现代企业管理 第十二章 财务管理 学习目标 财务管理的含义 财务管理的内容 资金的时间价值 筹资管理 投资管理？ 第一节 财务管理概述 1.财务管理的含义 财务管理是研究企业投资决策和筹资决策以及资金营运控制的学科。财务管理涉及资产取得和合理使用的决策，与企业的生产、销售管理有直接关系。 （一）等差数列终值公式 （二）等差数列现值公式 （三）等差数列年金公式 例： 四.等比支付类型 （一）等差数列现值公式 （二）等差数列终值公式 （三）等差数列年金公式 第二节 筹资管理 1.普通股筹资 （1）普通股特征及种类 特征（普通股股东权利）： 参加股东会；转让股份；参与股利分配；审计；其他。 种类：记名股票和不记名股票；有票面价值股票和无票面价值股票； 国家股、法人股、个人股等；A股、B股、H股、N股等 1、普通股的融资 （2）股票发行、发行的规定、条件； 发行程序：公司成立时的股票发行程序；增资扩股的发行程序； 股票发行方式、发售方式及发行价格：公开间接发行；私募直接发行；自售、承销方式； 发行价格：等价；现行价、中间价IPO发起人决定；增资扩股由股东大会决定。

我国规定只能按等价或者溢价发行。 1.普通股融资 （3）股票上市 上市目的； 上市条件； 暂停、终止上市条件； 4.普通股融资的特点 优点：资本永久性、实力雄厚，提高举债能力；无固定红利负担，融资风险低；容易吸收资金。 1.普通股融资 缺点：融资成本高；红利不能免税；融资手续复杂；新股东增加影响公司控制权。 2.长期债务融资的一般特点 募集的资金有使用期限，到期必须偿还；不管企业业绩如何，债务利息都必须固定统一，对企业形成固定的利息负担；但资金成本一般低于普通股，不会分散投资者对企业的控制权。 2.长期债务融资 1.长期贷款融资种类： 固定资产投资贷款；更新改造贷款； 技术开发、新产品试制贷款 政策性、商业性贷款；信用贷款、抵押贷款。 借款条件： 2.长期债务融资 保护性条款：一般；常规；特殊。 长期贷款成本：利息；融资费用；承诺费、补偿差额等间接费用等。 长期贷款还款方式：定期付息、到期一次性偿还本金；定期等额本息偿还；到期一次性偿还本息等。 2.长期债务融资 长期贷款融资优缺点： 融资速度快； 借款灵活性高； 借款成本低； 限制性条款较多。

2.债券融资 （1）种类 记名和不记名； 可转换和不可转换； 抵押债券；和信用债券； 参与公司债券和非参与公司债券； 固定利率债券和浮动利率债券； 上市债券和非上市债券； 一次性和分期偿还债券； 收益型公司债券； 分离交易债券； 次级信用债券。 2.债券融资 （2）债券发行资格和条件 （3）债券发行程序 （4）发行价 平价、溢价、折价 发行价计算公式 债券信用等级：3级和9级。 （5）债券融资的优缺点 融资对象广；市场大。 成本高，风险高，限制多。 等额分期付款是多次支付的一种形式。多次支付是指现金流入和流出发生在多个时点，而不是集中在某一时点。现金流量可以不等，也可以等额。 当现金流序列连续，且金额相等时，称为等额现金流数列。等额现金流数列等值计算公式有四种： 2.等额支付式 等额支付终值公式假定年金A在每年年末等额（连续）存入（或支付）年金。在年利率为i的条件下，计算第n年年末的终值（本金加利息之和）的公式。 （一）等额支付终值公式（也叫年金终值公式） A 0 1 2 …. F nn -1 称为等额支付终值系数，或年金终值系数。也可以写成（F/A，i，n）。年金终值公式为：某项目向银行借款100万元，每年20万元，5年后用于项目补充投资。年利率为10%。 要求5年后一次性偿还本息，计算到期（第5年末）应付的本息。

例：122.1(万元) 等额偿还债务资金公式是等额偿还终值公式的逆运算，即给定终值F，求其相当于的年均值A，称为等额偿还债务资金系数，也叫偿债资金系数，也可记为（A/F，i，n）。 （二）等额偿还债务资金公式（也叫偿债资金公式） 某公司8年后需要一笔50万元资金用于车间改造，在年利率8%的情况下，每年年末公司应该有多少钱？ 4.7(万元) 例：某学生在大学四年期间，每年年初都向银行借2000元交学费。 如果年利率为6%，第四年末需要多少钱才能偿还全部本息？ 课堂练习 9275（元） 注意：如果现金流量图如下图所示，则不能直接套用以上两个公式（还债基金公式、年金终值公式），要作一定的变形。 A 0 1 2 …... F nn -1 （三）等额支付现值公式（又称年金现值公式） 基于等额支付现值公式的现金流量图如下所示： A 0 1 2 …... nn -1 P 将年金终值公式两边同时乘以（1+i）-n（复利现值系数），即可得到年金现值公式，称为等额支付现值系数，或年金现值系数，也可以写成（P/A，i，n）。 某项目投资要求连续10年内全部收回本息，每年年末均等额收回本息，年利率为10%。在复利条件下，初投资额是多少？12.29（万元）例：等额支付资金回收公式是等额支付现值公式的逆运算，即给定现值P，求相当于等额年值A。

（四）等额支付资金回收公式（也叫资金回收公式）称为等额支付资金回收系数，或资金回收系数，可记为（A/P，i，n）。 设某项目投资100万元，年利率为10%，预计10年内全部回收，则每年年末可回收多少钱？ 16,275（万元） 例：在很多实际技术问题中，我们经常遇到现金流量按等差数列变化的情况。这种情况下，以前的6年公式就不再适用了，我们要引入等差支付式的等值公式。 假设每年的变化量相等，则差额用G表示，现金流量图如下图所示。 3、等差支付型 等差数列现金流量的一般公式为： At＝（t-1）G（t=1，2，3，……，n） 其中： G-----等差额； t-----时间点 0 1 2 …. 2G G (n-2)G (n-1)G n n-1 等差支付数列的三个等价公式： 设每年的金额都发生在年末，等差额为G，第一年年末的支付为零，第二年年末为G，以此类推，第n年为（n-1）G，则等差数列终值的公式为： 该公式称为等差数列的终值系数，可记为（F/G，i，n）。 根据等差数列终值的公式，两边乘以（1+i）-n（复利现值系数），可得出等差数列的现值公式： 该公式称为等差数列的现值系数，可记为（P/G，i，n）。

即将等差支付的现金流折算成等值年收入，即等额年收入。其公式称为等差数列年金系数，又称阶梯式增加系数，可记为（A/G，i，n）。某工厂投产一台设备，第一年其年收入为 元，以后每年增加300元，直至第8年末。设年利率为15%，按复利计算利息。试算该设备8年收入的现值与等额支付数列收入的年值。P=.3（元）A=.3（元）有时，有些现金流在各期并不是等差增加或减少，而是几何级数增加或减少。现金流量图如下图所示。 0 1 2 …... n n-1 A1 A1(1+r) A1(1+r)n-2 A1(1+r)n-1 几何序列现金流的一般公式为： At=A1(1+r)t-1 (t=1, 2, 3, …, n) 其中： A1----常数值； r -----几何系数，它将一个几何支付序列的现金流折算成等价的现值P。 以每年年末的金额作为终值，分别计算现值，然后相加，则总的现值P为： 运用几何级数求和公式可得： 当i≠r时，即 当i=r时， 利用上面的现值公式，将两边乘以（1+i）n，可得到几何级数终值公式： 当i≠r时， 当i=r时， 当i≠r时， 当i=r时， 1.筹集股权资金 1.吸收直接投资 2.筹集普通股 3.发行优先股 4.筹集债务资金 1.银行贷款 2.债券融资* *讲师：程华教授 2.货币的时间价值 货币的时间价值（Time of）是指资金在不断运动过程中，随着时间的流逝而形成的增值。

表现在，等量资金，在不同时点，其价值是不同的。注意：并不是所有的资金都具有时间价值，资金只有投入生产经营中才能产生时间价值。资金的时间价值可以从两个方面理解：一是资金投入流通并与劳动结合，其价值就增加，资本增值的本质是劳动者在生产过程中创造了剩余价值，因此，从投资者的角度看，资金的增值特性赋予了资金时间价值。二是资金一旦用于投资，就不能再用于当期消费，牺牲当期消费是为了得到将来更多的消费。从消费者的角度看，资金的时间价值体现在放弃当期消费的损失所必需的补偿上。资金时间价值的大小取决于许多因素，从投资的角度看，主要有：1、投资收益率，即单位投资所能获得的收益；2、通货膨胀因素，即对通货膨胀和货币贬值造成损失的补偿； 3.风险因素，即对由于风险存在可能造成的损失的补偿。 货币的时间价值可以用两种形式来表现： (1)货币投入生产或流通所产生的价值增加量，叫利润（ ）或收益（ ）； (2)把货币存入银行或从银行借款而获得或支付的价值增加量，叫利息（ ）。 （一）利息与利率 1.利息与利率 （1）利息 利息是指占用资金而支付的价款（或放弃使用资金而获得的补偿）。

（2）利率 利率是指在一定时期内收到（或支付）的利息与贷款额（即本金）的比例，用来表示利息的大小，计算利息，通常用百分比表示。 相关概念 2、单利和复利 利息计算有单利计算和复利计算两种。 （1）单利计算 （ ）单利计算就是只用本金来计算利息，利息不产生利息。单利的利息计算公式为： 式中： In--------经过n个计息周期后的总利息； P -------本金； n -------计息期数（通常为年）； i -------利率（通常为年利率）； 那么经过n个计息周期后的本息为： 例：某人拟从证券市场购买一年前发行的三年期国债，年利率14%（单利），票面金额100元，到期一次性偿还本息。若此人要求余下的两年期年利率大于12%（单利），则此人应以什么价格购买？ （2）复利计算（ ） 复利计算是在本金和前期累计利息总额之和上计算利息，即除了最初的本金外，还要把每个计息期的利息并入本金中才能产生利息。用复利计算本息的公式为： 用复利法计算利息比较符合货币时间价值关于资金在运动过程中增殖的客观实际。因此，在技术经济分析中一般都采用复利。

复利计算有间断复利和连续复利两种。如果计息期间是一定的时间间隔(如年、季、月)，以复利计算利息，称为间断复利。如果计算期间无限缩短(或以瞬间作为计息期间)，称为连续复利。理论上，资金每时每刻都在通过生产、流通不断流动、倍增，但在实际商业活动中，计息期间不可能无限缩短，因此采用较简便的间断复利法。3、名义利率与实际利率在技术经济分析中，复利计算通常以年为计息期间。但在实际经济活动中，计息期间可以是半年、季度、月、周、天等。当利率的时间单位与计息期间不一致时，就出现了名义利率和实际利率的概念。 (1)实际利率：计算利息时实际采用的有效利率； （2）名义利率：计息期利率乘以每年计息期数。利息按月计算，月利率为1%，也就是通常所说的“年利率12%，每月计息一次”。则1%为月实际利率；1%×12=12%为年名义利率；（1+1%）12-1=12.68%为年实际利率。举例：注：通常所说的年利率即名义利率。若不规定计息期，即表示每年计息一次。

设r为年名义利率，i表示年实际利率，m表示一年内计息次数，P为本金。则计息期的实际利率为r/m；一年后的本金与利息之和为： 利息为： 按照利率定义，实际利率i为： 名义利率与实际利率的关系为：当m=1时，年名义利率等于年实际利率（i=r）；当m=1时，年实际利率大于年名义利率（ir）；当m→∞时（即按连续复利计算时），i与r的关系为：即一年内复利计算的次数越多，年实际利率就越高于名义利率。 【思考题】：若按单利计算利息，名义利率与实际利率的关系是什么？ 12.750 — ∞ 连续 12.736 0.2308 52 周 12.551 3 4 每季 12.000 1212% （已知） 1 年 12.749 0. 365 日 12.683 1 12 月 12.360 6 2 半年年实际利率(i)% 每期利率(r/m)% 年名义利率(r)% 一年计息期数(m) 计息期 某人存款2500元，年利率8%，每半年复利一次，求8年后的本息。 解：∵或F=2500（1+8%/2）16=4682.45(元) 答：8年后本息为4682.45(元)。

∴F=2500（1+8.16%）8=4682.45（元） 例：某个人投资1000元，年利率6%，按季度计算，存10年。求年实际利率及10年末的本息。 6.14% 1814.02（元） 课堂练习： （二）资金等价 1、资金等价的概念 资金等价是指考虑资金时间价值，在不同时点发生的绝对价值不同的资金，在一定的利率条件下，具有相等的价值。影响资金等价的因素： （1）资金数量； （2）资金发生时间； （3）利率。 2、资金的现值、终值和等年值 折价：把未来某一时点的资金量折算成现在的等值金额叫折价或贴现()。 现值：折现后的未来某一时点的资金量叫“现值”()。现值一般用符号P表示。 终值：与现值相等的未来某一时点的货币量叫“终值”或“未来值”()。一般用符号F表示。 等年值：指等额收到和支付的货币价值。一般用符号A表示。 （三）现金流量图 1、现金流量是指某一特定经济系统（这一经济系统可以是一个项目、一个企业、一个地区或一个国家）在每一时点上实际流入和流出资金的量。

现金流量包括现金流入和现金流出。现金流入指某一时点的实际现金收入（或收益）；现金流出指某一时点的实际现金支出（或费用）。通常把现金流入定义为正值，现金流出定义为负值，同时现金流入与现金流出的代数和称为净现金流量。 2、现金流量图 现金流量图是系统在一定时期内现金流量的直观的图形方法。现金流量图可用来清楚地表达系统在不同时点的收入和支出情况。现金流量图的组成部分有：时间轴、箭头线、利率。 画法： （1）先画一条水平线作为时间坐标（横轴），时间间隔相等。时间单位可根据需要取年、季度、月、周、天等。从左到右，时间增加，表示时间的进程。时间轴上的点称为时间点。 时间点表示本期的结束和下一期的开始。时间点零是第一期开始的时间点。在技术经济分析中，为考察投资项目的经济效果，需要对项目寿命期内不同时点发生的全部成本和全部效益进行计算分析。货币时间价值的计算又称等价计算，是把不同时点发生的货币价值折算成同一时点的货币价值，以使技术计划或投资项目的收入与支出在价值上具有可比性。货币时间价值的计算货币等价计算的公式与复利计算的公式相同，常用的有： 1、一次性支付式 一次性支付又称全额支付，是指被分析系统的现金流量，无论是流入还是流出，都一次性发生。

如图所示： P 0 1 2 …. F nn -1（I） 一次性付款终值公式的系数（1+i）n称为一次性付款终值系数，又称复利终值系数，可以用符号（F/P，i，n）表示。其中，斜线下方右边的字母代表已知的数据和参数，斜线上方左边的字母代表期望的等价现金流。 一次性付款的等价计算公式有两个： 某工程向银行借款1000万元，年利率7%，5年后一次性还清，请问本息应该是多少？ 解答： 答：5年后的本息为1403万元。 或F=P（F/P，i，n）=1000（F/P，7%，5）=1000*1.403=14.03（万元） 例：（二）一次性付款现值计算公式的系数叫一次性付款现值系数，或称复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。它是复利终值系数的倒数。 某企业拟购置价值500万元的大型设备。有两种付款方式可供选择： ①一次性付款，有12%的折扣； ②分期付款，没有折扣，首期付款须达到40%，第一年末付30%，第二年末付20%，第三年末付10%。 如果公司购买设备所用的资金是自有资金，自有资金的机会成本为10%，应选择哪种付款方式？如果公司使用借款购买设备，贷款利率为16%，应选择哪种付款方式？课堂练习：