周二，小米高开并持续上涨，日内涨幅达15%，最终收涨13.10%，报19港元/股，市值超4250亿港元。昨晚，雷军在上市庆功宴上承诺：“上市首日买小米股票的投资者，将获得双倍收益。”

对于上市首日，雷军昨日接受采访时表示，“股价短期波动不重要，长期价格最重要。这次IPO开局低迷，未必是坏事，最重要是调整心态，把公司做好。”

恒生指数公司宣布，小米将于7月23日起纳入恒生综合指数，此次纳入的指数包括：恒生综合指数（包括恒生综合行业指数—信息科技业、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数）、恒生环球综合指数、恒生互联网科技行业指数。

从金山到小米，听雷军亲自谈“小米路”。

雷军：盐碱地别种草，风中放风筝

经过八年的角逐，曾参与金山、YY、猎豹移动等多家科技公司IPO敲钟的雷军，终于迎来了自己的敲钟时刻。

7月9日上午，装修一新的港交所并不宽敞，却能容纳近600人。9点28分，身着深蓝色西装、系着与小米Logo同色领带的雷军走上台，敲响了一面重达200公斤、价值30万元的超大锣。

“你敲得太轻了！”香港交易及结算所有限公司首席执行官李小加对他说。

“我第一次用，不敢敲，万一摔坏了怎么办？”雷军开玩笑说。

当被记者问到想对8年前的自己说什么时，雷军开玩笑说：“开业那天我就应该剪个头发，那时候的发型，现在看起来太邋遢了。”

事实上，雷军这几周过得并不轻松，资本市场动荡不安，他坦言自己焦虑得连觉都睡不着，尤其是在发行价确定之后，三大股指大跌，让他“心痛不已”。

从向港交所和证监会递交招股说明书和CDR申请，到中止CDR，小米的上市之路有些坎坷。上市首日，小米股价表现并不完美，收盘报16.80港元，较发行价17港元下跌1.18%。

这和小米过去八年的经历很相似，有起有落。“IPO从低谷开始，或许并不是一件坏事。”雷军说。

从22岁加入金山以来，雷军的经历几乎可以作为20年来中国IT互联网行业演变与变革的一张地图。

二十多年前，他参与并亲身经历了软件行业的崛起和向互联网转型，2007年金山软件上市后不久便离开。新世纪初，他投资了B2C电商卓越网，2004年后将其出售给亚马逊。随后转型天使投资人，在电商、游戏媒体、移动互联网应用等领域投资了凡客诚品、乐淘、多玩、迅雷等多家公司。直至创办小米，他曾一度重返金山软件担任董事长。

他曾说，小米是自己创业最后一件事，小米上市只是自己追逐梦想的一个新的开始，“现在最重要的是调整心态，努力把小米做成。”

第一个8年长跑

这并非雷军第一次敲响港交所的钟声，上一次也是时隔8年。

2007年10月9日，经过前期的筹备和资本市场的多方打拼，金山软件终于在港交所上市。相比小米上市时600多人挤进港交所，那次只有十几个人。上市首日，金山软件报收5港元，较发行价3.6港元上涨39%，募资6.261亿港元。

金山上市后，雷军回到珠海，在接受《第一财经》专访时，难掩激动之情。“金山软件成立于1988年，19年过去了。面对盗版、微软的双重挤压，与我们同期的通用软件公司，能坚持到今天的寥寥无几，金山软件是唯一一家能够上市的。”

但令人意外的是，在带领金山软件成功IPO两个月后，雷军却因“身心疲惫”而离开金山软件，引发轩然大波。

从22岁到38岁，雷军在金山度过了漫长的17年。1992年，雷军作为第六名员工入职，6年后成为金山CEO。他被贴上“IT劳模”的标签，什么事都亲力亲为。他每天只睡四五个小时，工作时间很长，经常在金山工作到半夜，乘电梯的时候就趁机休息眼睛。

金山软件董事局主席求伯君曾评价，“雷军始终孜孜不倦、超负荷工作，把金山软件从一个勉强维持生计的小作坊带成了具有国际影响力的上市公司”。

对于离开金山，雷军曾在采访中表示，“金山后期我觉得有些不对劲。当你坚信自己很厉害的时候，你就像一辆坦克，劈山越岭，架桥渡河，披荆斩棘。但是当你一路披荆斩棘，伤痕累累，筋疲力尽的时候，你会想，为什么别人那么容易成功？”雷军曾说。

2007年雷军从金山退休时，曾邀请好友吃饭，据当时在场的一位人士透露，雷军感叹自己打拼了十几年也没能登上巅峰。

当时一篇题为《金山软件为何走不到巅峰》的帖子广为流传，帖子中称：金山软件的产品线太长且不够专注，加班无休止，闹得沸沸扬扬却少有作为……结论是，金山软件永远走不到巅峰。

对于当时的雷军来说，成功上市带来的喜悦，或许无法化解金山软件八年漫漫征程却未能“大获成功”的郁闷。

金山上市后不久，雷军在第一财经《老板堂》节目中被问及，作为资历很深的“老革命”，面对丁磊、马化腾等后辈的崛起和超越，是否感到有些焦虑。雷军说：“我们要学会欣赏和祝贺别人的成功，回家好好耕耘自己的土地。”

节目快结束时，主持人又问：“如果你的生活中没有金山，那还有什么？”

雷军说了一句意味深长的话：“当你们不再叫我金山老板，而只叫我雷军的时候，我再告诉你们。”

离开金山的四年间，转行做天使投资人的雷军投了凡客诚品、多玩、迅雷、拉卡拉等多家公司，他用互联网的思维重新学习、思考，成为了一名“职业董事长”。

“多结交朋友，少树敌”是他的商业逻辑。当时，业内流行一句话，中国互联网是一张扑克牌桌，T是腾讯，A是阿里巴巴，B是百度，L是雷军一家，E是周鸿祎。

华兴资本董事长王冉曾感叹：“全中国都是雷军的实验田。”

对于雷军来说，他终于有机会走出去反思自己。他说：“离开金山最大的感受是大势很重要，要顺势而为。金山就像在盐碱地里种草，我为什么不去放风筝呢？站在风中，就算是猪，也能飞上天。”

小米脱颖而出

别低估老兵的雄心。

如果说雷军成名是在金山软件时期，是在创立卓越网的过程中，那么雷军的收益则是通过出售卓越网和做天使投资获得的。至于创办小米，这大概是雷军18岁时的一个梦想，他都没有实现过。

那一年，大学生雷军看了一本书，书名叫《硅谷之火》，书里说他的偶像乔布斯在五年内把苹果带入了世界500强，一群业余PC爱好者带领整个行业发生了变革。而乔布斯回归苹果后，重新定义了手机，苹果一举成为最好的IT公司。

在做手机之前，雷军是个手机发烧友，这种执着和重金投入让他坚信，智能手机会取代PC，成为人们身边的计算中心。

2010年是中国智能手机市场爆发式增长的一年，智能手机销量突破3000万台，同比增长35%。

财务独立、事业成功的雷军终于找到了属于自己的“机会”。

他决定重新创业，走上两位前辈的路，这两位前辈都是40岁以后创业，也是最成功的两位前辈——联想的柳传志和华为的任正非。

“你已经什么都有了，干嘛还要自己做？”时任谷歌中国工程研究院副总裁的林斌在听说雷军要创业时，也曾纳闷。但最终在雷军的劝说下，林斌卖掉了自己持有的大部分谷歌和微软股票，全部投入小米。

（左：王翔、中：雷军、右：林斌）

林斌回忆，在一家咖啡馆里，雷军在一张餐巾纸上画出了小米的商业模式：先从开源的安卓操作系统做起，提高用户体验，等操作系统被用户接受之后，再做手机，然后通过电商模式卖产品，最终靠软件和互联网服务赚钱。

除了林斌之外，在金山与雷军共事多年的黎万强、前摩托罗拉北京研发中心总工程师周光平、原北京科技大学工业设计系主任刘德等也已加入小米。

2010年4月6日，在北京四环的银谷大厦，雷军和几个朋友喝着一碗小米粥，低调地创立了小米公司。

这个“创业团队”超级豪华，每个成员都是在行业内耕耘多年的“老将”，平均年龄超过40岁。

小米的旅程是从软件开始的。

MIUI第一版手机操作系统发布时，用户只有100多个，很快在雷军的带动下，在公司零投入的情况下，MIUI通过口口相传的方式迅速传播，让小米锁定发烧友路线有了希望。

就像一条鲶鱼挤进沙丁鱼群，小米扮演了颠覆性的角色，在2011年8月推出了小米手机。这款拥有顶级配置和满分评分的小米手机，售价却高达1999元，几乎是同配置手机价格的一半。

雷军将小米商业模式的本质解释为：为用户提供参与感，赢得用户参与小米产品的完善和品牌的树立，共同打造一个前所未有的软件、硬件、互联网“铁人三项”公司。

与此同时，小米也成为“雷军”投资公司群业务的交汇点。

比如，凡客诚品当时也在销售小米手机，其子公司如丰达是小米三大经销商之一；金山毒霸为小米提供安全、云存储等服务，YY、迅雷也为其提供语音、加速、存储等服务。

当时，小米联合创始人黎万强曾对《第一财经日报》记者表示，如果卖出10万台，他很快就会死掉，但如果卖出100万台，他就能进入这个行业了。尽管受到很多质疑，但小米第一代手机的销量还是超过了300万台。

初步站稳脚跟的小米，直接刺激了一众互联网巨头躁动起来。

阿里巴巴几乎和小米同时进入手机行业；周鸿祎称自己是思考了半年后决定进入这个行业；李彦宏、马化腾等人也跃跃欲试。大家都选择了低毛利、低利润，希望抢占互联网硬件的入口。

“好像（手机）游戏的玩法开始改变了。”一位手机ODM厂商向《第一财经日报》感叹。

“我不好”

虽然小米曾因“供货不足”和“饥饿营销”饱受争议，但它确实已经成为一家“现象级”的公司。到2014年第二季度，小米首次超越三星，成为国内智能手机市场第一。在全球，小米也成为继三星、苹果之后的第三大手机厂商。

“同行对小米模式的研究、学习和模仿已经达到了‘像素级’，小米也从行业的跟随者变成了整个行业追赶的对象。”雷军在接受采访时表示。

这甚至引起了传统行业的关注，当年万科CEO郁亮带队拜访阿里、腾讯、小米，引发了行业关于互联网思维能否重构甚至颠覆房地产行业的讨论。

但中国手机市场瞬息万变，在经历了快速扩张期之后，手机厂商的马拉松赛跑不仅需要短跑，更需要持久的耐力。

曾经靠速度成功的小米，也逐渐暴露出“基础设施建设”不够扎实带来的问题。

供应链和渠道是小米面临的两大难题，雷军坦言，小米的供应链曾严重缺货达三个月之久。

比如，原本预计在2015年年中发布的小米5，被推迟到2016年2月才发布，耗时19个月，这是小米历史上从未出现过的情况。

渠道方面，由于过度依赖电商模式，小米手机在激烈的竞争中无法深入三四线城市、四五线城市，而这些市场则被OV占领。

2015年，雷军未能实现年初公布的8000万台销量目标。“这份成绩单你们OK吗？说实话，我不OK。”雷军在小米年会演讲中如是说。

在今年小米的最后一次发布会上，雷军回忆起自己第一次来北京的经历。24年前，在经历了13个小时的颠簸后，他独自一人走在空荡荡的站台上，从武汉来到北京。对他来说，没有什么比这更让人困惑的了。

“在北京，小米的楼还远远不够高。”雷军说。

2016年，小米首次跌出全球出货量前五，在国内市场，小米也从老大跌落到第五，季度出货量下滑一度超过40%，全年出货量更是暴跌36%。

在海外市场，小米曾多次因专利问题遭到起诉，险些被禁止销售其产品。

竞争对手华为荣耀在销量上正在追赶小米，而机型几乎与小米相反的“蓝绿兄弟”OPPO、vivo则成为手机行业的“黑马”，双双超越小米进入全球前五、中国前三。

小米的互联网思维失败了吗？

随着增速放缓，已经走下神坛的小米开始面临前所未有的质疑。“互联网是工具，不是万能药。”小米竞争对手华为荣耀总裁赵明对第一财经记者表示。

2016年，雷军在反思小米时曾对记者表示，“小米过去冲得太快，提前透支了增长潜力，需要慢下来、调整、补齐短板。”他认为小米的问题是“心魔”，要求公司不再以争第一为目标。

今年，“把失去的时间补回来”成为小米的关键词。恢复销量的真正困难在于，整个手机行业高度依赖全球供应链和全球产业链。一旦情况恶化，所有人都会怪罪你。“所有稀缺资源都没了，价格上涨了，所有人都认为你没有生存能力了。”

对于供应链问题，雷军取代周光平，亲自挂帅手机产品研发和供应链管理团队，解决供应问题。

新零售也为小米打开了电商渠道的天花板，小米总裁林斌分管小米线下直营店、小米之家，探索线下“新零售”模式。

随后便是市场的补课。2016年，小米互联网营销的灵魂人物黎万强回归，此前几乎只依赖线上营销的小米不仅引入多位明星代言人，还赞助《U Can U Bibi》等年轻网络综艺节目，并开始线下广告投放。

已经跌至谷底的小米，正在期待反弹。

今年，雷军辞去虎牙董事长、董事职务，原CEO李学凌接任董事长，其卸任理由是“要专心做小米”。

反击与挑战

2017年夏天，雷军终于可以松一口气了。

今年第二季度，小米手机出货量环比增长70%，达到2316万台，小米已恢复快速增长。

“2017年是小米的逆袭之年。”雷军称，全球没有一家手机公司能够成功扭转销量下滑的局面，除了小米。

当再次被问及销量时，雷军坦言，自己已经不在乎销量了，但小米粉们在乎。“小米跌出前三了，但全球也是前五，那又怎么样？小米不是回来了吗？”

今年小米迈入千亿俱乐部，2017年小米总营收1146亿元，较2016年的684亿元增长67.5%。

逆袭之后，雷军为小米定下新目标：开启全面逆袭，10个季度内重回国内市场榜首。“要争抢省、市、县、乡镇乃至社区网格的每一寸土地，战斗到底。”

然而在上市问题上，多年坚称五年内不会上市的雷军却食言了。

在小米之前，雷军曾经历过金山、虎牙、猎豹移动、迅雷等多家公司的上市，他曾说自己深知上市的利与弊，比如上市对公司短期股价有要求，如果公司定性不够，很容易屈服于资本市场的压力……

如今，港股市场允许“同股不同权”，借力资本市场实现更大的梦想，这或许就是雷军眼中的“顺势而为”。

不过，小米到底是一家硬件公司还是一家互联网公司，目前仍存在争议，争议的焦点在于小米的估值，30年IT行业和资本市场的经验表明，硬件公司的估值想象空间远小于互联网公司。

在回答证监会“84个问题”、暂停发行中国存托凭证（CDR）计划后，雷军与小米高管团队分成三个小组，在香港、纽约、伦敦、新加坡等7个城市进行了为期6天的路演。

“我昨天晚上1点半到波士顿，今天早上7点半开始连续开了7次会议，现在又要飞往旧金山，一共待了19个小时。”“劳模”雷军在朋友圈里说。

在投资者介绍会上，他直言，“550-700亿美元这个价位，我更不愿意出，总不能连550亿美元都不值吧？”雷军甚至表示，“小米是全球少有的全能型公司，它的估值应该是腾讯乘以苹果的估值。”

雷军的爱好是下棋，一盘棋下来，胜负已分，但商业运作却充满不确定性。

小米路演一开始“火爆极了”，每天都有人来找雷军要额度，但最后一两天就遭遇压力，尤其是在发行价确定之后，三大股指大跌，让他“心力交瘁”。

看来，8岁的小米还有很长的路要走——小米将如何调整业务节奏，未来软件和服务的盈利能力还能跟上吗，小米构建的生态能否支撑小米依靠互联网而不是硬件赚钱的商业模式？

雷军在香港表示，手机行业可能不会快速增长，但小米仍有十倍的成长空间。

此时，已经过去8年了，他意识到不能只靠勤奋和努力，还必须找到逆风飞翔的“风”。

那一年，董事长陈睿第一次走进初创企业小米，雷军对他说：“小米可能会成功，也可能会失败，但我想打造一家理想的公司。”