近期，国内首批“定期缴款”基金密集发行，成为市场热议话题。作为创新产品，不少投资者对定期缴款基金还十分陌生。昨日，融智财富理财师吴芳就一些常见问题进行了解读。

现金派息率预期回报

定期支付的关键词是“定期、定量、免费”，但各家公司的现金支付率有所不同。交银月月丰的基金合同约定，以每月第一个工作日作为定期支付的基准日，每月以现金方式向持有人支付，年化现金支付率为4%。同时，定期支付采用份额自动赎回的方式，不收取赎回费。兴业银行月薪基金首年年化支付率为6%，于月中支付给持有人，次年年化支付率于年底公布。博时月薪基金则以当期转入基金的新增份额进行支付，无固定比例，支付日期也是在月中。

如何理解“现金支付率”？吴芳表示，现金支付率并不等同于实际收益率，而是每月现金支付的年化比例。假设交银悦月丰某月实际年化收益率为8%，支付按4%的年化率进行，意味着该月支付的现金只是实际收益的一部分，剩余未支付的收益继续保留用于滚动投资；假设该基金某月实际年化收益率低于4%，意味着该月支付的现金超过实际收益，超过的部分来自过去累计未支付的收益或投资者本金的一部分。

现金支付基金红利

彭博数据显示，截至今年4月30日，按月支付现金流的海外基金产品资产规模约4万亿美元，其中66%主要为债券投资型产品。每月按约定的时间、按照约定的现金支付率向投资者支付一定数额的现金，对于看重稳定现金流的投资者来说无疑具有吸引力，但专家提醒投资者，定期支付不同于投资者熟悉的基金现金分红、银行“存息”。

定期派息相当于自动赎回，通过定期自动赎回股份的方式支付现金。“对投资者来说，定期自动赎回一定数量的股份，可以省去这部分赎回费用。”吴芳表示，与现金分红只能分配可分配收益不同，定期派息可以分配全部收益，如果收益不足，还可以分配本金。

“定期派息基金并不保证盈利或最低收益，定期派息并不等同于利润分配，年化现金派息比例并不代表基金实际投资收益率。

对投资回报影响不大

另一个常见的问题是，当基金净值增长率为正数时，如果采用定期赎回份额的支付方式，那么在市场上涨时，投资者获得的收益会不会减少？

对此，吴芳表示，这涉及到投资者能否坚持长期投资的问题。“2007年至2012年，中证债券基金指数、中证混合基金指数、中证股票基金指数的年化收益率分别为6.48%、7.25%、7.07%。但从投资者的投资实践来看，存在‘投资基金赚钱，投资基金不赚钱’的现象。这说明长期投资并不容易，因为个人投资者往往难以准确把握市场波动，容易追涨杀跌，选择在错误的时机申购、赎回。”

基金问题解决平台

问：近期市场上出现了9只定期开放式债券，包括国投瑞银随天利一年期定期开放式债券、广发吉利一年期定期开放式债券、易方达精选纯利一年期定期开放式债券，请问这些定期开放式债券的运作方式和收益如何？

答：定期开放式债券型基金是一种采用封闭式管理，定期开放运作的开放式基金，以期获得较高较好的稳定收益。该类债券型基金运作方式为半封闭式，有明确的固定赎回日，而非每个工作日，可以每月的某一天赎回，也可以一年中固定的几天赎回，这样大大降低了流动性，但可以稳定基金份额，提高收益。通华顺数据显示，截至2013年7月18日，封闭式债券型基金近两年平均净值增长率为15.59%，而同期普通开放式债券型基金平均净值增长率为7.66%。