第三方支付行业研究报告：三大产业拐点共振，看好第三方支付领域投资机会。 第三方支付行业迎来三大行业拐点共振，我们充分看好该行业的投资机会： 1、收款率持续回归上升周期：数据显示，美国每笔银行卡交易的收收费率约为2.3%-3.0%，其中第三方收单机构的利润分成约为0.7-0.9%。 在中国，每笔银行卡交易的收单率约为0.6%，仅为美国的四分之一左右。 收购方的利润分成比例约为0.1-0.2%，仅为美国收购比例的五分之一左右。 可见，我国第三方支付机构的收单率还有相当大的提升空间。 目前，我国第三方支付公司的受理率正在逐步回归上升周期。 以夜卡为例，其取息率将从2024年的10.7个基点上升至2024年的12.3个基点。截至2024年1月5日，瑞银、汇付天下、福临门等第三方支付机构均已提卡全部或部分产品的付款率达到 1% 或以上。

2、受益疫情缓解，线下交易额稳步回升：艾瑞数据显示，2024年受疫情影响，线下收单交易流水将降至61万亿元，同比下降5% 。 中国支付清算协会数据显示，2024年非银行支付机构线下收单交易规模为36万亿元，拉卡拉占比12.6%，嘉联支付、国通行易、夜卡占比7.2% / 6.6%/6.2%。 受益于疫情缓解，第三方支付公司交易流量有望持续增长。

3、行业监管措施即将阶段性结束：由于疫情期间线下检查、沟通不畅等原因，第三方支付机构在疫情期间处罚、换证事宜积压。 随着处罚和换证等逐步落实，行业监管措施即将进入尾声。 2024年6月公布的非银行支付机构《支付业务许可证》换证信息中（2024年6月第四批），79家支付机构持有的《支付业务许可证》全部到期，52家支付机构已已到期。 通过续签，央行暂停审核8家支付机构，10家机构未提交申请，8家已主动退出，1家不再受理申请。 POS圈支付网数据显示，截至2024年1月，拥有有效银行卡收单牌照的企业仅有51家，业务覆盖全国的企业仅有28家。 第三方支付行业集中度有望进一步提升。 新国都、新大陆、拉卡拉2024年营业外支出分别为219/756/13.96亿。 资金回收问题将尽快得到解决，抑制因素将得到解除。