为了重返A股上市，香港上市公司中国电信近日分拆了天翼电子商务有限公司（以下简称“翼翼支付”）。 天翼电商是中国电信金融业务橙金金融的运营实体，主要通过支付宝开展业务。 中国电信的运营主体是中国电信股份有限公司，是中国电信集团的全资子公司。

中国电信的剥离看似是“左手转右手”，但理由却足够充分。 屡遭处罚的金融业务脱离上市公司体系并移交给集团后，摆脱“烫手山芋”的主要目的就是重返A股上市。

易付宝“易主”

3月26日，中国电信发布公告称，将其持有的天翼电子商务有限公司（“易支付”）股权出售给中国电信，转让对价约为38.97亿元。 中国电信集团公司是中国电信的控股股东。 本次交易构成关联交易，尚需中国人民银行批准。 出售完成后，易付宝将不再是中国电信的子公司。

具体而言，中国电信和中国电信国际同意将中国电信持有的天翼金融租赁75%股权和中国电信国际持有的天翼金融租赁股权分别出售给中国电信集团和光华置业，转让价款分别为人民币1.31亿元和人民币4400万元。 持有天翼金融租赁25%的股权。

数据显示，2024年和2024年，支付宝税前净利润分别约为8400万元和1.31亿元； 税后净利润将分别约为6900万元和1.14亿元。 截至2024年2月28日，支付宝未经审计净资产约为14.69亿元。

2024年、2024年，天翼融资租赁税前净利润分别约为278.8万元、352.24万元； 税后净利润分别约为209.09万元、264.18万元。 截至2024年2月28日，天翼金融租赁未经审计的资产净值约为1.75亿元。

混合改革之旅

天翼电商于2024年1月实施首轮融资，释放21.26%股权，引入4家战略投资者，微信前海怀润方舟、微信润信瑞恒（中信建投）、东兴证券、中广核资本。

已公布的增资公告显示，天翼电商股份有限公司本次拟新增注册资本不超过3.45亿元，本次增资拟新增投资者不超过10家，并将同步实施核心员工股权激励。 增资完成后，原股东出资比例将不低于64.7741%，其中中国电信股份有限公司出资不低于51%； 本次增资投资者及核心员工股权激励出资比例合计不超过35.2259%，其中核心员工持股比例不超过35.2259%。 激励投资比例不超过3%。

2024年2月第二次混改中，易宝工商信息新增5名股东，注册资本由5亿元变更为6.35亿元。 目前，支付宝原股东共有六家，包括中国电信（78.74%）、微信前海怀润方舟投资公司（8.5%）、微信润信瑞恒股权投资管理中心（5.86%）、东兴证券投资有限公司。公司（3.63%）、微信中广核信诺一期创新投资发展基金企业（3.25%）、中信建设投资有限公司（0.02%）。

截至2024年3月26日，中国电信对天翼电商投资1万元。 此外，2024年6月28日，天翼电商在微信联合产权交易所正式挂牌交易，增资新增战略投资者。 2024年12月1日，天翼电商与各投资者签署增资协议。 2024年12月31日，投资方增资支付完毕。

值得注意的是，增资完成后，中国电信对天翼电商的股权比例将由78.74%下降至64.53%。 如果按此比例定价38.97亿元，纳衣总支付价值将超过60亿元。

这意味着，时隔两年，中国电信旗下易付宝完成了第二次增资，下一步极有可能是IPO。

如果支付宝想要IPO，从商业角度来看这是一个自然的过程。 数据显示，截至2024年9月，支付宝服务月活跃用户超过5000万，年交易额近2万亿。 消费金融分期（橙色分期）业务累计发展用户2100万户，引进社会合作资金超过2100万。 200亿。 累计接入华润、永辉、沃尔玛、万宁等数千万线下商户，以及苏宁易购、天猫、饿了么、网易精选、美团。

中国电信重返A缘何成为烫手山芋

其因合规问题频频被投诉，并受到央行公开处罚。 这或许是易宝成为中国电信烫手山芋的主要原因，也必将成为其后续IPO的最大障碍。

2024年10月21日，中国人民银行营业管理部公布处罚信息。 易宝支付违反清算管理规定和《非金融机构支付服务管理办法》的相关规定。 根据《非金融机构支付服务管理办法》（中国人民银行令[2010]2号第四十三条第七项规定），处以人民币6万元罚款。

但这并不是Wing Pay第一次被罚款。

2018年8月，易宝支付因违反《支付机构预付卡业务管理办法》相关规定，被罚款人民币1万元。 支付宝首次被央行公开处罚。

尽管数据显示，2016年至2017年，与易宝支付相关的财务损失风险事件数量从72起下降至22起，金额占比从8.07‰下降至0.47‰。 但易付宝交易相关客户投诉多达3044起，客户投诉频发。

2024年1月，支付宝官网公布2018年非银行支付机构客户投诉及处理情况。2018年交易客户投诉4623起，较2017年3044起增加1579起。同时， 2018年服务客户投诉443件，比2017年的377件增加66件。从处理及时性来看，2017年1个工作日内处理的案件比例为89.3%，2018年这一数字为56.96%。

其中，易宝支付旗下“甜橙金融”也因“搭售保险”、“涉嫌虚假宣传”、“暴力催收”等问题被大量用户投诉。 21CN上，“易支付”投诉1702起，“橙子金融”投诉1266起。 黑猫投诉方面，“易支付”投诉量为625起。

因此，中国电信剥离易宝支付并不是简单的“翻身”，而是非常必要的。 将屡次被罚款的金融业务从上市公司体系中剥离出来，摆脱“烫手山芋”，是其回归A股上市最重要的一步。