经过苏宁易购多方抢救、紧急输血、长时间休养、自我恢复，终于将患者从ICU转入普通病房。

今年上半年公司已经看到了扭亏为盈的一线希望，但这是非经常性损益助力的结果，公司主营业务仍未完全恢复。

更重要的是，公司资金紧张压力和流动性警报尚未完全解除。

盈利能力的曙光

随着ST易果（.SZ）半年业绩预告的披露，公司20多万股民终于看到了一线希望。

今年1-6月，公司预计实现归属于母公司净利润-5000万元至盈利4500万元，在此范围内，无论最终审计结果如何，与去年同期19.3亿元的亏损相比都将有明显改善。

事实上，今年年初，公司经营状况尚不明朗，一季度公司实现营业收入125.8亿元，同比下滑20.68%；归母净利润则亏损近亿元，并无明显好转。

二季度伊始，公司继续以降本增效为抓手，提升管理运营效率，带来人工效率、楼层效率的环比提升。在老旧小区，我们一方面围绕用户需求精准获客；另一方面借助直播、即时配送等本地生活平台，拓展门店获客渠道。

同时，公司适度加快核心商圈门店扩张升级，提升购物体验及单店规模，销售环比改善。

数据显示，Q2，公司中国大陆家电、3C及家居生活专业店可比店销售收入环比增长约20.1%。

经上述调整后，公司二季度扭亏为盈，预计实现归属于股东的净利润4700万元至1.42亿元。

虽然只是单季度盈利预估，但对于苏宁易购这家持续大出血的公司来说，却是一个好兆头，自2020年以来，该公司已连续四年归母净利润巨额亏损，累计亏损额逾678亿元。

但需要指出的是，ST一果业绩明显好转并不意味着公司主营业务全面复苏，上半年处置子公司及债务重组带来约5-6亿元影响，本期非美国通用会计准则净利润预计仍为亏损5-6亿元。

事实上，自2014年起，苏宁易购已连续十年亏损，累计亏损额超过857亿元。

苏宁易购之所以能在资本市场站稳脚跟，靠的就是高超的资本操作和对规则的极致运用。2015年，苏宁易购与阿里巴巴结盟换股，这是张近东为数不多的明智决定之一。多年来，阿里巴巴的股票曾多次救苏宁易购一命。

还不能放松

经过长期的失血，苏宁易购终于在2021年遭遇了流动性危机。

当时，由于无法按时向供应商付款，苏宁易购各渠道都出现了缺货、甚至无货可卖的情况，“五火宁”这个名字就是由此而来。

重压之下，作为公司创始人、掌门人的张近东已无法独自承受，公司总部所在地江苏省向张近东伸出了援手。

2021年7月，由江苏国资牵头的新零售基金二期以5.59元/股、总对价88.25亿元收购张近东等股东持有的苏宁易购16.96%股份，张近东失去对苏宁易购的控制权。张近东随即辞去董事长等所有职务，仅担任名誉董事长，继续为公司建言献策。

苏宁易购第一大股东阿里巴巴派出老将黄明端接手，黄明端长期执掌高鑫零售，拥有丰富的连锁零售行业经验。

黄明端一上任就对苏宁易购进行了大刀阔斧的改革，仅用一年多时间，果断关闭了亏损严重的红孩子母婴店、家乐福超市、家电3C家居生活专业店等，合计关闭门店超过1万家，其中，600家。2019年，苏宁易购收购了拥有200多家门店的家乐福中国，到2023年底，仅剩下4家门店。

在关闭门店的同时，公司正在其具有优势的家电、3C等领域加速开设新店。

2023年4月，苏宁易购董事会更换，时年68岁的黄明端卸任，将振兴苏宁的重任交给了更年轻的“苏宁人”。

1977年出生的任军当选新一任董事长，同时兼任总裁。他是苏宁的老员工，22岁就加入苏宁，曾是苏宁最年轻的副总裁，还担任过董事会秘书、董事等职务。这样的情况，大家再熟悉不过了。

在任军的带领下，2023年，苏宁易购归属于母公司股东的净利润亏损40.9亿元，较去年同期的-162.2亿元大幅收窄。

这是战略收缩、回归核心业务的结果。

剔除家乐福大型超市业务关闭的影响，公司全年营业收入较上年增加22.39亿元，同时公司注重特色化产品价值链建设，盈利能力提升，毛利率由2022年的18.85%（剔除采购费用增加后的综合毛利率）提升至20.62%。

但从财务角度来看，苏宁易购还远没有到放松的时候。

截至今年3月底，公司资产负债率仍高达91.70%，短期借款及一年内到期的非流动负债合计408亿元，而同期现金及现金等价物仅为138.1亿元，面临巨大的短期还款压力。

截至2023年12月31日，已触发违约、提前还款事件的银行贷款本金及利息为人民币191.38亿元；截至今年3月31日，逾期应付款人民币327.89亿元。

今年以来，ST一果股价持续下跌，6月25日创下1.12元/股的历史新低，同日，公司召开董事会，紧急推出回购预案，拟在未来三个月内投入8000万元至1000万元人民币，以不超过2.04元/股的价格回购公司股票。

而在此之前几天，公司已有31名董事、高管及业务骨干人员提出增持计划，虽然增持总额500万元只是杯水车薪，但仍不失为一种积极的态度。