而“第三方支付牌照”这一稀缺资源的价格近期大幅下跌。一位业内人士告诉笔者：“第三方支付牌照确实在降温，以前一张全牌照的交易价格在8亿到10亿元之间，现在一张全牌照能卖到3亿到4亿元，即便如此，也还是没什么需求。”

从“有牌难”到“无市场”

移动互联网时代，我国移动支付水平领先全球，令海内外人士震惊。在此背景下，代表“通行证”的第三方支付牌照价格也一路飙升，涨幅速度令人震惊。

数据显示，2018年第一季度，中国第三方支付及移动支付市场交易规模达40.36万亿元，无论从规模还是增速来看，第三方支付都是一个炙手可热的行业。

2011年至2015年，央行共发放271张第三方支付牌照。2016年暂停发放支付牌照，坚持“总量控制、结构优化、质量提升、有序发展”的原则，原则上一段时间内不再批准新的机构。这标志着第三方支付牌照进入存量时代。截至目前，央行取消支付牌照名单，增至33张，最新支付牌照数量为238张。在市场广阔、资源“稀缺”的背景下，近年来第三方支付牌照价格被热炒。

今年初有媒体报道称，全牌照最高价格为30亿元，但12亿元左右的平均价格被业内认为是合理价格。就连小米、恒大、唯品会等公司的支付牌照，都是通过收购第三方支付公司获得的。这些大公司获取支付牌照的主要目的是为了方便自己的业务，以及获得更多的大数据。

自2018年下半年开始，支付牌照价格开始降温，已知的案例有拼多多收购互联网支付、手机支付、银行卡收单等，传言收购成本仅为2亿至3亿元。

“牌照价格分很多维度、分具体业务，但即便是最有价值的业务也开始降价，交易量也很低。”一位业内人士近日表示，“基本就是有价无市。”支付领域“双寡头”格局的形成，减少了需求，这也是支付牌照冷清的原因之一。

支付宝和腾讯金融占据主导地位

数据显示，支付宝和腾讯金融分别以53.76%和38.95%的市场份额占据主导地位，两家公司占据了第三方移动支付市场92.71%的份额，剩余7%的市场份额则被200多家公司所争夺。

京东、百度、苏宁、国美、唯品会、滴滴、美团、平安、万达、拼多多等均已入局，互联网公司、传统金融机构、电商公司、房地产公司、通信公司等行业“领头羊”均在第三方支付领域占有一席之地。

“随着巨头们的布局已经完成，市场份额被瓜分，新进入者很难分到一杯羹，需求减少，价格自然也会下降。”

据网易数据显示，2018年财付通和支付宝的用户渗透率分别为85.4%和68.7%，合计市场份额超过90%，宝付、易宝等机构也瓜分了B端用户（房租、出行、教育等）市场。

与此同时，强监管背景下，第三方支付加速洗牌，也倒逼证件交易市场回归理性。

目前第三方支付机构的收入来源主要分为支付手续费、备付金利息收入、增值服务收入三类，支付手续费本身属于微利业务，备付金业务收入是利润来源之一。另一方面，对违规行为的处罚力度也在不断加大，2018年以来，央行开出的罚单已经超过60张，处罚金额也在不断刷新纪录。

哪种执照最有价值？

中国人民银行发放的支付业务许可证分为预付卡受理、预付卡发行、手机支付、互联网支付、固网支付、银行卡收单、数字电视支付七种，可概括为以下三类：

注：预付卡发行受理和银行卡收单分为区域性和全国性，预付卡发行受理以地方性为主。

从业务类型来看，价值最高的是互联网支付、手机支付、银行卡收单。受支付宝、微信等非银行支付机构影响，固网支付价值最低。此外，预付卡受理也处于被移动支付逐渐蚕食和取代的尴尬境地，售价也受到影响。

从区域来看，2016年至2018年9月的第三方支付并购案例显示，一张涵盖五项业务的牌照最高可定价30亿元，公允价值至少12亿元。互联网支付、手机卡支付、银行收单业务，只要业务覆盖全国，单张业务牌照最高可定价7亿元，公允价值在4亿元以上。业务范围受限地区的支付牌照价格相对较低。

市场前景不如预期

以民生金科（原鸿磊股份）为例，2016年支付牌照交易市场异常火爆，众多巨头纷纷拿出巨资购买牌照入局，分一杯羹。民生金科作为“幸运儿”之一，斥资16亿元收购全牌照支付公司“合利宝支付”，预计2017年可实现1.5亿元净利润。然而，事情并没有按照计划顺利进行，2017年，由于合利宝未能实现预期经营目标，不仅未能盈利1.5亿元，民生金科还计提了1.95亿元减值准备，全年利润同比下滑222.78%，亏损严重。

抛开小众上市公司的案例，从我们自身的支付习惯上，我们就能清晰的感知到第三方支付行业的激烈竞争：

大部分超市是否只有支付宝和微信扫一扫页面？你的朋友是否都用支付宝和微信支付？一钱包、快钱、通联支付，这些支付平台你听说过几个？就连BATJ之一的京东在推广支付的过程中，也没有取得预期的效果，更何况是民生金科这样没有自己场景的公司呢？

估值开始回归理性

分析人士认为，第三方支付行业的护城河已经构建，新进入者难以分享蛋糕。另外，随着央行全面接管备付金托管，大部分依赖备付金作为主要利润来源的机构将更快被迫退出市场，第三方牌照的价格也将缩水。

事实上，现有的中小支付机构也同样日子不好过。一个值得关注的数据是，今年第二季度，移动支付行业交易规模环比出现负增长。据易观发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2018年第二季度》数据显示，2018年第二季度，中国第三方支付移动支付市场交易规模达303亿元，环比下降2.62%。

业内分析人士认为，2018年第二季度移动支付行业交易规模环比出现负增长，受金融交易监管趋严等原因，规模下降明显，同时，整体交易额已达到较高规模，移动支付在小额高频场景的渗透率已达到较高水平，区域下沉尚未取得突破性进展，受场景固化等因素影响，行业整体规模首次出现环比下降。

从市场来看，“玩概念、囤牌照”的市场现象将成为过去，随着互联网金融行业监管力度的不断加大，第三方支付市场的估值将逐步趋于理性。

业内分析人士认为，支付牌照本身并无实际价值，只是监管部门停止发放新牌照，进入者出于合规问题不得不收购持牌机构。全额备付金集中存放后，小型支付机构将失去竞争力，即使拿到牌照也难以生存。这将增加支付牌照交易的供给，推动价格进一步下跌。如果只需要渠道，就没必要收购支付牌照。

结论：

巨头之下，什么都无法生存。支付行业，微信、支付宝两大巨头占据93%的市场份额，早已形成双寡头垄断。剩下236家支付公司为争夺7%的市场份额，能有多少利润空间？

支付业务不好做，业内人士皆知。虽然有些业务赚钱很快，但一旦上线就很难脱身。牌照不是护身符，而是紧箍咒。放弃是最容易的，选择坚持才是真正的勇士。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎！以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者根据此信息入市，风险由投资者自行承担。

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