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哔哩哔哩SEO优化【哔站业务-欢迎合作-请进】B站排名推广B站 2022 第一季度财报分析：盈利周期、战略变化与用户增长

这篇财报分析会先回顾一下哔哩哔哩2022年第一季度的主要财务数据，然后主要分析哔哩哔哩会在什么时候选择进入盈利周期。以及我认为哔哩哔哩的战略中比较重要的地方，哪些变了，哪些没变。

1、2022年Q1 B站主要财务数据分析

2022年第一季度，B站月活跃用户同比增长31%至2.94亿，移动端月活跃用户同比增长33%至2.76亿，日活跃用户同比增长32%至7940万。用户使用时长95分钟（不含手游、B站漫画、猫耳朵），创下历史新高，同比、环比分别增加13分钟。以规模增长为核心战略的B站保持了良好的增速。其中，在实现月活跃增长的同时，营销及销售费用环比减少5.08亿元。

2018年Q1至2022年Q1，哔哩哔哩官方会员数、月活跃用户数以及官方会员占月活跃用户比重连续17个季度保持月活跃用户数和会员数高速增长。

收入增长30%至50.5亿，其中广告业务增长46%至10.4亿。疫情影响企业广告热度，广告收入放缓。由于Bilibili总部位于上海，Bilibili的电商业务和上线的二次元商城受到影响，影响收入。

2018年Q1至2022年Q1，B站营收在2022年受到疫情影响，从而影响到总营收。

2018年Q1至2022年Q1，哔哩哔哩广告收入受到疫情影响，虽然月活跃用户和日活跃用户大幅增加，但广告收入受到一定影响。

游戏业务收入13.58亿，增长16%，第二季度游戏版号开放后，B站游戏发行、游戏公司在B站的广告投放都会有所改善。

增值服务同比增长37%至20.5亿，主要包括直播、高级会员等付费服务，直播平均月付费用户同比增长60%+。现在高增长的视频或直播公司不多了，尤其是游戏直播业务，如果B站继续保持增值服务的良好增速，游戏直播行业的局面将被进一步改写。

从2018年Q1到2022年Q1，B站的直播、会员费等增值服务收入一直是B站重要的战略方向，尤其是游戏直播。

电商及其他收入6.03亿，增长16%。

2018年Q1至2022年Q1，B站电商及其他业务营收。如前所述，B站总部位于上海，其电商业务及上线的二次元商城均受到影响，从而影响了其营收。

毛利8.07亿，同比下滑14%，调整后净亏损16.55亿，去年同期亏损8.91亿。

付费用户数量增长33%至2720万，付费率提升至9.3%。

活跃UP主385万，同比增长75%，环比增长28.3%，占MAU比重1.3%，同比增长0.3%；投稿量1255万，同比增长63%，环比增长15.1%；视频播放量同比增长84%，环比增长36.4%；互动次数（评论、收藏、弹幕、分享、投币、点赞等）达123亿，同比增长87%，环比增长21.3%。

目前垂直Story模式占总VV的20%，B站每5个视频中就有一个是垂直的。这五组数据的良好增长，说明B站社区的高质量增长不仅体现在月活和日活用户的增长，更体现在每一位用户的行为活跃度不断提升。社区用户与UP主之间的连接类型和数量越多，社区的壁垒就越强。B站预计二季度营收48.5-49.5亿元。由于B站总部位于上海，上海疫情会影响部分电商出货，B站二季度营收仍将受到影响。

2、视频行业现状：行业已进入盈利周期

在介绍B站财报之前，我想先花点时间分析一下2022年视频行业的情况。今年，视频行业已经到了一个转折点，几个大的转折点体现在以下几个方面：

3. 视频社区企业进入盈利周期需要什么条件？以餐厅为例

有几个问题我想跟大家讨论一下，一个是企业进入盈利周期的条件是什么？在视频行业，很多企业都是选择在月活跃用户、日活跃用户、使用时长的增长放缓的时候进入盈利周期。

这个其实不难理解，如果用户增长能够达到较大的规模，特别是增长非常快的话，公司就会不断扩大用户增长，直到增长速度变慢，这时候公司就会减少营销、内容和社区的投入，选择进入盈利周期。

如果说社区管理有点抽象，我拿餐厅来举例：假设你经营一家有 50 个座位的餐厅，卖一种超级美味的面食。你的生意总是爆满，晚餐时间经常有 300 个人在等桌子。你的餐厅每天都有不错的利润。这时候，什么对这家餐厅的长期营业利润率最有利？

你可能会扩大你的餐厅规模，增加20个座位，增加厨房面积和员工，但是当你收购隔壁的摊位，增加厨房和员工时，你的餐厅可能会出现暂时的亏损，但你并不担心看到亏损，因为当这些座位建成后，你的总收入会增加。

当你把20个座位增加到70个座位时，你发现每天还有280个人在等桌子，很多人还是吃不到饭。然后你继续增加20个座位，直到增加到150个座位，等待的时间降到了100分钟。你觉得可能够了，不久之后你就不再扩大餐厅规模，餐厅就开始盈利了。

视频社区的运营类似于餐厅的模式，如果一个视频社区能够以较快的速度持续规模增长，那么它就会选择持续投入内容和营销来维持这个规模，直到增长开始放缓。

以餐厅为例，能不能只增加座位，不增加厨房面积？虽然座位增加了，但是如果厨房本来就满负荷，你让他们超负荷工作，他们只能提供跟以前一样多的面条。这时候你就需要增加厨房面积，甚至推出更多的菜品，比如上海小笼包。那么在增加座位的时候，能不能把新增的20个座位的环境做得比老座位还差？短期来看是可以的，但是长期来看还是要装修的。如果不增加厨房面积，新环境更差，人们还是会来吃饭，但是会觉得这家餐厅有点不诚信，只想赚钱。

这跟视频社区遇到的问题类似，用户量增加，成本就上升，因为内容增加了（厨房面积）。对于视频社区，尤其是像哔哩哔哩这种一直称观众为“观众大师”的社区，增加的不仅仅是厨房面积，还有法式甜品区。

餐厅模式和视频社区模式最大的区别在于，餐厅一入座就收取费用，而视频社区一般要等到新增用户稳定下来，比如一年之后，收入才开始慢慢增加，与餐厅相比有一定的滞后性，类似于财务会计中的递延收入。

因此，当哔哩哔哩继续扩大用户规模时，其亏损不太可能迅速减少。这也是本季度发生的情况。此外，疫情的出现将减少一些广告和电商收入。

B站进入盈利周期会比其他视频社区公司更快还是更慢？

作为一篇财务分析文章，让人看完的关键是不要写得太长。我觉得上面的餐厅例子有点长，这里就直接说结论吧：我觉得B站会比快手和爱奇艺更慢进入盈利周期。主要有两个原因，一个是B站的商业模式，用户进来之后，留存好了就开始增加收入，另一个是B站的用户比较年轻，这两个原因交织在一起，让B站的盈利点落后了。

B站很多用户都很年轻，年轻意味着B站总有很多新用户，他们刚刚长大，开始用B站，比如中学生用B站看知识视频或者动画。

这是哔哩哔哩相对于其他视频社区产品的一个巨大优势，因为每年都有这样的用户进来，几年之后，毕业、工作之后，他们的需求就变了，付费能力变强了，就会变成付费更好的用户。所以这也是为什么今年在整个视频社区经历了内部竞争之后，哔哩哔哩依然能实现月活和日活30+%的增长。

在达到4亿月活后，B站还可以继续增长，整体的年轻用户群体也让B站可以选择更晚的盈亏平衡点。如果看爱奇艺，爱奇艺几乎增长得很慢，这样的话，爱奇艺2022年Q1会盈亏平衡，快手2022年Q4会盈亏平衡。

4. Bilibili 过去 10 个季度财报中未发生改变的因素

我觉得如果一个公司的核心战略每个季度或者每年都在变，那一定概率是有问题的。可能从一开始，就没有充分考虑未来的变化。B站这些年的战略其实是经历过比较大的调整，也就是三次，2013年到2016年做第一二次元社区，2017年到2020年破圈，2021年到2024年做大用户规模。现在是第三个阶段。我觉得B站有几个战略从2020年初到现在10个季度都没有太大的变化。

1、B站2023年仍会坚持4亿月活跃用户的目标（2023年之后，由于大量年轻新用户的加入，B站月活跃用户继续增长的概率很大）；

2. 不断拓展产品的用户范围，从电视屏幕到竖屏，让更多人能用哔哩哔哩。哔哩哔哩真正的护城河是易用的产品+规模。对于餐厅来说，这意味着不断扩大厨房面积，扩大厨房能做的菜品种类；

3、一部分用户是B站的坚实基础，也就是年轻用户，他们几乎什么事都在B站上做，把B站当成知乎、社区等；

4、扩大哔哩哔哩证券的交易范围。哔哩哔哩去年在香港上市后，今年10月将改为纳斯达克和香港双重主要上市，并有机会进入港股通。此后，哔哩哔哩的流动性可能会得到很大改善；

5、积极拓展游戏业务；

6.扩大付费用户；

7、拓展直播业务，特别是游戏直播业务；

8、对于中长度的UGC和PUGC视频，Bilibili是所有视频社区中最强的，特别是在结合搜索而不是信息流之后；

2018年Q1至2022年Q1，哔哩哔哩各业务收入占比

Bilibili 将于 2022 年 10 月后获得加入港股通资格

如上分析，更高的用户数和月活跃用户数对应更高的营收规模。相比其他视频社区，B站用户更年轻，且在逐步向上，因此增长空间更大，盈利阶段也会向后靠拢。其他B站策略其实变化不大。

今年可能会有一些非业务层面的事情发生，但在资本层面，可能对哔哩哔哩未来的股价会有比较大的冲击。哔哩哔哩10月份将改为香港和纳斯达克双重上市。这种转变其实是让哔哩哔哩未来可以进入港股通。并不是所有类型的中概股都能回港上市，但哔哩哔哩上市后可以改为第一上市。以哔哩哔哩在香港互联网领域的企业质量，进入港股通的概率还是很大的。进入港股通后，A股的资金可能会对股价产生积极的影响。

5. 过去 10 个季度 Bilibili 财务报告中发生变化的一些因素

1、为了满足更多的视频需求，B站开始尝试垂直随机信息流模式。在业绩会上，睿瞻也介绍过B站垂直Story模式的广告效率比原有的场景模式更高，现在B站的数据表明信息流广告效果很好。

2、开始成本控制，逐步进入盈利阶段。

3、游戏版号重新发放后，B站广告占比非常大，主要是因为用户年龄重合度高，B站游戏数量可能会大幅增加。

让Bilibili站起来的意义：你在一个社区里做的事情越多，这个社区就会越强大。

1、其中B站过去最大的强项是PUGV视频，就是专业制作的中长视频，很多人都喜欢看。这部分的增长和过去差不多，Stroy模式是新出的，弥补了时间比较碎片化用户的观看需求。制作PUGV视频的难度比直接竖屏发要高。睿瞻自己举的例子就是《活着》的作者余华发微博比微博主播写小说容易多了，而且有向下兼容。

2. 确保使用不中断。B站最初只是一个视频社区，但逐渐扩展到直播、漫画、游戏和Story模式（会分流部分抖音和快手的需求），让用户不用切换应用，可以在B站做所有的事情。

最后，作为哔哩哔哩的重度用户，我认为哔哩哔哩的护城河关键是实现规模化，建立多用户、UP主、用户之间的连接类型和数量，这个越紧，哔哩哔哩的优势就越大，亏损是比较次要的因素，当总用户规模增加，用户增长到一定年龄，随着成本控制加强，收入很可能会增加。

一开始都是看2D视频、鬼片，慢慢开始看一些电影评论、体育类视频、PUGV 2D视频（比如某部历史十大侦探动漫排行榜）。后来2019年应该是我使用B站视频的巅峰年，那一年看了1.7-1.8万个视频，基本什么都看了。

这和腾讯的微信和游戏业务的关系很像。腾讯的游戏业务之所以这么强，就是依托于微信强大的流量和社交关系。如果没有微信，腾讯的游戏业务能强到什么程度？虽然微信很长时间没有给腾讯带来任何利润，但游戏业务支撑了腾讯非常大一部分利润。Bilibili的情况也类似，正是因为有了强大的社区，Bilibili的游戏业务、直播业务、付费业务才有了更稳固的基础。