有赞截至2021年6月30日的半年报显示，公司2021年上半年营收8.03亿元，同比下降2.5%。其中，第二季度营收3.86亿元，较去年同期下降14.37%。这是有赞首次出现营收负增长的季度。
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有赞收入主要由三部分组成：SaaS订阅解决方案、商户解决方案收入和其他收入。上半年SaaS订阅解决方案收入5.1亿元，同比增长6.8%，该收入主要包括2019年下半年开始增加的SaaS产品订阅费及云服务费。商户解决方案收入同比减少15.2%至2.9亿元，该部分收入主要为增值服务，包括交易、分销、担保等服务。
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SaaS订阅解决方案收入占总收入的63%，而去年同期该数字为57.7%，表明有赞目前主要收入来源为SaaS产品的订阅费，且占比在不断提升，而相应的增值服务占比在逐步减少。
得益于疫情之下电商需求的回暖，有赞通过SaaS订阅服务收入大幅提升，但并未带来利润的质变，上半年经营亏损4.5亿元，较上年同期扩大87.3%，且亏损额持续扩大。
事实上，有赞自上市以来一直处于亏损状态，尚未实现盈利。2018年至2020年，有赞亏损分别为5.03亿元、9.16亿元、5.46亿元，累计亏损逾19亿元。
有赞为何持续亏损?最主要的原因还是SaaS业务带来的费用和成本过高。
“基本上SaaS产品的开发80%是在前期，20%花在产品更新上，持续亏损的原因可能是营销和运维的成本相对较高。”艾媒研究院院长、首席分析师张毅表示。这也反映在财报中，有赞上半年销售费用同比增长29%至4.39亿元，管理费用同比增长42.4%至1.49亿元。
为了丰富产品线，满足不同场景商家的业务需求，有赞今年还加大了研发投入，2021年上半年有赞研发费用3亿元，同比增长44%，相继发布了企业微信助手、导购助手、CRM、国际版等产品。
有赞的亏损，是成本高、客户流失率高造成的，客户留存率是SaaS公司盈利的基础，要实现盈利，必须有足够多的付费商家。
细看客户留存率，2020年上半年有赞新增付费商家3.24万家，存量付费商家近10万家。2021年上半年有赞新增付费商家1.91万家，存量付费商家8.75万家，同比分别下降41%和12.5%。
此外，有赞的订阅制收费模式也与传统公司不同，传统公司采用的是项目制收费模式，将研发费用包含在售价中，一次性支付，而有赞的订阅制收费模式是产品交付后，客户分期付款，直至主动取消服务，因此付费周期较长。
高林咨询专家指出，从有赞的客户续费率及粘性来看，中级以上客户的续费率较高，但尾端的中小商家的续费率相对不理想，且该类商家数量占比较大。
上海财经大学电子商务研究所执行所长崔莉莉认为，有赞持续亏损，可能是因为电商端的收入增长未能覆盖成本。
对于有赞来说，基于微信的商城市场已经是一片红海。除了有赞，还有微盟，以及微信自身提供的公众号、服务号、视频号、小程序等功能，基本可以实现私域变现。市场竞争如此激烈，持续付费商家一直是各家公司争夺的焦点。有赞若不能拿出现象级的产品，基于现有的产品线恐怕很难盈利。
GMV 负增长
有赞押注直播并非一帆风顺
有赞营收中，除了SaaS相关业务外，包括交易、分发、担保服务在内的所有增值服务，以及有赞近年赖以生存的直播业务收入都算在商户解决方案收入中，而后者今年上半年仅有2.9亿元，同比下降15.2%。
财报解释称，这主要由于杭州有赞于2021年2月停止交易服务以来产生的收入减少，今年3月，有赞发布私有化公告，宣布有赞支付业务将脱离上市公司体系。
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有赞增值服务的收入由商家解决方案产生的GMV决定。财报显示，今年上半年，商家通过有赞解决方案产生的GMV达481亿元，较2020年同期增长4%。2021年第二季度，该部分GMV为245亿元，同比下降3.5%，GMV首次出现负增长。
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有赞上半年481亿元的GMV中，有赞门店SaaS产品的付费商家贡献的GMV占比为25%，快手渠道（96亿元）的GMV下降至20%，其他渠道的GMV则达到34%。可以看出有赞GMV的增长主要得益于直播业务的发展，但也受到第三方身份的限制。
数据显示，有赞自2018年7月起与快手展开合作，帮助快手平台主播实现电商化，通过前端为主播提供电商工具，后端帮助对接供应链、商品评论体系，2019年上半年有赞商家在快手的GMV突破10亿元。
高林咨询专家认为，短视频、直播平台一开始就想做电商，但没有经验，基础设施差，所以就引入了有赞等第三方，为主播提供大量商品、建立交易链路。有赞的出发点是为平台商家导入流量和用户，这也是商家向有赞提出的最普遍的诉求。
不过，快手等直播平台选择与第三方合作，只是暂时的过渡举措。电商是快手最重要的商业变现手段之一，一定会打造自己的供应链体系，形成站内闭环。“这是一个必然趋势，也是快手现在正在做的事情。”零售电商行业资深专家、百联咨询创始人庄帅说。
崔莉莉还表示，有赞并不是唯一一家，当直播或者内容平台想要自建频道时，其他现有的频道可能都会受到不同程度的影响。
有赞深谙此道，并开始自建电商平台。2020年6月，有赞收购电商直播购物平台“爱逛”，号召商家加入。同时，有赞通过有赞客CPS（销售返利）模式连接主播和商家，推广、卖出商品。除了深耕快手、微信等平台，今年有赞开始接入更多流量平台，布局更多第三方平台，比如小红书、虎牙、映客、斗鱼、陌陌等。
有赞面临的另一大不确定性，来自于中小商家的续费率偏低。有赞CEO白娅在接受采访时表示，“有赞的直播业务发展了一年多，一些小主播并没有像预想的那样把整个直播业务做大。”
他分析称，原有的内容主播需要时间培养开店、做电商的能力，同时转化率较低，这些中小主播对价格比较敏感，所以中小商家的续费率比较低。“有赞是有付费门槛的，基础版也要6800元/年，部分中小付费商家转投了门槛更低的有赞分成推广平台‘有赞客’，但并没有继续付费。”
对于有赞未来的经营策略，白芽释放出一个信号，“做大客户”。财报显示，2021年上半年，有赞新增付费商家1.9万家，ACV（平均合同金额）达1.28万元，同比增长8%。ACV的持续增长，代表着购买高级版SaaS产品的大中型商家数量的增加。
任何市场，大商家都是最先感知未来趋势，率先进入新领域尝试的，中小商家则会紧随其后。高林专家认为，有赞目前的用户分布和策略也是如此。相对而言，有赞在大商家领域的渗透率比较高，中小商家也在逐渐增多。如果想更快速地覆盖市场，聚焦“大客户”是更正确的选择。
资本化行动频繁，但业务变化不大
今年年初，有关有赞的两条新闻备受资本市场关注。
今年2月17日，有赞发布公告称，原董事会主席兼执行董事关桂森因涉嫌与其关联的全资公司有关联而触犯刑事罪行，辞去公司董事职务。2月28日，有赞宣布私有化，并宣布已向港交所申请将有赞科技股份以介绍方式在港交所主板上市。有媒体报道称，此举是为了解决上述历史遗留问题，实现有赞真正上市。
但这并不能解决有赞目前的问题，除了持续亏损、客户流失率高之外，有赞在业务拓展和市场竞争中仍面临亟待解决的问题。
首先，有赞的流量长期依赖微信生态，但有赞仍需要面对大量第三方机构来瓜分其市场份额。如今，SaaS赛道越来越拥挤，不仅有微盟这样的老对手，微信也推出了小店、视频号直播任务等新功能。据媒体报道，微信推出“微信小店”小程序时，有赞股价一度下跌9.65%。庄帅还提到，京东做的开普勒小程序是免费提供给商家的，竞争力非常强。
其次，有赞在商业模式的纵深拓展上缺乏后劲。张毅认为，有赞服务的企业范围很广，可以整合、链接资源，开拓一些有价值的业务，但从其目前的商业模式来看，并没有太大的改变。
百亚去年曾发给全体员工的内部邮件，称有赞服务的商家GMV很快会突破千亿，未来有赞将从一家SaaS型解决方案公司转型为一家运营数据的智能商业服务公司。不过目前来看，并没有太多实质性的进展，有赞目前的重心还是在拓展门店上。
庄帅也持同样的看法。他认为，直播只能解决有赞部分问题，如果直播只是给商家提供直播工具，不能通过其他零售服务产生收入，很难盈利。“有赞的竞争对手微盟是微信最大的广告代理商，业务利润更高，而有赞主营业务是SaaS，盈利模式有待探索。”
有赞还面临着电商平台常见的“售后问题”。今年初，有媒体报道过“有赞商家跑路”事件。该用户称，自己在有赞上一家名为“最美贵州”的店铺购买了“茅台+特产”产品套餐，但商家并未发货，也未退款。作为商家的担保人，有赞并未公开回应。
时至今日，在黑猫投诉上搜索“有赞最美贵州”关键词，仍有179条相关结果，搜索“有赞商家跑路”也有77条结果，大部分投诉的处理进度只是有赞客服的自动回复。