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2月1日晚间，阿里巴巴集团与蚂蚁金服集团宣布，根据双方2014年战略协议，阿里巴巴集团将以蚂蚁金服37.5%税前利润分成权换取蚂蚁金服33%的股权。金融的股权。如果本次交易完成，阿里巴巴将成为蚂蚁金服最大的战略投资者。阿里巴巴表示，33%的股权不会改变蚂蚁金服的控股权，蚂蚁金服的日常经营和管理也不会发生变化。

这样的安排并不出人意料。 2014年8月，阿里巴巴在招股书中公开披露了这一潜在的交易安排。根据当时的协议，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴缴纳知识产权费和技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%；同时，如果条件允许，阿里巴巴有权投资并持有蚂蚁金服33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服。上述利润分配安排同时终止。

虽然两家公司过去有着断骨连筋的“血缘关系”，但从分享利润到控股股权，将在法律框架上更进一步，这是一个非常重要的里程碑。笔者认为，虽然阿里巴巴投资蚂蚁金服看似是一种“技术安排”，但两家公司的分立合并表明了中国金融市场的日益开放和成熟。在中国致力于加大金融市场开放的背景下，我国自身金融企业的开放尤为重要，甚至可以用“压舱石”来形容。因此，阿里巴巴投资蚂蚁金服的意义不可低估。

由于种种原因，在公众眼中，蚂蚁金服只是阿里巴巴的控股公司或子公司。事实上，情况并非如此。从公司法的角度来看，只有股权的所有权才是真正法律意义上的“关系”。因此，阿里巴巴对蚂蚁金服的投资不能简单地视为只是“技术处理”。

一方面，阿里巴巴入股后，蚂蚁金服的股权结构更加确定，不需要每年继续与阿里巴巴分享37.5%的税前利润，因此拥有更多的现金流。同时，有阿里巴巴作为优质股东，上市计划将会更加顺利。另一方面，对于阿里巴巴来说，入股蚂蚁金服将能够与中国最大的移动支付和金融科技平台进行更紧密的合作，从而促进用户规模的增长和用户体验的提升，也能更好地分享增长机会全球金融科技行业。可以预见，基于更加紧密的股权关系，双方将在服务小微企业和实体经济、探索农村电商和普惠金融、围绕eWTP探索中国企业的全球化等方面进行更紧密的合作。

事实上，阿里巴巴投资蚂蚁金服的意义远远超出了企业层面。从两家公司的分立合并，我们可以一窥我国金融市场的开放情况。

蚂蚁金服的“今生前世”就是原来的支付宝。其之所以“退出淘宝”并自立业务，主要是为了符合监管要求，顺利获得支付牌照。由于第三方支付在十多年前还是个新鲜事物，监管政策也没有先例可循，出于“更严格”的考虑，它从阿里巴巴中剥离出来。

后来回想起来，与阿里巴巴的分离对于支付宝和淘宝的发展至关重要。

带动了两者的快速发展。支付宝最初是作为淘宝后台的支付工具，开辟了小额网贷、消费金融、理财、保险、信贷等更广阔的业务空间。支付宝问世，后来成长为蚂蚁金服，甚至成为中国的标配而中国作为节目输出的代表，其开创性的移动支付和金融科技模式也让中国在该领域处于世界领先地位。

但不得不说，这只是为了提前遵守监管要求而获得的意外收获。不过，蚂蚁金服的发展壮大，确实与近年来我国金融业监管开放度、市场成熟度和监管水平的不断提高密不可分。加入世贸组织以来，中国金融业对外开放从未停止，并取得突破性进展。不仅全面落实加入世贸组织时作出的金融业开放承诺，形成了对所有国家和地区普遍的金融业开放制度安排，并通过与世界各国签署自贸协定，在具体金融服务领域取得进展。一些国家和地区。一系列超越世贸组织承诺的特殊安排。在此过程中，蚂蚁金服等本土金融机构也获得了大展拳脚、快速发展的机会。

日益自信和开放的市场环境为本次交易提供了更加成熟的土壤。 2017年8月16日，国务院印发《关于促进外商投资增长若干措施的通知》，明确银行、证券、保险等行业将进一步扩大市场准入和开放范围。对外开放需要明确的时间表和路线图。中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤近日在达沃斯论坛上表示，要继续推动全面对外开放，加强与世界经济接轨。国际经济贸易规则，大幅放宽市场准入，壮大服务业特别是金融业。扩大产业对外开放，营造有吸引力的国内投资环境。

可以说，中国金融市场的开放程度和监管程度今非昔比。许多重要领域已经引入外资，中国完全有能力监管合资企业。笔者认为，随着金融业的开放和市场准入的大幅放宽，不仅可以满足更多外资投资中国金融业的需求，也有利于吸引外资进入中国市场。而长期来看，也将与我国的地方金融机构类似。蚂蚁金服也提供了良好的金融发展环境。 （作者为中国不良资产产业联盟首席经济学家潘和林）