏观经济波动影响，文化消费需求可能发生变化；政策实施成效未能达到预期目标；内容品质未能达到预期标准；人工智能技术的进步及其应用效果未能达到预期水平；海外业务受国际形势变动所影响；存在知识产权侵权风险；二级市场主题投资呈现轮动现象。