腾讯的金融科技和企业服务都会在每个季度的财报中描述其增长来源。如果我没记错的话，这应该是第一次提到“金融科技服务同比增长归因于消费贷服务增长”的说法。 :

由于微贷贷的主体是微众银行（腾讯持股32%+，未并表），腾讯扮演渠道费角色，根据微贷贷产生的收入（利差）与微众银行分享利润。所谓“消费贷款”。谈起腾讯自家的“消费贷”服务，就离不开“财付通”三个字。

腾讯财付通至少涉及两个实体。

第一个是“财付通科技”和“财付通支付科技有限公司”。前段时间将注册资本增至153亿元。腾讯直接控制该公司100%股权。从业务范围来看，这是一家纯科技公司。注册资本一下子从10亿猛增到153亿。意图是什么？前端各媒体有各种猜测，但绝对符合系统。开发业务的快速发展与其密切相关。这个财付通就是微信支付和QQ支付背后的渠道。

第二个是“财付通小额贷款”和“财付通在线金融小额贷款有限公司”，这是一家网络小额贷款公司。其主打产品是“分付”，最近已扩展到灰度。产品形式与花呗、白条类似，利率在14%左右。入口为“微信->我的->钱包->分付”。

根据目前网络小额贷款公司的监管标准，主要有两个核心规定：

1、小额贷款公司通过银行借款、股东贷款等非标准化融资形式借入的资金余额不得超过其净资产的1倍；小额贷款公司通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权资产筹集的资金余额不得超过其净资产的4倍。

2、单笔联合贷款中，小额贷款公司的出资比例不得低于30%。这意味着，在任何联合贷款中，小额信贷公司需要贡献至少贷款总额的30%。 （这就是为什么下面的分付是财付通小贷等公司的原因）

这是什么意思？

以100元资金为例，理论上400元资金投入可以形成500元资产。然后，通过30%的联贷，撬动其他金融方（如银行）共同合作，对外贷出1666元。 （蚂蚁整改前，用100元撬动了近7000元的贷款余额）

其中，400元的点差保守为6-7%，合计收取的渠道费保守为1-2%。 100元资金理论上至少可以带来100*14%+400*6%+1166*1%=50元的毛利润；毛利率为50%。如果点差和渠道费较高，毛利率在50-60%之间。

有人达到16倍杠杆了吗？

其中一些公司，例如字节小贷公司，据报道资本为190亿，贷款余额为3000亿。

事实上，大多数小贷公司并没有使用这么高的杠杆。区域性小额贷款公司的贷款余额通常接近其注册资本，因为贷款不易获得。至于网络小贷公司，一般在10倍左右，比如京东白条、美团月付、蚂蚁花呗等。

大家都注意到这几天财付通的注册资本增加了。众所周知，2023年1月，财付通小贷也悄然将注册资本从100亿增至105亿。理论上，100亿注册资本每年可以带来50亿到60亿，单季度毛利润1.3到15亿。

15亿毛利是什么概念？金融科技及企业服务单季度毛利润239亿元，带来6%的增长。高毛利率业务的持续增长也带动金融科技及企业服务板块毛利率由34%提升至44%。

当然，由于腾讯在金融业务方面受到克制，所以说它像字节一样杠杆16倍，带来了15亿的毛利，也是不科学的。更有可能的是，财付通小贷才刚刚起步。以净资本14%放贷，毛利3亿-4亿。在本季度的报告中，金融科技和企业服务板块带来了2%的增长。目前的情况比较复杂。

无论是2点还是6点的增量，还是未来财付通小额贷款资金的增加，小企鹅就像一座能量巨大的矿井，还有很大的空间可以挖掘。就金融而言，微利贷、财富管理、财付通小贷、微保、三星财险等等，我相信小河是最好的。

附件一：23Q4季度金融科技和企业服务描述中，首次出现“消费贷”：

附件2：近三季度金融科技及企业服务情况说明：