东哥解读电商

今年年初，当阿里巴巴筹备“助商上市办公室”时，腾讯微信生态内已有两家公司上市。 一个是白崖的有赞，一个是孙道勇的微猛。 从侧面体现了微信生态的强大。

——作者|李成东

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近日，微盟创始人孙涛勇用一笔交易兑现了自己此前的承诺：“30岁之前，如果不按响一次警钟，你的人生就不完整！”

7月22日，A股上市公司天马轴承集团股份有限公司（简称：天马股份）公告，为实现企业转型战略部署，开辟新的利润增长点，公司以11亿元现金收购上海微盟。 科技有限公司拥有60.42%的股权。 本次交易微盟科技估值约为20.32亿元。

收购完成后，To B业务微盟软件和广告业务正式纳入上市公司体系，成为上市公司天马股份有限公司的控股子公司，而To C业务萌点和金融业务则继续发展。在上市公司体系之外独立运作。 微盟实际上整体估值为30亿元。

从2013年4月成立到被天马控股收购，微盟仅用了4年时间，估值从0到30亿。

►创始人可通过交易套现5.4亿

这笔交易有一点值得注意。

本次股权转让前，第一大股东孙涛勇持股26.5454%，第二大股东北京永明惠阳股权投资合伙企业（有限合伙），第三大股东金子食品有限公司持股25.00%、12.4403%。分别。 %。

交易完成后，除原第一、第二大股东和腾讯持股外，孙涛勇及其创始团队、天使投资机构均已“退出”。

但本次资产重组不会影响公司正常经营，微盟品牌及核心管理团队保持不变。

按此交易价格，孙涛勇本人可套现约5.4亿元。 他在发给公司员工的公开电子邮件中表示：“管理团队股权转让获得的现金大部分将用于购买上市公司（天马股份）股票，其中我个人将花费不少于超过3亿现金来增持。”

天马控股收购微盟的公告中提到，具体交割分为四个阶段，必须达成对赌协议：

（一）首期付款金额为转让总价的40%。 协议规定的基础资产交割前提条件全部完成后，微盟交易对方应及时配合完成资产交割工作。

（二）第二期付款金额为转让总价的20%。 这笔款项将在微盟2017年实现盈利1.2亿时支付。

（三）第三期支付转让价款总额的20%。 这笔款项将在微盟2018年实现盈利1.6亿时支付。

（4）第四期支付转让价款总额的20%。 这笔款项将在微盟2019年实现盈利2.2亿时支付。

上述交易将于天马股份发布微盟审计报告后10个工作日内交割。 此外，微盟还承诺2020年上半年净利润不低于8000万元。 按照这个利润承诺，每年的增长率必须保持在30%以上。

根据本次交易披露的信息，微盟2016年营业收入为3.14亿元，归属于母公司所有者的净利润为5137万元。 微盟2017年1-4月营收2.05亿元，归属母公司所有者净利润945万元。

►微盟为何能在短短4年内实现30亿估值？

孙涛勇曾表示，“未来5-10年，将会有超过5家基于微信生态的上市公司诞生”。 如果他按照承诺实现微盟股权收益，他个人将在上市上花费不少于3亿现金。 如果公司增持天马股份，本质上就变成了“曲线上市”。

时势造英雄，自言自语成真。 微盟专注于微信生态，进行业务布局（为专注微信营销需求的企业提供开发、运营、培训、推广一体化解决方案，涵盖O2O、移动电商等诸多领域），拥有取得了他们今天所取得的成就。

2013年初，微盟成立时，阿里巴巴为了防止第三方平台流量被劫持，利用淘宝、天猫封杀微信。 腾讯也“回敬”微信，切断了淘宝、天猫、支付宝的所有入口。 随后，阿里开始以“让生态更健康”为名封杀“淘宝客”。

当时微信用户还不到5亿。 截至2016年底，腾讯财报显示，微信用户数已达8.9亿。 在此期间，微盟抓住了微信用户的快速增长。

微盟的产品矩阵

四年来，天猫双十一、京东618的移动订单占比从50%以上提升至80%以上。 微盟也顺应移动电商趋势，基于微信生态的产品布局，从连接“人-货-线下场景-娱乐互动”，2C端打通营销，2B端跨CRM，形成多元化去中心化电商战略。

还有一个非常重要的因素是创始人孙涛勇本身就拥有优秀的才华。 2010年，23岁的孙涛勇考入北京理工大学攻读计算机专业硕士学位。

凭借从技术到运营的系统积累，今年年初，在浙江卫视创业真人秀节目《我是创始人》中，孙涛勇历经12场虚拟创业比赛，一路逆袭，夺得第一季桂冠。 可见他在领导能力和演讲方面也很有天赋。

凭借实力雄厚的创始人和正确的创业方向，微盟近四年来三轮融资累计超过6.8亿，投资方包括腾讯、海航等。

►去中心化分红者的融合

事实上，赶上移动浪潮和微信红利的受益者不仅是微盟，还有口袋购物、有赞（口袋通）等依托微信流量分散、分享、社交的移动电商服务商。关系链充分发挥个体电商创业者的潜力。

不过，据东哥观察，以2017年为分水岭，基于微信的电商生态正在不断演变，主要有两个趋势：

——移动流量重组，内容匹配品牌聚焦粉丝

目前所有电商都缺流量，因为50%的移动互联网流量都在微信上，分散的移动流量正在进行结构性重组。 直播和短视频让博主背后的IP更加清晰，弥补了图文静态呈现的短板。 归根结底，它们是由内容驱动的。 另外，今年年初，小程序的正式上线，丰富了从内容到交易的轻应用，所以我们会发现，一个品牌内涵和个性化内容可以搭配单个或多个SKU产品，以及商业微信支付创造新的试用场景。

近日有消息称，微信公众号将嵌入视觉广告横幅，并可在编辑框中自由移动。 可以想象，未来微信“内容+交易”的权重将会不断增加，而公众号和服务号已经是一种天然的粉丝聚集，综上所述：内容匹配品牌、聚焦粉丝，且增量流量来自于“二次转发”。 未来，微盟、有赞等平台的交易载体属性将更加凸显，这对他们来说不成问题。 如果坐以待毙，我们会用工具化的产品来降低商家输出内容的门槛，创造新的活力。

——平台资本化、“后端”竞争

此次微盟入股天马控股的交易中，金融和萌店业务板块均未出售。 对于它来说，平台资本化是为了继续前端2C的不断扩张，增加多个SKU的粘性，而金融业务则由后端支撑来增加利润，两者相互配合。

同样，三个多月前，香港上市公司“中国创新支付”增发55.16亿股，换取有赞51%的股份，价值约30.34亿港元。 交易完成后，有赞持有华创支付42%的股份。 此次资本化运作也是为了支持有赞微商城业务之外的后端SaaS业务，而该业务从去年6月开始向商户收费。

用孙涛勇的话说，“从目前国内外的资本环境来看，去纳斯达克敲钟不太现实。国内新三板的流动性让我们在最后一刻终止了上市，独立IPO 3+2的等待期（运营三年，排队两年）也暴露了我们的情况。”

但董哥认为还有其他原因：一方面，这些走在微信生态前沿的龙头估值过早，IPO进程缓慢，会直接影响PE的介入。 另一方面，上市公司的收购方面临业绩压力，需要为投资者看到增值空间，企业注入微信生态将起到推动作用。

对于孙道勇来说，孙道勇可以暂时松口气，喘口气，然后带领微猛投入接下来的战斗。

作者李成东，东哥投后、微信创始人； 赵琪，东哥投后管理行业分析师，微信。 扫描二维码关注公众号了解更多交易信息，回复05下载《天马股份关于收购上海微盟科技有限公司的公告》

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