（全文约6300字，阅读需20分钟）

正如预期，8月份港股整体走势震荡，基本围绕60日均线及年线波动，恒生指数运行区间为.79-.11点。

8月份，市场整体情绪受到外部因素严重压制，包括中美谈判屡屡受挫、海外阻力重重；内部因素方面，创业板注册制推出也给市场带来一定压力，部分品种中报表现不佳也需消化。

震荡中，智通金股全面领涨市场，消费股上涨势头强劲，尤其是餐饮股如海底捞()，智通金融8月金股大涨54.05%，激活了市场潜力。益海国际()、李宁()、JS环球生活()等均表现不俗。游戏方面，智通金融8月金股中手游()大涨34.7%成为龙头，7月金股IGG()、网易()紧随其后；科技方面，个股发展方面，表现较好的有小米集团()和8月智通金股比亚迪电子()；光伏持续性较好，龙头新信义太阳能()韧性较强。医药方面：药明生物()、康龙化学()。航运方面，智通金融8月金股中远海运控股()大涨41.98%； 权重品种方面，受蚂蚁上市利好影响，阿里巴巴-S（）表现尤为强劲，美团点评-S（）作为国内消费领头羊稳步上涨。不过，华为手机产业链承压较大，舜宇光学（NYSE: SUNY）、芯片公司中芯国际（NYSE: SMIC）等个股表现不佳。

港股市场在经历了7月份的大涨大跌、8月份的震荡整理之后，随着9月份的临近，市场将开始转为乐观，因为市场经受住了各种考验，底部正在逐步筑起。

我们从几个维度来阐释这一判断：1、从全球来看，公共卫生事件虽然仍在发酵，但其对市场的影响已趋于边际下降，投资者对其的关注度也在不断降低，一旦疫苗出现积极进展，其对市场的信心将进一步增强。2、美国大选进入关键时期，目前特朗普的民意支持度落后于拜登，若想摆脱这一尴尬局面，在经济层面走向合作共赢是一个可能的选择。3、全球继续走向宽松的趋势是大方向，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话已经为未来的路径定下了基调，虽然中国在这方面会略显谨慎，但不排除会因时而变。4、美国股市在8月份也顶住了压力，持续的牛市将给全球资本市场带来积极的指引。 5、国内经济是全球复苏最快的，但因为历史原因和结构性原因，股市没有同期快速上涨，但总的基调逻辑支撑向上。6、随着美元进入下行通道，人民币资产价值凸显，将进一步吸引外资流入。

虽然我们认为9月份市场会有不错的表现，但出现单边上涨的走势也不足为奇，因为公共卫生事件对经济层面的创伤也需要时间修复，这也意味着股市内部会出现制度性分化，结构性调整也会给市场带来一定的滞胀。同时，各种外部压力时不时会造成扰动，一些突发事件在所难免，考虑到这个因素，主力在进攻的同时也会略显谨慎。从时间上来看，9月份美国将举行G7会议，在这个节点的前后，要特别关注会不会出现一些不利因素。对9月份美联储的议息会议，没必要抱有太高的期望，没有失误就是有功，当然，如果比预期鸽派，那就无异于火上浇油。

从港股市场来看，有几大催化因素：1、大型产品不断在港股二次上市，将继续提升港股在国际资本市场的吸引力，比如蚂蚁的上市。同时，恒生科技指数逐渐成为港股新的风向标，几大核心产品将继续对市场起到引领示范作用。以医药、科技等为主的创新型公司上市也给市场带来了新的活力。2、近几个月的结构性调整，也将加大各类资产对港股的配置。

总体来看，对于9月份的行情，智通财经倾向于认为会是一个锯齿形的上行走势，恒指突破年线后的回撤力度将决定9月份行情的高度。

九月投资策略：以退为进

智通财经8月十大金股涨幅再度远超大盘，同期恒生指数上涨4.68%，十大金股8月平均最高涨幅高达23.03%。智通财经8月十大金股最高涨幅如下：海底捞（）上涨54.05%，中远海控（）上涨41.98%，中国手游（）上涨34.77%，比亚迪电子（）上涨24.96%，新高教集团（）上涨19.3%，华润医疗（）上涨16.93%，中信建投（）上涨13%，中芯国际（）上涨10.13%，西部水泥（）上涨8.67%，中国软件国际（）上涨6.52%。

在整体对9月的乐观预期下，9月操作或将更加积极，策略为：以退为进。重点关注领域：1、内需是全年主线，相关个股潜力继续挖掘；2、医药品防御性强；3、科技云计算分支成长性好；3、教育、游戏继续保持较高景气度；4、行业修复线，如汽车零部件、物流等。

详情如下：

餐饮：呷哺呷哺（）

医药：西玛眼科医院（）、威高集团（）

汽车零部件：敏实集团（）福耀玻璃（）

游戏：XD （）

云计算：金蝶国际（）、微盟集团（）

教育背景：瑞建教育（）

物流：嘉里物流（）

详细名单如下：

1. 呷哺呷哺（）

公司主打产品为时尚小火锅，走“火锅+休闲快餐”融合赛道，公司标准化程度高，供应链成熟，盈利能力优秀。品牌升级提升客单价，凑凑推出切入中高端市场，品牌形成网红效应，受到消费者追捧。主品牌“呷哺呷哺”直营门店超1000家，其中80%以上为1.5家或2.0家新开门店；门店更新、模式改变带来的营业额可控，高端品牌“凑凑”目前全国门店数达100家；作为高端副线，凑凑占据一二线城市核心商圈，主打时尚聚集，定位女性消费者，颜值高、装修好、食材优、汤底滋补、奶茶好喝，成为各大商圈的打卡目的地。 公司积极压缩可控成本，扩大外送服务，截至日前公司大部分门店已恢复营业，预计后续门店收入将逐步恢复。门店扩张升级：积极扩大门店数量，推动现有呷哺呷哺门店升级。充分把握凑凑增长势头，迅速确立市场地位。展望未来：在门店不断扩张的背景下，加强员工管理、产品升级，提升单店运营效率及盈利能力。公司作为火锅行业领头羊，以吧台式快餐火锅为特色，积极拓展聚会火锅产品凑凑，发展外卖及零售业务，同时通过升级呷哺呷哺2.0、推出新菜品等方式提升客均消费，公司规模有望继续扩大。

2. 西玛眼科医院（）

集团是香港及广东省领先的眼科服务供应商之一，提供白内障、角膜及眼表疾病、青光眼、玻璃体视网膜及黄斑疾病等眼科疾病的诊断及治疗服务，以及针灸及中医辅助治疗眼科疾病。集团正进一步拓展香港及内地业务，例如辐射大湾区建立或收购眼科医院、中心及诊所。此外，集团收购的昆明眼科医院是内地业绩较好的地区，反映西玛眼科医院在二线城市及潜力较低的城市更有竞争力。管理层下一步扩张区域已开始下沉，珠海、惠州及东莞、中山等正在筹备中。近日，公司公告称，2020年8月28日，其全资子公司香港国际眼科医疗拟向张明全收购诊所及资产。 此次收购的最高作价为2674.5万港元。董事认为，此次收购将使集团充分利用收购卖方专业人才所获得的优势，同时获得卖方的患者群体，补充集团现有的服务和设施，提升集团服务现有客户和吸引新客户的综合能力。完成后，集团将继续与医疗专业人士合作，专注于医疗服务和药物开发，构建高度连贯和一体化的医疗服务网络。

3.威高股份有限公司

从营收来看，上半年公司八大业务板块表现不一，其中骨科产品、医药包装产品、血液管理产品、医学检测等依然保持强劲增长，临床护理产品、创伤管理产品、介入产品等销售额同比下降。上半年公司成本控制良好，各项期间费用较去年同期均有不同程度下降。公司产品一季度销量下滑，二季度销量快速恢复。同时，上半年受疫情影响，公司集采中标产品终端使用量低于采购量，医院恢复运营后或将优先使用集采中标产品，公司业绩有望进一步回升。2019年5月至今，公司大部分产品在各级集采中均成功中标。 虽然医用耗材集采整体降价幅度较大，但通过中间环节的压缩可以部分抵消终端价格的下降，因此此前公司通过经销商销售的产品如骨科植入物等出厂价受终端降价影响较小。整体来看，医疗器械进口替代的大趋势依然存在，国产医疗器械企业仍将受益。公司也在通过产品升级不断优化产品结构。同时，依托强大的销售网络和BD能力，作为国内医疗器械领域的龙头企业，公司有望凭借研发、销售、BD等各方面的综合优势，继续享受行业进口替代的红利，实现业绩的稳步增长。

4.敏实集团（）

公司积极控制费用，其中销售费用率为4.1%，同比下降-0.1pct；管理费用率为8.8%，同比增加+1.3pct；研发费用率为5.2%，同比增加+0.3pct。公司继续保持积极拓展订单，上半年承接新业务51亿元，其中创新产品占比63%或新能源占比73%，凸显公司未来发展方向符合行业趋势。同时，公司铝饰条业务已进入特斯拉供应体系，将作为柏林工厂的配套产品，预计2021年上半年量产，全年产量有望达到50万只。公司上半年电池箱业务收入5800万元，利润率为5.3%。 目前已承接大众、雷诺、宝马等全球主机厂以及 CATL 等电池厂订单，其中今年 2 月拿下大众欧洲 MEB 订单，预计 2022 年量产，年产量有望达到 40 万辆。预计随着配套车型的逐步投产，公司电池盒业务将进入快速扩张期，同时利润率也将快速提升，成为公司下一阶段的增长动力。考虑到公司电池盒业务上半年承接了大众 MEB、CATL 等客户订单，以及获得特斯拉铝饰条订单对公司中长期业绩的积极影响，未来成长空间巨大。

5.福耀玻璃（）

2019年公司收购德国SAM铝亮条资产后，为提升运营效率，福耀玻璃开始整合，并于2020年上半年完成项目并购，一定程度上保证了SAM在今年Q2海外疫情大背景下亏损没有扩大，对营收造成较大影响。同时，公司与京东方集团在汽车智能调光玻璃、车窗显示等领域有战略合作；公司与北斗星通智能科技股份有限公司签署战略合作协议，共同致力于高精度定位及通讯多模智能天线与汽车玻璃的融合，提升公司产品创新力和竞争力。2020年下半年，随着海外疫情逐渐缓解，欧洲主机厂于5月陆续复工，美国主机厂于6月陆续复工，疫情影响是短期的，因此福​​耀玻璃应该会逐步走上“量利双增”的征程。 展望未来，福耀作为全球汽车玻璃龙头（国内市场份额近70%，全球市场份额近25%），以HUD（大众MEB/长城新平台等）、全玻璃车顶（特斯拉、小鹏等）为代表的应用正逐步普及，在电动智能化背景下，汽车玻璃行业ASP有望快速提升。

6.新东公司（）

公司核心业务分为两部分：1）游戏研发及国内外发行：成功推出《仙境传说M》（上线3年，发行覆盖50多个国家，截止2019年底注册用户超过3300万，MAU超过500万）、《香肠派对》（上线近3年，有账号互通）、《横扫千军》（上线5年）等长生命周期游戏。2019年新代理的《乌拉拉：无尽》、《梦幻模拟战》、《明日之后》等游戏国内外发行效果良好。2）游戏社交及推广平台运营：平台搭建了开发者与玩家直接沟通的桥梁，截止2019年底，月活跃用户1790万（YoY +19.3%），是国内最大的集开发者服务与玩家社区为一体的游戏信息综合服务平台之一。 采用非联营方式，目前广告为唯一收入来源。开发者数量由2018年的2,323人大幅增长至2019年底的1,000人，2019年人均活跃玩家游戏下载量达19.67（YoY +15%）。玩家对优质游戏的需求不断增长进一步促使开发者加入平台，而公司推出的优质自研及代理游戏也有望带动用户量持续增长，实现良性正向循环。随着平台游戏进一步丰富，平台玩家活跃度提升，有望实现点击量及广告位的双提升。公司内部增长动能强劲，看好其在海外市场的持续扩张潜力。

7.金蝶国际（）

公司上半年云服务收入7.98亿元，同比增长45%，增长主要来自面向大客户的星空云和苍空云企业级SaaS。星空云报告期内实现收入5.01亿元（YoY+30.4%），付费用户数增至1.57万户，客户续约率87%，在疫情背景下略超预期。苍空云实现收入6270万元（YoY+310%），签约客户106家，其中新增客户78家，包括国家电投、中航信息、顺丰等央企及大型企业。苍空云增长迅速，星空云续约率略超预期。 公司持续推进云转型，巩固在企业级SaaS服务领域的领先地位，并在金融、汽车、地产、农业数字化、工业互联网等多个领域布局应用，构建生态体系。苍空云、星空云分别覆盖大中型企业客户群体，加速客户上云。云订阅业务增长强劲，与云服务业务相关的合同负债同比增长96.8%至7.11亿元，反映云业务后续高增长潜力。预计疫情过后下半年业绩将恢复增长。考虑云业务快速增长带来的规模效应，中长期业务确定性较高。由于SaaS赛道空间广阔、增长性高、确定性强，公司云业务在中小企业市场份额不断扩大。 同时，苍穹云平台优势凸显，对应广阔的中大型企业市场未来发展前景更加清晰，从而带动公司云业务继续快速增长。

8. 微盟集团（）

2020年上半年，尽管受到疫情的不利影响，公司智慧餐饮实现收入2211.8万元，同比增长69.3%。2020年3月，公司收购餐饮领域综合解决方案提供商雅座，2020年4月，公司投资餐饮全场景数字化运营服务商尚友；智慧零售实现收入4606.0万元，同比增长701.0%。线下SaaS业务进展顺利，餐饮零售表现亮眼，电商新增直播业态。电商端，公司与时俱进，推出全新小程序直播平台微盟直播，SaaS业务发展潜力巨大。2020年5月，公司成功纳入MSCI中国小型股指数；2020年7月，公司成为恒生科技指数首批两只软件股之一。 从长期发展空间来看，线上线下商业服务都是公司发展的潜在市场，同时公司正在加大国际化布局，已相继布局澳洲、加拿大、日本、韩国、香港等国家和地区，未来将作为长期企业战略实施。公司是国内电商SaaS领军企业，我们看好公司未来在SaaS赛道在电商、零售、餐饮等领域的布局。

9.瑞建教育（）

瑞建教育原本从事K12教育，课程涵盖一至十二年级的中文课程和国际课程，旗下拥有14所寄宿学校，其中12所已投入使用，另2所正在建设中，预计21/22学年开学，目前在校学生总数。光正技术学院的开学意味着瑞建教育正式进入高等教育领域，从预期招生规模来看，相较于目前的学生人数还有较大的增量空间。另外高等教育相较于K12教育有其自身的优势，相对而言其监管政策更为宽松，面临的政策风险也较低，高等教育的平均学费较K12有更高的空间，因此资本市场对高等教育股的估值更高。 除了进军高等教育领域，瑞建教育在7月22日盘后又传出一则重磅消息。公告显示，集团将上调东莞市光明中学及东莞市光明小学、东莞市光正实验学校、惠州市光正实验学校、盘锦市光正实验学校、潍坊市光正实验学校、揭阳市揭东区光正实验学校、潍坊市潍州外国语学校及巴中市光正学校中文课程的数所新生学费及住宿费，自下一年度2020/2021学年起生效，增幅约9%-38%，其中东莞市光明中学及东莞市光正实验学校新生学费及住宿费增幅约16%-24%。考虑到新学校的增加，预计下一期营收增幅将重回30%以上，净利率也将进一步提升。 未来业绩增长预期及股价上行空间或将持续。

10. 嘉里物流（）

作为亚太区内极具竞争力的物流公司，香港、台湾、中国内地及亚洲地区继续贡献主要利润增长。香港方面，尽管去年经济下行，核心财务指标依然保持稳健，主要得益于业务组合多元化及新业态和核心客户业务量的增长；台湾方面手机零部件中转业务中标；东南亚快递业务增长明显。内地方面，与中亚地区贸易活跃推动工程物流及货代业务增长。从今年的情况来看，公共卫生事件将给公司一季度增长带来一定压力，东南亚国家受欧美消费放缓影响，国家间边境限制将在未来3-6个月制约物流。尽管如此，2020年的前景依然值得期待：1、前两个月，嘉里物流（）香港及台湾业务保持稳健，嘉里物流管理层表示，内地已有8​​0%业务复工。 嘉里物流业务复苏速度快于同行，4月业务复苏步伐加快，5月或维持强劲增长。 2. 公司继续开拓新市场，如上述与斯里兰卡成立合资公司加强南亚国际货运能力的消息。 英国空运业务货运量持续增长，已正式宣布迁往伦敦希思罗机场附近的新设施，新办公室及仓库位于费尔特姆的希思罗机场空港。借助伦敦希思罗机场的新设施，未来嘉里物流的药品及贝类、海鲜等鲜活货物货运量可实现持续增长。 3. 公司间接非全资子公司KETH分拆上市值得期待。2020年2月28日，KETH已向泰国证券交易委员会提交发行及出售普通股的申请，现正准备提供额外资料。其主要在泰国从事快递业务。 KETH分拆上市完成后，公司或将派发特别股息。

文/万永强（智通金融研究中心主任）

免责声明：本文股票仅供股民讨论，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

投资咨询、商业合作联系我们：