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本文由中国金融案例中心|金融科技课题组原创
编译：胡攀
2017年，受中国市场流动性增益激增的影响，全球支付行业出现了11%的前所未有的高增长。 2018年全球支付收入1.9万亿美元，同比增长6%，高于世界银行公布的全球名义GDP增速。 行业整体恢复到相对稳定的增长态势。 2024年9月，麦肯锡发布《2024年全球支付行业报告》，跟踪近年来全球支付行业的增长情况，分析了支付行业的区域特征、支付增长动力以及支付并购关键点。 报告指出，支付行业的收入构成和增长变化因地区而异，但该行业正在形成一些长期趋势。
支付行业收入增速和构成存在明显地区差异
图：2018年支付行业分地区收入及构成
在北美，在利差扩大和交易量快速增长的共同推动下，过去四年支付收入增长比GDP增长高出2至3个百分点。 利率环境的改善导致短期账户净利息收入年度小幅增长。 据统计，2018年短期账户利息收入约占美国支付收入的五分之一，是四大地区中最低的。 此外，得益于电子商务和移动商务的蓬勃发展以及现金和支票支付方式向电子支付方式的持续转变，电子支付交易的增长速度几乎是GDP增长速度的两倍。 此外，在经历了2009年至2013年的疲软增长期后，美国信用卡交易规模已恢复上升趋势，过去四年保持4%以上的增速。
与北美的情况不同，欧洲的支付收入延续了过去两三年的趋势——增长速度较慢且低于GDP增长。 欧洲：受持续疲软利率环境影响，西欧净利息收入在过去六年下降了近40%。 由于经济复苏慢于预期，欧洲支付增速仍落后于我们的预测。 虽然交易增长和费用收入显示出有希望的复苏迹象（2018 年为 4%），但这些收益被流动性收入的小幅下降所抵消。 电子支付方面，欧洲交易量持续增长，2013年至2018年复合年增长率为7.9%，是欧洲GDP增长率的两倍。
2018 年，亚太地区的支付收入增长了 6%，与该地区 GDP 增长一致。 近年来，亚洲支付收入波动较大：2015年、2016年，亚洲支付收入增长明显落后于GDP增长，2017年又大幅超越GDP增长。经分析，亚洲支付收入表现波动主要有以下三方面原因：支付行业：
拉丁美洲是支付收入增长最快的地区。 继2017年下降2%后，2018年恢复增长，增速达到10%。 分析认为，2017年拉美地区的异常情况源于一项一次性监管措施，对该地区最大的支付市场巴西产生了巨大影响。 拉美地区近40%的收入增长来自于手续费收入，这意味着未来该地区的支付收入增长将持续强劲。
中国市场潜力巨大，外资难以分一杯羹
中国是全球支付行业收入最大的国家。 其收入占亚太地区总收入的三分之二。 其收入约为6050亿美元，比排名第二的美国多出1000亿美元。 2013年至2018年，中国信用卡消费年复合增长率为35%，借记卡消费规模占全球一半。 此外，移动支付在过去六年以年复合增长率123%的速度快速增长。 然而，如此高比例的规模增长仅带来了13%的收入增长。 与美国相比，中国信用卡刷卡次数是美国的1.5倍，但收益率却只有1%，远低于美国的3.5%。
尽管中国支付行业收入巨大且增长速度惊人，但雄心勃勃的全球支付玩家却很难从中受益。 中国支付行业收入很大一部分来自于流动性。 这部分收入受银行间利率水平影响较大，波动性较大。 与手续费收入和其他来源相比，这是不可持续的。 此外，由于监管保护，这部分利益很难被非银行支付服务商获得，而外资支付商则因进入市场困难而更难获得机会。 因此，尽管中国市场蕴藏着强大的能量，但国外市场参与者却很难在这里找到商机。
中小企业对综合支付解决方案的需求不断增长
过去，85%的利润被价值链两端的市场参与者获得。 这些市场参与者要么拥有客户资源，要么拥有账户资源，即通过承担交易风险或信用风险来赚取利润。 例如，在美国的信用卡消费链中，发卡机构和收单机构获得了价值链91%的收入。 位于价值链中间的交易处理商和卡网络提供商赚的钱很少。 如今，支付价值链中出现了一个新的价值创造节点，即“平台集成商”。
为了满足客户不断变化的支付需求，许多商户尤其是中小企业会选择价格具有竞争力、流程简化的一体化支付解决方案。 全渠道支付方式可以更好地适应当今消费者的购物习惯，通过工具创造更流畅、更无缝的支付体验。 同时，全渠道支付方式也让商户拥有了尽可能多的支付方式选择。 中小企业不断增长的需求刺激了综合支付解决方案市场的发展，大型商户是该领域的强劲推动力。 大商户通过大规模交易获取利润，对支付技术和渠道有更高的要求。 他们率先刺激了这一领域的需求。 一些电商巨头，如阿里巴巴、亚马逊等，由于交易量大，议价能力较强，这间接促使一些商家放弃与传统交易处理商的合作。
跨境支付增长热点：C2B、B2C业务板块
据统计，2018年跨境支付总收入约为2310亿美元，较2017年增长4%，略低于2018年全球名义GDP增速。跨境支付行业边际收入微薄由于新支付解决方案的影响以及生态系统参与者的忽视。 因此，该领域的收入增长动力主要来自于交易规模的增加。
作为跨境支付行业交易规模和收入最高的板块，B2B业务板块占行业总收入的64.5%。 但其增长水平有限，2018年增长率仅为4%，2018年至2024年复合增长率预计将进一步下滑至3%。
图：跨境支付各业务板块规模类比
2018年，C2B和B2C业务板块分别实现收入370亿美元和180亿美元。 虽然占行业整体收入不到25%，但却是跨境支付领域增速最高的两个板块。 受到新市场参与者的青睐。 两者之中，C2B业务板块的增长表现更为突出。 受益于全球跨境电商发展红利，线上电商带动的C2B业务收入增速超过15%。
图：跨境支付各业务板块构成分析
由于传统支付企业此前并未涉足这些高增长潜力的业务领域，为了更好地依托现有客户资源，尽快进入这些高增长市场，收购相关业务领域的公司成为了合理的选择对于传统支付公司来说。 。
支付市场并购浪潮及影响并购交易的关键点
早期，支付行业从银行支付向非银行支付机构的转移，形成了第一阶段和第二阶段的并购市场浪潮。 这一阶段甚至还出现了一定程度的跨国并购交易。 2012年，支付行业并购浪潮进入第三阶段。 现阶段，私募基金在幕后发挥着巨大的推动作用，尤其是在一些面向客户的领域。 近期，全球卡支付增速也开始放缓，且随着主要增长领域（如电子商务、中小企业B2B和白领汇款）的全球化以及银行支付服务法规的放开，行业竞争加剧压力急剧加大，市场已进入并购浪潮第四阶段。 数字支付和商户收购领域是第三波并购浪潮的焦点，报告预计这一趋势未来将发展得更广泛、更深入。 而中小企业支付利润池快速扩张、全球交易规模不断扩大等重要增长动力将在未来保持进一步发展动力。
决定并购交易成功的因素有很多。 明确的价值主张是收购价值潜力的重要预测因素，但它并不能保证价值一定会实现。 近年来，失败的并购交易屡见不鲜。 失败的主要原因是文化错位，其次是企业未能通过并购交易解决客户需求、获得重要技术、实现规模经济。 两家公司原有的运营模式、企业文化、技术基础差异越大，并购整合的难度就越大。 这种情况在跨国并购交易中屡见不鲜。 此外，政治因素也可能成为阻碍并购交易成功的潜在因素，蚂蚁金服收购失败就是如此。
成功的跨行业并购需要避免上述可能导致失败的因素，并且需要有明确的投资主题——比如收购为中小企业量身定制的综合支付解决方案，践行客户至上的主张; 收购大量固定资产并在区域市场上能够优势互补的公司，可以达到扩大业务规模的目的； 收购一些拥有重要技术的公司，帮助自己提高服务能力，扩大业务范围。
报告机构：麦肯锡公司（ & ，简称“麦肯锡”）是一家历史悠久的全球知名管理咨询公司，成立于1926年，为企业和公共机构提供战略、组织、运营和技术咨询，为客户设计和制定解决方案。行业。 支持一体化解决方案。 麦肯锡采用“一体公司”的合伙人制度，目前在全球52个国家设有94个分支机构。 过去十年，麦肯锡在大中华区完成了800多个项目，涉及公司及业务部门整体战略、公司财务、营销/销售与渠道、组织架构、制造/采购/供应链、技术、产品研发等领域。